動力電池的未來，是固態電池！

那固態電池的未來，是什么呢？

答案是，富鋰錳基！

盡管當前比亞迪、寧德時代、國軒高科等，加速推進固態電池技術，并且把關鍵的節點放到了2027年。

但磷酸鐵鋰、三元材料等傳統鋰電正極材料，已經逼近理論能量密度極限，限制了性能的提升也制約著固態電池的進展。盡管這幾年像錳酸鋰、高壓密磷酸鐵鋰等新正極技術開始嘗試，但也不是長久之計。

而富鋰錳基，可以讓固態電池突破能量密度天花板，被看做是固態電池的終極正極材料。

這是因為，富鋰錳基正極材料，具備2個獨特的基因：

1、能量密度高。能量密度是固態電池的核心優勢之一，但傳統的正極材料已經很難突破。

而富鋰錳基正極材料，其可逆比容量可達250-300 mAh/g，基本上是傳統三元材料的1.5倍，能輕松突破1000 Wh/kg的能量密度極限，為固態電池的性能提升提供了核心支撐。

2、成本低。富鋰錳基正極材料的核心元素是錳（Mn），顯著降低了鈷、鎳的依賴，而錳相較于鈷、鎳，具備儲量豐富、價格低、毒性低等明顯優勢。

所以，富鋰錳基正極材料和固態電池的結合，可以看做是天作之合。

當前，海外電池巨頭SES AI表示，將富鋰錳基作為其下一代正極材料選項之一；Solid Power也表示，在其固態電池中研究富鋰錳基的重要性。

在固態電池未來的終極爭奪戰中，湘潭電化顯然不可忽視；

第一，掌控原材料。

湘潭電化一直專注電池材料，從營收結構看，2024年公司電池材料營收占比超90%。其中電解二氧化錳營收占比66.7%是最大營收來源，尖晶石型錳酸鋰占比24.8%，錳酸鋰正極材料占比0.35%。

從應用端看，電解二氧化錳主要用于一次性電池，而尖晶石型錳酸鋰、錳酸鋰正極材料主要用于動力電池。

可能會有人疑問，湘潭電化和富鋰錳基什么關系？

在動力電池正極材料中，重金屬是核心成本。比如1GWh磷酸鐵鋰電池，大概需要2200噸左右正極材料，磷和鐵各占1000噸。

1GWh富鋰錳基電池，大概需要1200噸左右正極材料，鋰和錳各600噸左右。所以，一旦富鋰錳基正極材料隨著固態電池加速滲透，帶來的是錳的需求量激增。

而富鋰錳基材料中的錳主要是用電解二氧化錳作為原料，這就導致對電解二氧化錳的需求量激增。

如果2030年固態電池裝機量達到750GWh的話，對電解二氧化錳的需求量將超100萬噸。

湘潭電化正是國內電解二氧化錳的核心企業，是國內規模最大的電解二氧化錳生產企業,電解二氧化錳年產能超12萬噸，產能優勢凸顯。站在未來的角度，湘潭電化之于富鋰錳基，就像寧德時代之于動力電池。

同時，湘潭電化也在積極布局錳酸鋰和尖晶石型錳酸鋰材料楊業務。近期，公司發行4.87億可轉債，投建“年產3萬噸尖晶石型錳酸鋰電池材料項目”。

而?尖晶石型錳酸鋰?，具備優異的倍率性能和穩定性，適合用于動力電池、儲能等領域。

第二，全產業鏈成本突出。

湘潭電化在產業鏈上，也積極向上游延伸，目前公司在湖南有錳礦采礦權，在廣西有錳礦探礦權。優質的錳礦資源，讓公司形成了電解二氧化錳、四氧化三錳+錳酸鋰的產業鏈，競爭壁壘增強。

當前，湘潭電化電解二氧化錳的全球市占率達到20%，錳系電池材料設計產能18.2萬噸，在建產能3萬噸。

產業鏈的協同作用，讓公司具備了一定的成本優勢。從毛利率上也能清晰的看出來。數據顯示，近些年來，湘潭電化的毛利率維持在30%附近，高于當升科技、湖南裕能、天才材料等。一方面得益于產品的差異化策略，一方面就是產業鏈協同下的成本優勢。

第三，客戶夠強。

湘潭電化的電解二氧化錳業務，客戶涵蓋了主流的一次性電池企業。

而最具看點的其實是公司布局的動力電池材料業務，被看做是公司的第二增長曲線。

這塊主要看公司和湖南裕能的協同作用。

從財報顯示，湘潭電化持有湖南裕能超10%股份，是湖南裕能的第一大股東。

而湖南裕能是我國磷酸鐵鋰正極材料龍頭企業，2024年公司主要產品磷酸鹽正極材料出貨量高達71萬噸，已經連續5年排名行業第一。湖南裕能的客戶涵蓋了寧德時代、比亞迪等核心電池企業。

目前，湖南裕能主攻磷酸鐵鋰材料，而湘潭電化主攻錳酸鋰和尖晶石型錳酸鋰材料，二者形成了錯位競爭狀態，并且也有望仔客戶端形成協同效應。

從整個電池材料行業來看，盡管行業經歷了明顯的周期變化，但湘潭電化的業績穩定性要優于當升科技、天才材料等公司。并且2022年以來公司存貨開始明顯消化，合同負債出現了明顯回升，從2023年的近600萬提升到了2025年一季度的1700萬，可見下游需求的復蘇。

湘潭電化能在細分領域做出成績，還是在于行業的深耕和專注，尤其是在研發上的持續投入，從數據看，2024年公司研發投入超1億，同比增長4%。盡管增長看似小，但在極端的行業周期中已經很難得了。

所以，動力電池的未來，看富鋰錳基。

而富鋰錳基的未來，看湘潭電化。

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