6月26日，距離上半年結束沒幾天了，6月最后幾個交易日依然求穩，天大的利好也要等“七翻身”再說，長期價值投資者當不要受到行情反復的影響，今天股市微小的回撤說明不了任何問題，滬指短期支撐3417點，股市在大漲之后，總會有一輪“均值回歸”，或者有人稱之為“均線回歸”。適應進三退一的牛市狀態，保持投資心態平和，有利于投資人在股市賺到更多的錢。

今天，關注一個現象。那就是港股IPO徹底爆發，我戲稱其為“港股IPO最燃的夏天”，如今港股排隊家數已經有180家。其中赤峰黃金、寧德時代、恒瑞醫藥、海天味業、三花智控等已經上市，而巴奴火鍋，林清軒，大眾口腔，云知聲，拉卡拉，曹操出行等正在籌備上市。港股IPO火爆，是港股投資人的盛宴。

首先，IPO火爆說明投資人更容易在港股買到心怡的公司，想要的股票，一個正向反饋的資本市場，好股票帶來高人氣，高人氣帶來市場繁榮，繁榮再吸引更多好股票，如此循環，一個沒有融資功能的資本市場，往往也缺少投資價值，交投兩旺的市場，才是能立起來的市場。

其次，企業去港股IPO，說明三件事：

其一是因為港股IPO融資容易，那么為什么容易？因為如今的港股正在一輪大牛市當中，去港股上市的公司，或是已經感受到港股流動性的改善，或是已經預測到港股流動性或者政策的改善，正是因為流動性充裕，港股IPO制度門檻又低，所以港股才有這么多家IPO。

其二是中國企業要通過港股去向全球，注意否，創新藥BD交易，最先催熟的是港股，如三生制藥和石藥集團，BD交易的本質，其實就是創新藥出海，不在國內卷，去開啟新一輪“大航海時代”，如寧德融資，是獲得港幣去海外建廠，很多企業，在國內卷不動，急需通過資本市場實現出海的目標，而此時美國股市對中概股有偏見，港股幾乎是唯一的選擇，好消息是，這么一來，很多過去普通投資人買不到的股票，可以在港股買到。

其三是中國股市的政策中心正在發生遷移，或者說，至少一碗水在逐漸端平，未來，港交所，深交所，上交所，北交所將成為平起平坐的四大交易所，這里面，北交所的潛力在于中小企業IPO，港交所的潛力在于消費股、創新藥和互聯網三大類企業IPO。

最后，想控制住大盤指數的人，要記住一點：一個好的交易所不怕融資，怕的是沒有好公司來，比如英偉達，蘋果并不以在納斯達克上市為恥，反而自豪的給投資人和指數帶來了回報。

總之，我前幾年對港股的預判如今回頭看是正確的，只是這種轉向的確是來得慢了一點。我為什么能夠預判正確，其實除了港股估值低，我還有一個預判。2001年，中國加入WTO，視為貿易項下全面開放，五年適應期，2006年經濟騰飛，之后，我國享受了WTO貿易規則的紅利，這，眾所周知。

然而，如今貿易出口的紅利正在衰竭，而中國，需要用新一輪改革開放來激活經濟。

那么，如今改革開放的主要方向是“資本項下的開放”，這也是最近很多行業開始放開，給很多國家單邊免簽政策，支持推進跨境電商和跨境支付，香港放開穩定幣等一系列政策的大背景。

而“資本項開放”，伴隨著一定的顧慮，因為會受到全球金融波動的影響。1997年，中國抗住亞洲金融危機，2008年，中國抗住次貸危機，2020年，中國抗住美股熔斷，說白了就是因為我國的資本項相對較為封閉。

但如今，金融市場不開放不行，但開放了又不安全。怎么辦？想起來，中國大多數開放措施，都是先開一個窗口，試試看一看。

你說為什么當年深圳特區就在香港邊上建立？很簡單，香港就是中國開放的試驗田，所以，很多國內不敢試的金融工具，香港會先行先試，而這就意味著巨大的資本投資機會。

說完了投資香港，我們再來看一個突然“轉向”的板塊，榮昌生物A+H下跌接近2成，之前火爆，結果BD交易公開后，市場反而不待見了。這背后，其實是市場對創新藥企開空頭支票的反應。

我們知道，一些創新藥企為了跟上這波BD交易熱潮，向市場宣稱自己有多筆BD交易，結果BD交易公布后，規模不達市場預期，也就是“牛吹大”了，于是便遭到了反噬。這不是因為市場不熱愛BD交易，而是市場對此類事件推動型行情的正常反應。

我的建議，創新藥企還是老老實實研發，有了專利，BD交易也好，自己運營也好，都能變現。如今創新藥行業不缺資本，缺專利。

投資人也不用緊張，預計，這波下跌只是BD交易不達預期后的情緒宣泄，創新藥行情沒有結束，至7月，相信炒BD的市場投資風格將卷土重來。

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呂長順（凱恩斯） 證書編號：A0150619070003?！疽陨蟽热輧H代表個人觀點，不構成買賣依據，股市有風險，投資需謹慎】