自2025年初以來，港股市場表現出色，恒生指數的漲幅已超21%，成為全球股市的領跑者。

今年以來，港股熱潮引人注目，數據現實顯示，截至6月25日，港交所今年已完成35宗IPO，累計募資凈額達877.8億港元，領跑2025年全球資本市場，目前還有160多家公司排隊等待上市。其中，A+H兩地上市也成為熱潮。A+H股的上市公司是指同時在A股（中國大陸）和H股（香港）上市的企業。

業內預計，2025年下半年香港IPO市場將繼續保持全面回暖態勢。

德勤預計，2025年全年香港新股市場可從80只新股集資2000億港元。其中，大部分港股上市項目來自科技、傳媒和電訊，以及消費業。

A+H兩地上市火爆

自2025年第二季度起，市場對美國經濟增長和美元的信心逐漸減弱，而對中國資產和貨幣的信心則在增強。圍繞中國的科技創新和產業升級，市場重新對中國核心資產進行定價，港股逐漸成為全球資本配置中國資產的重要市場。

除了新上市的公司，A+H成為今年靚麗風景。寧德時代（300750.SZ/03750.HK）、恒瑞醫藥（600276.SH/01179.HK）、海天味業（603288.SH/03288.HK）、三花智控（002050.SZ/2050.HK）等是A+H兩地上市的核心代表。

2025年6月23日三花智控H股正式上市，A股次日上漲4.9%；沃爾核材已于2007年在A股上市，2025年6月25日正式向港交所遞交招股書，計劃登陸港股市場。寧德時代2025年5月以353億港元的募資規模，奪得年內全球IPO募資冠軍。

2025年上半年，港交所接近四分之三的集資額來自4只超大型A+H新股及1只H股上市，分別為寧德時代353億港元、恒瑞醫藥99億港元、海天味業94億港元、三花智控79億港元、蜜雪冰城40億港元。

A+H兩地上市屢見不鮮，數據顯示，2024年至今，已有超70家A股上市公司A+H上市。截至6月26日，A+H股上市公司共有151家。

來源：Wind；A+H雙上市市值top20上市公司

“打新吃肉”需警惕

A+H股上市公司涵蓋多個行業，包括但不限于房地產、醫藥、能源、金融、機械設備等。例如，萬科A（房地產）、復星醫藥（醫藥）、中國中車（機械設備）、招商銀行（金融）等。

港交所《上市規則》新增18A和18C章節，分別為生物科技公司、特專科技公司開辟上市通道，且允許未盈利企業上市，拓寬了客戶池。5月初，港交所推出“科企專線”上市新政，進一步便利特專科技公司及生物科技公司申請上市，并允許這些公司選擇以保密形式提交上市申請。

A+H上市模式可以讓企業接觸到更為廣泛的國際投資者群體，獲取多元化的資金來源；為海外業務拓展、產能擴張等戰略舉措提供充足的“糧草彈藥”；提升品牌國際影響力，分散單一市場風險、優化股東結構。

但需要主要注意的是，A+H上市也存在股價破發情況。舉例來看：

三花智控于2025年6月23日在港交所上市，首發價格為22.53港元，上市首日最低價為20.7港元，當日股價一度跌破發行價。三花智控是全球領先的制冷空調元器件和汽車熱管理系統零部件制造商，2024年在全球制冷空調控制元器件領域的市占率約為45.5%，在汽車熱管理系統零部件領域的市占率約為4.1%。

鈞達股份于2025年5月8日在港交所上市，首發價格為22.15港元，上市首日最低價為22.1港元，略微跌破發行價。

海天味業于2025年6月19日在港交所上市，首發價格為36.3港元，上市首日最低價為36.05港元，也出現了輕微破發。海天味業是中國調味品行業的龍頭企業，主要產品包括醬油、蠔油、調味醬等。

赤峰黃金（6693.HK）于2025年3月10日在港交所上市，首發價格為13.72港元，上市首日最低價為13.54港元，同樣出現輕微破發。赤峰黃金主要從事黃金開采和冶煉業務。

總體而言，“A+H”上市的公司大多為國內各行業的龍頭企業，在港股乃至海外資本市場具有較強的稀缺性，能夠填補港股在很多板塊缺乏上市公司的缺口，使港股的行業結構更加完善，投資者可投資的行業板塊更加豐富。在港股市場逐步成熟、流動性和估值持續改善的背景下，這些優質資產有望獲得更高的估值溢價，帶動港股市場整體估值中樞上移。（《理財周刊-財事匯》出品）