對投資者來說，到底什么樣的產品是一只好產品？對于這個問題的答案，可能有些投資者會簡單粗暴地認為“收益高的就是好產品”。然而，這種觀點可能是片面的，有時候高收益并不代表投資者就能賺到錢。

近年來，金融市場上出現一個令人費解的現象：許多投資產品長期凈值呈現上漲趨勢，但大多數投資者卻未能獲得與產品凈值增長相匹配的實際回報，也即“產品凈值漲了，但投資者卻虧了”。

這是怎么一回事呢？針對這個問題，不少行為金融學的研究給出了答案，問題直指波動性對投資者心理產生的巨大影響。例如，一項來自牛津大學的研究就顯示，凈值的大幅波動會導致投資者產生損失厭惡心理，凈值下跌帶來的痛苦甚至達到同等上漲幅度帶來愉悅感的2-2.5倍，進而引發投資者不斷“追漲殺跌”，最終做出“買在山巔，賣在谷底”的非理性決策。

從這個角度來看，衡量一只產品優秀與否，除了收益維度之外，業績的波動也值得重點關注。為方便投資者進行參考，本文將對在私募排排網有業績顯示的產品進行統計，找出在應對回撤方面表現出眾的績優產品。

1-3年期：物樸資產登頂榜首！乾元資始、新然私募等入圍

在回撤指標考核上，本文對成立時間在1-3年內，且有業績展示的產品進行排名（剔除純債策略）。私募排排網數據顯示，上榜的20只產品平均運作天數達到575.55天，期間對應累計平均收益達到53.62%，且成立以來動態回撤均小于***%。

[應監管要求，私募產品不能公開展示業績，文中涉及收益數據用***替代。]

動態回撤小于4%是什么概念？在私募排排網官網進行搜索，會發現上榜產品的凈值曲線幾乎都呈現“一路上揚”的走勢。相對較小的回撤水平，對于投資者的體驗感也較好，或能有效避免非理性的“追漲殺跌”行為。

在1-3年期榜單中，物樸資產、乾元資始、新然私募旗下產品上榜前三名。其中，物樸資產旗下產品“物樸建瓴”運作天數達到861天（截至6月20日，下同），累計收益達到***%，且期間動態回撤僅為***%。

值得注意的是，在榜單中還有2家百億私募旗下產品上榜，分別是博潤銀泰投資旗下產品“博潤小牛7號”，以及量派投資旗下產品“量派CTA七號C類份額”。其中，“量派CTA七號C類份額”運作天數達到793天，期間累計收益***%，成立以來動態回撤為***%。該產品基金經理為孫林，其曾作為量化分析師任職于巴克萊資本股票和外匯交易部，并且成為巴克萊資本的Assistant Vice President，在短周期交易策略與傳統股票阿爾法策略積累了豐富的研發經驗與方法論儲備。

3-5年期：鳴石基金、量客私募、山東天寶等排名居前！

3-5年期作為一個更長的時間維度，對產品回撤控制的考驗無疑更加苛刻。然而，還是有不少優秀的私募產品在這個時間維度經受住了考驗！

私募排排網數據顯示，成立天數在3-5年期間且有業績顯示的產品中（剔除純債策略），有7只產品成立至今動態回撤低于***%。其中，旭冕投資旗下產品“旭冕喜鵲一號”成立以來回撤僅為***%，且在1102天的運作天數中斬獲***%的亮眼收益。

此外，分別來自墨客私募、深圳裕錦、鳴石基金、山東天寶旗下的4只產品在保證相對低的動態回撤水平同時，還實現了出色業績。例如來自深圳裕錦旗下的產品“裕錦量化專享1號”，在其4年多的運作期間動態回撤僅為***%，但累計收益卻高達***%，凈值曲線也呈現一路上攻態勢。

值得注意的是，上榜3-5年低回撤私募產品TOP20榜單的產品中，有不少采用的是量化CTA策略。據業內專家介紹，量化CTA策略之所以回撤控制能力強，主要與其普遍的系統性設計、嚴格的風控機制，以及策略的多元化特性有關。例如來自百億私募鳴石基金旗下的產品“鳴石春天七號A”，在其接近5年的運作天數中，累計收益達到***%，且期間動態回撤僅為***%，展示出強大的回撤控制能力。

5年及以上：合繹投資奪冠！上海量宇、量魁私募表現亮眼！

在超過5年的時間里，仍然保持較低的回撤，對私募基金管理人無疑提出了更嚴苛的挑戰，其含金量也更上一層樓。仔細觀察登上5年及以上低回撤私募產品TOP20榜單的產品，會發現其中大多數產品盡管動態回撤較低，但成立以來的收益也相對較低。

然而，仍然有多只產品在低回撤的同時，取得了異常亮眼的收益表現。其中，合繹投資、上海量宇私募、量魁私募等公司旗下的產品表現尤為突出。

合繹投資旗下產品“合繹塑造者2號”成立以來動態回撤僅為***%，位列榜單第一。更難能可貴的是，在該產品6年多的運作時間里，累計實現高達***%的回報，展現出不俗的回撤控制和凈值增長能力。

此外，上海量宇私募旗下私募“量宇冠一五號”的表現也讓人眼前一亮。該產品在6年多的運作時間中動態回撤僅為***%，并且成立以來收益高達***%，是上榜產品中的“收益王”。據資料顯示，“量宇冠一五號”的基金經理是史博文，其擅長通過融合計算機、金融和統計的知識，構建科學的體系模型以獲取穩定超額收益。

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