三年虧9億。

作者｜劉俊群

編輯｜劉欽文

當你在小區門口接過無人配送車送來的快遞時，當景區的無人駕駛觀光車帶你穿梭山林時，或許不會想到，在塵土飛揚的礦山里，自動駕駛正重塑工業場景。

近日，“國內礦區無人駕駛企業”易控智駕科技股份有限公司（下稱“易控智駕”）向港交所遞交《招股書》，擬沖刺上市。作為L4級自動駕駛的領軍者，易控智駕已經占據了中國L4級無人駕駛市場18.2%的份額，超越了蘿卜快跑、小馬智行、文遠知行等一眾競爭者。

此外，易控智駕還獲得了紫金礦業、蔚來、寧德時代等眾多明星資本的青睞，IPO前估值已經接近48億元。然而，公司在過去三年虧損超過9億元。此次赴港IPO，易控智駕能否成功上市，成為“礦山無人駕駛第一股”呢？

礦山里做無人駕駛

三年虧損超9億元

礦山作業一直以來都被認為是高風險、高成本的行業。特別是那些位于高海拔、崎嶇地形的礦場，常常面臨極端天氣、復雜地質等難題。司機們需要在暴風雪、泥濘山路中忍受高強度的重復勞動，這可能導致安全事故頻發、企業成本持續上升。

在這樣的背景下，無人駕駛技術開始在礦業中嶄露頭角。易控智駕在《招股書》中寫道，在礦業中，無人駕駛并非“錦上添花”，而是“勢在必行”。公司自2018年成立以來，便致力于為礦區提供L4級無人駕駛解決方案。

據國際汽車工程師學會（SAE）的定義，自動駕駛技術從L0到L5被劃分為六個級別。易控智駕的技術已達到L4級別，這意味著在特定區域內，無需人工干預，系統就能完全接管駕駛任務，應對突發的復雜情況并保證安全。

圖源：《招股書》

截至目前，公司已經交付超過1400臺無人駕駛礦卡，累計行駛里程突破400萬公里，商業運營次數超過600萬次，且擁有超過六年的安全運營記錄。

具體看，易控智駕的業務主要分為兩大類：礦區無人駕駛解決方案和智能礦區數字化解決方案。簡單說，礦區無人駕駛是讓礦車自己跑；而智能礦區數字化則類似給礦區“裝上大腦”，實時監控設備狀態、自動規劃生產、巡檢找隱患，提升礦區管理效率。

其中，礦區無人駕駛是易控智駕的核心業務，貢獻98%以上的收入。該業務又進一步分為TaaS（持車）模式和ATaaS（不持車）模式。TaaS模式下，易控智駕擁有并運營無人駕駛車隊，從部署到維護到技術更新統統包攬，屬于典型的重資產模式。而ATaaS模式則由客戶自行購買礦車，易控智駕負責提供必要的支持，更多的是一種輕資產運營。

從收入結構來看，2022-2024年，TaaS模式收入從0.6億元增至5.2億元，占比從99.9%降至52.7%；ATaaS模式則在2023年起才產生收入，當年為1.13億元、2024年4.53億元，占比分別為41.7%和46%，可以看到，雖然TaaS模式依然占據主導，但ATaaS的增速也不容小覷，市場潛力明顯。

圖源：《招股書》

易控智駕的營收從2022年的0.6億元，躍升至2024年的9.86億元，年復合增長率高達305.71%。

這一增速離不開其龐大的客戶群體，目前，公司已擁有11家終端客戶集團，技術已部署在包括國家能源集團、國家電投、特變電工、紫金礦業、首鋼集團和寶武集團等24個礦場。

不過，值得注意的是，易控智駕的客戶集中度較高。從收入貢獻來看，前五大客戶的收入分別為0.6億元、2.56億元和8.25億元，占總營收的比重分別為99.9%、94.4%和83.7%。

其中，第一大客戶給公司帶來的收入分別為0.31億元、1.13億元和5.37億元，占比分別為51.8%、41.7%和54.5%。

盡管公司收入持續增長，盈利依舊是個挑戰。2022年至2024年，易控智駕的凈虧損分別為2.16億元、3.34億元和3.9億元，三年累計虧損達到9.4億元。而在毛利率方面，2022年、2023年分別為-29.5%、-18.6%，但在2024年，毛利率終于實現了轉正，達到了7.6%。

圖源：《招股書》

公司解釋稱，虧損的主要原因在于公司在前期技術研發和商業基礎建設上的大規模投資。過去三年，易控智駕的研發投入分別為1.1億元、1.77億元和2.08億元，研發投入的力度可見一斑。

由于持續的研發投入和其他經營支出，易控智駕的經營現金流在過去三年都呈現凈流出狀態。2022至2024年，經營現金流分別凈流出7451萬元、2.51億元和7.13億元。到2024年末，公司現金及現金等價物剩余4602.7萬元。

此次IPO，易控智駕的融資金額將用于自動駕駛算法和線控底盤等軟硬件開發、信息技術開發、全球業務擴張和客戶獲取、人才發展、潛在投資及收購、補充營運資金等方面。

同時，公司還表示，隨著收入的不斷增長、毛利率的持續提升、軟件服務收入的增加以及更高資本效率的商業模式轉型，公司相信能夠在中期實現可持續盈利。

創始人為“80后”連續創業者

獲寧德時代、紫金礦業投資

盡管面臨虧損，易控智駕仍獲得不少資本的青睞。

據《招股書》顯示，從2020年6月起，易控智駕在短短五年內完成了10輪融資，累計融資金額達到12.95億元，吸引了寧德時代、紫金礦業、蔚來資本、興杭國投等知名投資機構。

沖刺港股IPO前，易控智駕在2023年6月22日和23日完成了D輪和D+輪融資，融資金額合計為4.12億元，其中溥泉資本和寧德時代領投。以D+輪價格計算，IPO前估值約48億元。

收獲資本支持的背后，不得不提易控智駕的創始人——藍水生。作為一名“80后”福建人，藍水生并非技術大牛，但他的創業之路卻充滿了傳奇色彩。

據新媒體“車東西”報道，藍水生畢業于江西財經大學管理學專業，在互聯網和游戲行業嶄露頭角，2006年至2009年間，他創辦了多家游戲公司，積累了不小的資源和經驗。2010年，他成立了廣州易申游商務咨詢有限公司；2012年，他創辦了廣州易幻網絡科技有限公司。

廣州易申游商務咨詢有限公司后更名為廣州晶綺信息科技有限公司，目前運營的熱門游戲包括30多款，其中手機游戲有《神之刃》《掌上群英》《嚕嚕英雄》《臥龍吟》《戀舞》《泡泡戰紀》等；網頁游戲則涵蓋《新彈彈堂》《部落守衛戰》《星曲》《女神聯盟》《明朝時代》《國破》《圣戰之旅》等。

另一公司廣州易幻網絡科技有限公司，則于2016年被無錫寶通科技股份有限公司（300031.SZ）收購，成為其控股子公司，曾推出《神雕俠侶》《天龍八部 3D》等知名IP改編游戲。

圖源：罐頭圖庫

在游戲行業站穩腳跟后，藍水生將目光投向了新能源領域。

2014年，國內掀起了第一波新能源造車浪潮。于是，藍水生在2013年成立了廣州易咖新能源汽車科技有限公司，彼時，藍水生持有廣州易咖新能源的股份為1%。

2016年，廣州易咖新能源與江蘇賽馳新能源車業有限公司合資成立了江蘇易咖新能源汽車有限公司，并推出了“老頭樂”系列低速電動車。

到2019年，易咖新能源的銷量達到了1.12萬輛。然而，根據“天眼查”信息，藍水生在2019年10月30日選擇退出，退出時持股比例僅剩0.006%。目前，該企業的經營狀況異常。

在這之后，藍水生又盯上了迅速崛起的自動駕駛行業。

藍水生后來對“車東西”回憶道：“最開始我其實想收購或投資一家自動駕駛公司，但2017年正值行業投融資高峰期，那時候好公司溢價較多，最后決定自己做。”

由于并非技術出身，他明白自己需要找到一個懂技術的合伙人。正是在這個節點上，他遇到了張磊——一個同樣在自動駕駛領域創業的技術專家。

據《招股書》顯示，張磊畢業于鄭州輕工業學院，2011年5月至2017年8月間在宇通客車擔任智能化技術研究工程師，離職后選擇創業。

當時張磊的創業項目在融資上出現了一些問題，恰巧經人介紹認識了藍水生。藍水生決定投資張磊的團隊，2018年5月，易控智駕正式成立，團隊在10月開始運作，11月便推出了首輛L4級無人駕駛礦山車的原型。

圖源：罐頭圖庫

如今，藍水生擔任公司聯席董事長、總經理及CEO職位，張磊擔任董事長。創立初期藍水生和妻子劉冬梅各持有70%和30%的股份，后劉冬梅將30%股份無償轉讓給張磊。

目前，藍水生持股30.61%、藍水生的妻子劉冬梅持股為2.68%、張磊持股7.17%，公司其他主要股東包括嘉興志韜（8.44%）、白芳芳（8.69%）、紫金礦業（通過紫地投資和紫牛投資合計持股4.13%）等。

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