本文來源：時代商業(yè)研究院 作者：孫華秋

來源|時代商業(yè)研究院

作者|孫華秋

編輯|韓迅

【導(dǎo)語】

隨著全球新能源汽車滲透率加速提升，車規(guī)級功率器件市場的發(fā)展備受矚目。

作為國內(nèi)功率半導(dǎo)體領(lǐng)域的明星企業(yè)，東微半導(dǎo)（688261.SH）在過去兩年經(jīng)歷了業(yè)績深蹲。直至2025年第一季度，這家曾深陷盈利滑坡泥潭的企業(yè)突然交出一份亮眼的成績單，當(dāng)季度營收同比激增63.42%，扣非凈利潤更是同比暴增144.13%。

在新能源汽車功率器件國產(chǎn)化加速、SiC/GaN等第三代半導(dǎo)體技術(shù)迭代的催化下，東微半導(dǎo)的業(yè)績逆襲是單點突破，還是行業(yè)拐點的預(yù)演？

6月25—26日，就業(yè)績修復(fù)、新產(chǎn)品拓展等問題，時代商業(yè)研究院向東微半導(dǎo)發(fā)函并致電詢問。但截至發(fā)稿，對方仍未回復(fù)相關(guān)問題。

【摘要】

1.第一季度業(yè)績明顯改善。2024年，東微半導(dǎo)的扣非凈利潤同比下滑98.06%，盈利規(guī)模從2022年的2.68億元驟縮至2024年的231.90萬元。不過，2025年第一季度，其營收同比激增63.42%，扣非凈利潤同比暴增144.13%。

2.技術(shù)破局重構(gòu)競爭壁壘。目前，東微半導(dǎo)正將研發(fā)錨點鎖定于三大戰(zhàn)略要地：車規(guī)級功率器件領(lǐng)域、算力服務(wù)器電源和新能源功率模塊領(lǐng)域以及先進材料等領(lǐng)域，加速產(chǎn)業(yè)突圍。

3.聚焦業(yè)績增長持續(xù)性。建議投資者重點跟蹤東微半導(dǎo)營收和凈利潤的環(huán)比增速，驗證業(yè)績增長的持續(xù)性，以及關(guān)注SiC功率器件的量產(chǎn)爬坡進度與良率提升節(jié)奏、12英寸工藝平臺的驗證周期與產(chǎn)能釋放節(jié)點、海外高端市場客戶認證的進展。

【正文】

第一季度業(yè)績明顯改善

2022年叩響科創(chuàng)板大門時，東微半導(dǎo)曾以“功率半導(dǎo)體黑馬”之姿點燃資本市場的熱情，股價一路飆升至300元大關(guān)。

然而，這場資本狂歡僅維持不到一年便急轉(zhuǎn)直下。2023年，東微半導(dǎo)的扣非凈利潤同比腰斬，2024年的扣非凈利潤同比跌幅更是高達98.06%，盈利規(guī)模從2022年的2.68億元驟縮至2024年的231.90萬元，上演了“業(yè)績高臺跳水”的戲碼。

值得一提的是，2024年，東微半導(dǎo)的產(chǎn)品呈產(chǎn)銷兩旺的態(tài)勢，功率半導(dǎo)體產(chǎn)品的產(chǎn)量同比大增52.97%至3.81億顆，銷量亦同比勁增50.44%至3.57億顆。

然而，在這組亮眼數(shù)據(jù)背后，東微半導(dǎo)產(chǎn)品售價的大幅下滑正引發(fā)盈利層面的劇烈波動。受行業(yè)周期下行與市場競爭加劇影響，2024年，該公司毛利率從2023年的22.73%驟降至14.29%，凈利率更從2023年的14.39%顯著收窄至4.01%，量增價跌的市場環(huán)境正考驗著其盈利韌性與成本管控能力。

轉(zhuǎn)折出現(xiàn)在2025年第一季度，當(dāng)市場還在為其連續(xù)兩年的盈利滑坡憂心忡忡時，東微半導(dǎo)突然甩出一份令人驚喜的成績單：當(dāng)季度營收同比激增63.42%，扣非凈利潤暴增144.13%。

這場遲來的業(yè)績反轉(zhuǎn)，究竟是行業(yè)周期觸底的必然反彈，還是東微半導(dǎo)在車規(guī)級IGBT與SiC器件領(lǐng)域突破的價值兌現(xiàn)？

在2025年一季報中，東微半導(dǎo)表示，公司業(yè)績的增長主要系受5G基站電源及通信電源、數(shù)據(jù)中心和算力服務(wù)器電源等應(yīng)用領(lǐng)域需求回暖、產(chǎn)能持續(xù)擴大、新產(chǎn)品不斷推出及產(chǎn)品組合結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化等利好因素影響。

技術(shù)破局重構(gòu)競爭壁壘

從行業(yè)競爭看，功率半導(dǎo)體的技術(shù)博弈已從“單一產(chǎn)品迭代”升級為“工藝平臺+場景方案”的體系化競爭。

作為一家深耕新能源汽車和工業(yè)領(lǐng)域的功率半導(dǎo)體企業(yè)，東微半導(dǎo)能否在激烈的市場競爭中完成業(yè)績逆襲的蛻變？這成為投資者頗為關(guān)注的話題。

在2024年年報中，東微半導(dǎo)表示，公司正將研發(fā)錨點鎖定于三大戰(zhàn)略要地：車規(guī)級功率器件領(lǐng)域、算力服務(wù)器電源和新能源功率模塊領(lǐng)域以及先進材料等領(lǐng)域。

2024年，東微半導(dǎo)加碼TGBT大功率產(chǎn)品研發(fā)，在鞏固微型逆變器及儲能應(yīng)用優(yōu)勢的基礎(chǔ)上，重點突破光儲電站、新能源汽車等高端場景。其中，東微半導(dǎo)的E系列高速TGBT產(chǎn)品被批量應(yīng)用于60kHz頻率電源系統(tǒng)，成功實現(xiàn)高速IGBT領(lǐng)域的國產(chǎn)化；L系列TGBT產(chǎn)品的Vcesat參數(shù)突破國際品牌技術(shù)壁壘，替代國外廠商的超低Vcesat IGBT產(chǎn)品；650V—1200V系列產(chǎn)品的多款高速型號切入新能源車載充電器市場；基于950V平臺開發(fā)的330kW功率模塊已批量供應(yīng)國內(nèi)一線光伏廠商，支撐大型電站并網(wǎng)方案。

在先進材料方面，東微半導(dǎo)深度布局SiC功率器件領(lǐng)域，加大第三代半導(dǎo)體的產(chǎn)品線擴展以及第四代半導(dǎo)體的研發(fā)，構(gòu)建起覆蓋二極管、MOSFET的完整技術(shù)體系，謀求新的業(yè)績增長曲線。2024年末，東微半導(dǎo)已實現(xiàn)SiC二極管、SiC MOSFET及自主知識產(chǎn)權(quán)Si2C MOSFET的系列產(chǎn)品量產(chǎn)。其中，第二代、第三代650V、1200V平臺SiC MOSFET完成車規(guī)級量產(chǎn)考核，正式進入批量供貨階段；全新研發(fā)的650V、750V、1200V第四代SiC MOSFET采用創(chuàng)新結(jié)構(gòu)設(shè)計，已向客戶送樣驗證，預(yù)計年內(nèi)啟動規(guī)?；慨a(chǎn)。

在深耕內(nèi)生增長的同時，東微半導(dǎo)還通過戰(zhàn)略并購加速外延布局。據(jù)2024年年報，東微半導(dǎo)正密切持續(xù)關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈上下游優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，在評估業(yè)務(wù)協(xié)同性、戰(zhàn)略匹配度及風(fēng)險收益后，審慎推進并購整合，以構(gòu)建更完整的產(chǎn)業(yè)生態(tài)體系。

2025年1月17日，東微半導(dǎo)宣布擬以0元對價收購蘇州電征科技有限公司（下稱“電征科技”）54.55%的股權(quán)，實現(xiàn)絕對控股。據(jù)東微半導(dǎo)公告，電征科技在算力服務(wù)器電源和新能源功率模塊領(lǐng)域的研發(fā)能力，可加速東微半導(dǎo)功率模塊產(chǎn)品的迭代升級，加快推進重點產(chǎn)品線的擴充和延伸。

聚焦業(yè)績增長持續(xù)性

盡管東微半導(dǎo)短期面臨行業(yè)周期下行壓力、市場價格競爭加劇的雙重挑戰(zhàn)，部分產(chǎn)品線盈利空間或面臨階段性承壓，但該公司在技術(shù)迭代與市場布局上的長期優(yōu)勢正逐步顯現(xiàn)。尤其是其新產(chǎn)品量產(chǎn)進程加速推進，有望在新能源汽車、光伏儲能等高端應(yīng)用領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)業(yè)績突破。建議投資者重點跟蹤東微半導(dǎo)營收和凈利潤的環(huán)比增速，驗證業(yè)績增長的持續(xù)性，以及關(guān)注SiC功率器件的量產(chǎn)爬坡進度與良率提升節(jié)奏、12英寸工藝平臺的驗證周期與產(chǎn)能釋放節(jié)點、海外高端市場客戶認證的進展。

（全文2216字）

免責(zé)聲明：本報告僅供時代商業(yè)研究院客戶使用。本公司不因接收人收到本報告而視其為客戶。本報告基于本公司認為可靠的、已公開的信息編制，但本公司對該等信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。本報告所載的意見、評估及預(yù)測僅反映報告發(fā)布當(dāng)日的觀點和判斷。本公司不保證本報告所含信息保持在最新狀態(tài)。本公司對本報告所含信息可在不發(fā)出通知的情形下做出修改，投資者應(yīng)當(dāng)自行關(guān)注相應(yīng)的更新或修改。本公司力求報告內(nèi)容客觀、公正，但本報告所載的觀點、結(jié)論和建議僅供參考，不構(gòu)成所述證券的買賣出價或征價。該等觀點、建議并未考慮到個別投資者的具體投資目的、財務(wù)狀況以及特定需求，在任何時候均不構(gòu)成對客戶私人投資建議。投資者應(yīng)當(dāng)充分考慮自身特定狀況，并完整理解和使用本報告內(nèi)容，不應(yīng)視本報告為做出投資決策的唯一因素。對依據(jù)或者使用本報告所造成的一切后果，本公司及作者均不承擔(dān)任何法律責(zé)任。本公司及作者在自身所知情的范圍內(nèi)，與本報告所指的證券或投資標(biāo)的不存在法律禁止的利害關(guān)系。在法律許可的情況下，本公司及其所屬關(guān)聯(lián)機構(gòu)可能會持有報告中提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進行交易，也可能為之提供或者爭取提供投資銀行、財務(wù)顧問或者金融產(chǎn)品等相關(guān)服務(wù)。本報告版權(quán)僅為本公司所有。未經(jīng)本公司書面許可，任何機構(gòu)或個人不得以翻版、復(fù)制、發(fā)表、引用或再次分發(fā)他人等任何形式侵犯本公司版權(quán)。如征得本公司同意進行引用、刊發(fā)的，需在允許的范圍內(nèi)使用，并注明出處為“時代商業(yè)研究院”，且不得對本報告進行任何有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。本公司保留追究相關(guān)責(zé)任的權(quán)利。所有本報告中使用的商標(biāo)、服務(wù)標(biāo)記及標(biāo)記均為本公司的商標(biāo)、服務(wù)標(biāo)記及標(biāo)記。