債市要聞

【央行公布的金融機構信貸收支統計數據，銀行正持續加碼債】

據媒體報道，央行公布的金融機構信貸收支統計數據顯示，中資中小型銀行債券投資余額從去年6月開始連升11個月，至今年5月末達到46.41萬億元，今年以來余額增加3.6萬億元；中資大型銀行債券投資余額從去年4月開始連升13個月，至今年5月末達到49.54萬億元，今年以來余額增加2.65萬億元。業內人士坦言，這是銀行在資產端承壓下的被動選擇，尤其是對中小銀行而言，當可以覆蓋資金成本且風險可控的貸款項目難覓時，債市成為其資產配置的主戰場。

【超2萬億元逆回購本周到期，央行國債買賣公告“缺席”引熱議】

據媒體報道，7月首周，公開市場流動性面臨較大回籠壓力，逆回購到期規模超2萬億元，其中7月4日到期量高達5259億元 。市場普遍預期，央行后續將根據資金面變化靈活調整操作，通過加大投放力度或啟用其他貨幣政策工具，確保市場流動性維持合理充裕。在季末資金季節性收緊背景下，市場對央行重啟國債買賣操作以緩解流動性壓力充滿期待。然而，6月30日，央行未按慣例發布當月國債買賣操作公告，打破市場預期。結合央行此前將買斷式逆回購公告時間從月末調整至月中的變化，市場推測國債買賣操作信息披露規則或已同步調整為“隨做隨公布”，并據此判斷6月國債買賣操作大概率并未重啟。

【中證轉債指數創十年新高，新券供需失衡待改善】

7月1日，中證轉債指數開盤后持續走強，并在尾盤時段創出十年新高，至446.05點。市場人士對媒體表示，中證轉債指數創出十年新高是各方合力所致，在供需關系尚未根本逆轉之前，有望繼續穩步走強。整個市場估值提升，可轉債新券直接受益。不過，新券發行仍十分緩慢。數據顯示，年報披露季結束后，至今共有8只新券發行。今年以來也僅有22只可轉債新券發行。與此同時，摘牌可轉債數量達到58只。

【上半年債基業績排名出爐，“冠軍基”回報近14%，榜尾跌超7%】

財聯社梳理，上半年，純債基金收益中樞0.80%，冠軍基的回報率為4.36%。而混合債基的表現更好，收益中樞接近2%，冠軍基的回報率接近14%。部分績優基金經理認為，純債收益空間不斷收窄后，轉債及“啞鈴型”配置成為破局關鍵。具體來看，上半年4400多只（份額分開計）主動管理純債型基金中，95%取得了正收益，收益中樞0.80%。上半年表現較好的純債基收益率可超過4%，其中博時裕通純債3個月A以4.36%的回報獲得上半年純債基收益冠軍。此外，國泰睿元一年定開、景順長城景泰鑫利純債A/C、英大通惠多利A/C、格林泓旭利率債等純債基金收益居前。

【882億港元再融資落地 香港豪門新世界發展化解債務危機】

新世界發展日前正式宣布，其與銀行債權人簽訂新的再融資協議，涉及總額達882億港元的現有境外無抵押債務。這一重大融資舉措覆蓋了新世界近3年即將到期的銀行貸款，其中最早到期日延長至2028年6月30日，為新世界贏得了寶貴的三年喘息期。在此之前，這家擁有逾半個世紀歷史的香港地產巨頭因延期償付永續債利息而陷入市場信任危機，一度遭遇股債雙殺。分析人士指出，在獲得882億港元再融資支持后，這家老牌港企如何借機實現業務轉型與財務重整，將決定其能否真正走出債務陰霾，重拾昔日榮耀。

【城投債半年度盤點：發行規模同比下降13%至1.78萬億，優質城投稀缺性凸顯】

上半年已過，隨著2萬億置換債發行進度臨近尾聲，各地化隱債、“退平臺”進度不斷推進，城投平臺融資規模持續收縮。財聯社據Wind數據統計，全市場發行2997只城投債合計規模17793.97億元，融資凈流出2924.07億元，較去年同期擴大55.78%。城投債加權平均發行利率較去年年末下行11bp，超5%票息發行的僅剩1只。二級市場收益率方面，在化債支持及債市整體的推動下，城投債收益率進一步下行，自5月以來資金面企穩，供需結構下，城投債利差快速收窄，低等級、長期限的利差壓縮更為明顯。在業內人士看來，隨著城投轉型邁入深水區，城投債信用利差仍有壓縮空間，城投息差挖掘要注意久期把握。下半年市場供需格局短期內難以改變，優質城投債的稀缺性將進一步凸顯。

【公募REITs四周年：總市值突破2000億】

從2021年6月21日首批9只公募REITs上市至今，公募REITs在我國已走過四年時間。時至今日，全市場68只公募REITs累計分紅總金額突破221.11億元，總市值已達到2055.92億元，部分產品總市值達到百億元級別。在二級市場上，公募REITs年內平均漲幅達19.51%，98.52%的產品今年以來實現收漲，是上半年整體表現最好的業務之一。拉長時間看，公募REITs上市以來收漲的產品亦有60只，占比88.24%。公司布局層面，當下的公募REITs市場，以華夏基金、中金基金為代表的公司已具備一定優勢地位。但同時，長城、創金合信等中小公募也紛紛入局，希望能分食這塊市場空間廣闊的“蛋糕”，更有中航、紅土創新等公募將之當作差異化競爭的重要方向。

【咸陽金控違規發債，遭交易商協會處罰警告】

近日，中國銀行間市場交易商協會披露兩則處罰決定，因咸陽金融控股集團有限公司（下稱“咸陽金控”） 在債務融資過程中存在非市場化發行行為，咸陽市財政投資控股有限責任公司（下稱“咸陽財控”） 為咸陽金控債務融資非市場化發行提供便利，交易商協會決定對咸陽金控予以警告并責令整改，對咸陽財控予以警告。目前，咸陽金控存續債券共19只，合計規模約69.56億元人民幣。政府補助大幅減少導致咸陽金控其他收益同比顯著下降，去年歸母凈利潤轉為虧損。根據公司披露的2024年年報，2024年公司實現凈利潤0.38億元，同比下降92.98%；歸母凈利潤由1.43億元轉為大幅虧損7.49 億元。

【受百億騙局拖累，華業資本兩只債項出現實質性違約，共計約6.5億元】

7月1日，北京華業資本控股股份有限公司公告，此前，公司曝出應收賬款詐騙事件，涉案金額高達101.89億元，直接導致公司存量應收賬款面臨部分或全部無法收回風險，公司陷入經營和資金流動性困難。受此影響，未能按期兌付“15華資債”（到期本息5.74億元）與“16華業02”（到期本息7595萬元），共計6.4995億元，該兩筆債券均發生實質性違約。截至公告日，公司有息負債總量為42.13億元。

【碧桂園：境外債務重組有望年底前完成】

碧桂園發布公告稱，代表現有公開票據本金總額逾75%的持有人已加入重組支持協議，公司將繼續與主要債權人磋商重組條款，以盡快達成協議并于2025年底前實施建議重組。而關于境內公司債券重組，碧桂園稱，已積極就其境內公司債券采取各種債務管理措施，以解決暫時性流動資金壓力。具體而言，繼根據原有整體展期計劃將2024年到期的部分本息的支付日期調整至2025年3月至2025年6月期間后，今年4月碧桂園再次與債券持有人協商，將2024年到期的部分本息進一步調整至2025年9月至2025年12月期間償還，爭取更多的時間與債券持有人溝通，以推進境內公司債券的重組。

【歐元區通脹率小幅反彈至2%，歐銀官員稱本輪貨幣政策已完成使命】

歐盟統計局最新公布的初步統計數據顯示，歐元區6月年化通脹率從1.9%反彈至2%，與歐洲央行設定的2%物價目標一致。具體數據顯示，歐元區6月整體商品的調和消費價格指數（HICP）環比上升0.3%，同比上升2%，均與預期一致，前一月的同比漲幅為1.9%。成員國中，經濟規模最大的德國，通脹率同比漲幅從2.1%放緩至2%，法國從0.6%反彈至0.8%，意大利維持在1.7%。最低為塞浦路斯的0.5%，最高是愛沙尼亞的5.2%。整體來看，整個歐元區的通脹水平正逐步接近歐洲央行的2%目標。在這一趨勢下，市場預計歐洲央行將在本月晚些時候的會議上維持利率不變，9月份可能會降息25個基點。

【美聯儲7月會降息嗎？高盛：本周非農成關鍵 9月降息幾率超50%】

高盛周一最新預測，美聯儲將于今年9月恢復降息，較先前預估的12月提前了3個月，理由是關稅的通脹影響“看起來比預期的要小一些”。高盛預計，美聯儲今年將在9月、10月和12月的會議上降息，每次降息25個基點，并將最終利率預測從原本的3.5%-3.75%下調至3-3.25%。該行指出，就業市場依然“健康”，但“找工作已變得困難，季節性因素和移民政策的變化都對就業數據構成短期下行風險。” 美國勞工部將于北京時間本周四（7月3日）20:30公布6月非農數據。受美國獨立紀念日假期影響，此次非農數據公布時間較往常提前了一天。

公開市場：

公開市場方面，央行公告稱，7月1日以固定利率、數量招標方式開展了1310億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%，投標量1310億元，中標量1310億元。Wind數據顯示，當日4065億元逆回購到期，據此計算，單日凈回籠2755億元。

信用債事件

■中駿完成境內展期債“H0中駿02”付息，經調后票面利率4.5%；

■融創中國：4月底至今已達成41億元貸款展期、獲6.2億元保交付新增融資；

■岳陽城投集團：公司主體及“22岳陽城建專項債/22岳建02”信用等級由AA+上調為AAA；

■“20豐管廊/20豐城管廊債”：擬于7月10日召開持有人會議，審議提前兌付議案；

■“19柯橋01”：未能有效召開債券持有人會議，取消行權條款的議案均未通過；

■中誠信國際：將“19息烽城投債/PR息烽債”信用等級由AA+調降至AA-；

■22佛燃能源MTN002、22建工Y3將全額贖回。

市場動態：

【貨幣市場|貨幣市場利率多數下行，DR001下行14.29BP報1.3673%】

周二，貨幣市場利率多數下行，其中銀存間質押式回購加權平均利率1天期品種下行14.29BP報1.3673%，7天期下行37.02BP報1.5457%，14天期下行27.0BP報1.6194%，1月期上行9.79BP報1.6979%。

銀行間回購定盤利率全線下跌。FR001跌55.0個基點報1.45%；FR007跌34.64個基點報1.6036%；FR014跌20.0個基點報1.65%。

銀銀間回購定盤利率全線下跌。FDR001跌3.0個基點報1.38%；FDR007跌30.0個基點報1.55%；FDR014跌25.0個基點報1.55%。

【利率債|央行未如期公布買賣國債數據；今日債市長短端表現分化】

周二，國債期貨30年期主力合約漲0.28%報120.740元，10年期主力合約漲0.10%報109.005元，5年期主力合約漲0.06%報106.205元，2年期主力合約跌0.01%報102.488元。

銀行間主要利率債收益率漲跌不一，截至下午16:30分，10年期國債活躍券250011收益率下行0.5bp報1.644%，10年期國開債活躍券250210收益率下行0.7BP至1.718%，30年期國債活躍券2500002收益率下行0.6BP至1.854%。

公號“宏飛論債”主理人王宏飛對財聯社表示，資金面轉松，債市做多情緒有所回暖，盡管股市上漲，但債券收益率卻小幅下行。基金和保險是主要買盤，券商尾盤買入力量增強，銀行是主要賣盤。近期市場對股市上漲的期待上升，股市技術面偏利多，對債市有一定壓制。10年國債期貨收出小陽線，重回5日均線上方，關注債市是筑底回升，還是繼續調整。

【信用債|信用債多數上漲，全天成交放量至1064億元】

周二，信用債多數上漲，全天成交放量至1064億元，其中1196只信用債上漲， 276只信用債下跌。中債各期限中短期票據收益率較上日均有所下行，信用利差較上日多數有所走闊。

AAA級中短期票據中，1年期收益率下行0.03個基點報1.7033%；3年期收益率下行1.26個基點報1.8213%；5年期收益率下行0.34個基點報1.911%。

AA+級中短期票據中，1年期收益率下行0.03個基點報1.7733%；3年期收益率下行1.26個基點報1.8913%；5年期收益率下行1.34個基點報2.001%。

漲幅超2%的信用債共8只，其中“21嘉投02”、“22貴經01”、“19恒逸債”漲幅居前，分別漲5.5%、3.41%、3.17%，分別成交11564.48萬元、42.12萬元、52.13萬元。

跌幅超2%的信用債共29只，“23邢臺路橋MTN001”、“16龍湖04”、“23金陽投資MTN003”跌幅居前，分別跌4.71%、4.49%、4.45%，分別成交4158.56萬元、142.42萬元、2063.23萬元。

共150只收益率高于5%的信用債有成交，其中“23晉路橋MTN001(鄉村振興)”、“23山西建投MTN006”、“22萬科02”收益率居前，分別為8.34%、8.23%、8.12%，分別成交985.03萬元、1047萬元、103.84萬元。

【歐債市場|歐債收益率普遍下跌，英國10年期國債收益率跌3.5個基點報4.452%】

周二，歐債收益率普遍下跌，英國10年期國債收益率跌3.5個基點報4.452%，法國10年期國債收益率跌3.5個基點報3.248%，德國10年期國債收益率跌3.3個基點報2.569%，意大利10年期國債收益率跌2.7個基點報3.447%，西班牙10年期國債收益率跌2.7個基點報3.212%。

【美債市場|美債收益率多數上漲，2年期美債收益率漲4.71個基點報3.764%】

周二，美債收益率多數上漲，2年期美債收益率漲4.71個基點報3.764%，3年期美債收益率漲5.03個基點報3.731%，5年期美債收益率漲3.28個基點報3.825%，10年期美債收益率漲1.17個基點報4.234%，30年期美債收益率跌1.49個基點報4.757%。