6月NYMEX亨利港天然氣（NG）期貨結(jié)算價(jià)格呈震蕩趨勢(shì)，截至6月30日，NYMEX亨利港天然氣（NG）期貨結(jié)算價(jià)格為3.456美元/百萬(wàn)英熱，環(huán)比上周期（5.30）上調(diào)0.009美元/百萬(wàn)英熱，漲幅為0.26%。

荷蘭天然氣（TTF）期貨價(jià)格呈上漲趨勢(shì)，月末價(jià)格為11.377美元/百萬(wàn)英熱，環(huán)比上周期（5.30）下調(diào)0.059美元/百萬(wàn)英熱，跌幅為0.51%。

中國(guó)而言，全國(guó)LNG接貨均價(jià)為4480元/噸，環(huán)比下滑2.76%，同比下降2.52%。

展望7月，三地市場(chǎng)影響因素較為統(tǒng)一，其中主要要留意中東局勢(shì)變化，目前來(lái)看，主消費(fèi)地市場(chǎng)需求暫無(wú)明顯提振，LNG出口資源順暢，市場(chǎng)保持供大于求的局面。

供需

6月全球LNG市場(chǎng)供應(yīng)有所減少，LNG共計(jì)出口3357.8萬(wàn)噸，環(huán)比5月減少1.53%；LNG共計(jì)進(jìn)口3333.3萬(wàn)噸，環(huán)比5月LNG進(jìn)口減少0.26%。

6月來(lái)看，受伊以沖突影響，霍爾木茲海峽通達(dá)性存疑，市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)端產(chǎn)生擔(dān)憂，引發(fā)天然氣市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)。24號(hào)之后，隨著地緣政治風(fēng)險(xiǎn)消退，市場(chǎng)基本面承壓下行，盡管東北亞大面積高溫天氣刺激下游消費(fèi)需求，但當(dāng)前主消費(fèi)地區(qū)國(guó)內(nèi)庫(kù)存較為充足，進(jìn)口商采買情緒較為謹(jǐn)慎，LNG進(jìn)出口小幅下降。

從國(guó)際貿(mào)易來(lái)看，全球LNG整體進(jìn)出口保持供大于求的局面，市場(chǎng)貿(mào)易較為穩(wěn)定。

庫(kù)存

截至06月20日當(dāng)周，根據(jù)美國(guó)能源署報(bào)告顯示，美國(guó)天然氣庫(kù)存量為28980億立方英尺，環(huán)比上漲960億立方英尺，漲幅3.4%；庫(kù)存量比去年同期低1960億立方英尺，跌幅6.3%。較5年歷史均值高1790億立方英尺，漲幅6.6%。

截至06月20日當(dāng)周，根據(jù)歐洲天然氣基礎(chǔ)設(shè)施協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，歐洲天然氣庫(kù)存量為22186億立方英尺，較上周上漲958億立方英尺，漲幅4.5%；同比下跌7782億立方英尺，跌幅26.0%。

圖表4國(guó)際天然氣庫(kù)存和價(jià)格趨勢(shì)圖

數(shù)據(jù)來(lái)源：EIA、AGSI、ICE、CME

2.2 中國(guó)市場(chǎng)基本面分析

價(jià)格

6月，國(guó)內(nèi)主產(chǎn)地LNG平均價(jià)格為4080元/噸，較上月下滑3.84%，同比下滑4.20%；全國(guó)LNG接貨均價(jià)為4480元/噸，環(huán)比下滑2.76%，同比下滑2.52%。6月國(guó)內(nèi)主產(chǎn)地LNG價(jià)格走跌明顯。6月份國(guó)內(nèi)LNG液廠開工相對(duì)平穩(wěn)，國(guó)產(chǎn)LNG供應(yīng)持續(xù)充足，國(guó)產(chǎn)LNG資源間有一定出貨競(jìng)爭(zhēng)壓力，上游為增加自身銷量降低庫(kù)存，出廠價(jià)格走跌，6月份國(guó)產(chǎn)LNG價(jià)格較5月份下滑明顯。6月全國(guó)LNG接貨價(jià)格震蕩走跌為主。雖受成本較高以及船期安排寬松支撐，上游有一定撐市推漲意愿，但下游需求表現(xiàn)持續(xù)平淡，終端對(duì)高價(jià)有一定抵觸心態(tài)，用戶多以低價(jià)接貨為主，再加上市場(chǎng)上重車較多，運(yùn)費(fèi)壓價(jià)明顯，整體接貨水平較5月份下滑。

供需

2025年6月國(guó)內(nèi)LNG消費(fèi)量為314.90萬(wàn)噸，環(huán)比下滑5.28%，同比下滑8.48%。本月國(guó)內(nèi)LNG消費(fèi)量繼續(xù)下滑，下游加氣站用量、工業(yè)用氣量均有所下滑，整體需求表現(xiàn)持續(xù)萎靡。

6月國(guó)產(chǎn)LNG出貨量為216.19萬(wàn)噸，環(huán)比下滑0.22%。6月份國(guó)內(nèi)液廠開工負(fù)荷相對(duì)平穩(wěn)，上游供應(yīng)充足，有一定資源外銷壓力，上游讓利走量。同時(shí)，本月加氣站用量小幅下滑，但因國(guó)產(chǎn)LNG資源經(jīng)濟(jì)性優(yōu)勢(shì)優(yōu)于海氣，故本月國(guó)產(chǎn)氣資源銷量較5月份僅下滑0.22%。

6月接收站LNG槽批出貨量為98.71萬(wàn)噸，環(huán)比下滑14.76%。6月接收站LNG液態(tài)槽批外放量較5月份下滑明顯，6月份國(guó)際現(xiàn)貨價(jià)格受國(guó)際地緣政治影響持續(xù)高位震蕩，上游進(jìn)口LNG成本偏高，進(jìn)口積極性較弱，整體船期安排較為寬松，上游多以穩(wěn)價(jià)出貨為主，整體海氣出貨價(jià)格高于國(guó)產(chǎn)氣價(jià)格，LNG液態(tài)槽批出貨優(yōu)勢(shì)不高。再加上本月下游工業(yè)需求表現(xiàn)持續(xù)萎靡，6月份接收站LNG槽批外放量減量明顯。

圖表6國(guó)內(nèi)LNG消費(fèi)量與價(jià)格走勢(shì)圖

數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊

利潤(rùn)

2025年6月，內(nèi)蒙LNG工廠平均理論生產(chǎn)利潤(rùn)為-332元/噸，環(huán)比減少168元/噸。本月，內(nèi)蒙中石油氣源成本為2.46元/立方米，較上月均價(jià)下跌0.02元/立方米。隆眾采樣9家工廠平均生產(chǎn)成本為4363元/噸，環(huán)比下跌0.64%。6月工廠生產(chǎn)成本下降，但銷售價(jià)格偏低，工廠利潤(rùn)繼續(xù)走低。

圖表7內(nèi)蒙LNG工廠利潤(rùn)及平均價(jià)格走勢(shì)對(duì)比圖

數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊

3.參考案例

3.1 天然氣期貨理論對(duì)沖分析

若采購(gòu)商與5月30日購(gòu)入1船以亨利港（NG）天然氣期貨結(jié)算價(jià)為基準(zhǔn)的約350萬(wàn)百萬(wàn)英熱的LNG現(xiàn)貨，若無(wú)對(duì)沖操作，則采購(gòu)商在6月30日交付時(shí)將盈利31500美元。

若采用亨利港（NG）或微型亨利港（MNG）天然氣期貨合約進(jìn)行對(duì)沖賣出空頭頭寸，則可規(guī)避實(shí)物價(jià)格波動(dòng)導(dǎo)致出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。NG期貨一手凈值為-90美元，MNG期貨一手凈值為-9美元。

備注：該案例僅展示在假設(shè)情況下NG與MNG期貨之間頭寸的區(qū)別及按理論如何進(jìn)行對(duì)沖操作，不具備實(shí)際操作意義，請(qǐng)慎重參考。

MNG因交易單位小，頭寸保證金低，更適用于體量較小的采購(gòu)商或投資者。

3.2 中國(guó)市場(chǎng)心態(tài)調(diào)研

支撐因素：國(guó)際價(jià)格走高，接收站價(jià)格有望上漲。

看跌因素：7月氣源價(jià)格走低，LNG需求有限，價(jià)格或有所降低。

4.7月市場(chǎng)展望

價(jià)格

7月局部上游氣源檢修，LNG工廠輪流檢修，LNG產(chǎn)量逐步減少；7月下游運(yùn)輸行業(yè)逐步恢復(fù)，LNG車用需求小幅增加，管道氣價(jià)格低廉LNG工業(yè)點(diǎn)供無(wú)利好因素，預(yù)計(jì)LNG需求小幅增加。產(chǎn)量減少需求增加，預(yù)計(jì)LNG價(jià)格小幅上漲，主產(chǎn)地均價(jià)預(yù)計(jì)在4100元/噸。

亨利港天然氣期貨價(jià)格（NG）將保持區(qū)間震蕩，由于主消費(fèi)地現(xiàn)貨價(jià)格高企，LNG進(jìn)口仍以長(zhǎng)協(xié)為主，區(qū)域現(xiàn)貨采購(gòu)需求疲軟，預(yù)計(jì)亨利港天然氣期貨價(jià)格（NG）將保持區(qū)間震蕩。

氣溫

根據(jù)GEFS模型預(yù)測(cè)，未來(lái)美國(guó)8-12日氣溫將整體呈基本穩(wěn)定，其中美國(guó)西部氣溫小幅上升。

圖表10 各地未來(lái)8-12日氣溫預(yù)測(cè)

當(dāng)前來(lái)看，7月北半球地區(qū)氣溫整體呈上升趨勢(shì)，歐洲中部及東北亞西部氣溫增加明顯，或?qū)?dòng)歐洲LNG進(jìn)口采購(gòu)需求。