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液化天然氣:伊以沖突增加供應風險 天然氣價格重回高位?

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6月NYMEX亨利港天然氣(NG)期貨結算價格呈震蕩趨勢,截至6月30日,NYMEX亨利港天然氣(NG)期貨結算價格為3.456美元/百萬英熱,環比上周期(5.30)上調0.009美元/百萬英熱,漲幅為0.26%。

荷蘭天然氣(TTF)期貨價格呈上漲趨勢,月末價格為11.377美元/百萬英熱,環比上周期(5.30)下調0.059美元/百萬英熱,跌幅為0.51%。

中國而言,全國LNG接貨均價為4480元/噸,環比下滑2.76%,同比下降2.52%。

展望7月,三地市場影響因素較為統一,其中主要要留意中東局勢變化,目前來看,主消費地市場需求暫無明顯提振,LNG出口資源順暢,市場保持供大于求的局面。


供需

6月全球LNG市場供應有所減少,LNG共計出口3357.8萬噸,環比5月減少1.53%;LNG共計進口3333.3萬噸,環比5月LNG進口減少0.26%。

6月來看,受伊以沖突影響,霍爾木茲海峽通達性存疑,市場對供應端產生擔憂,引發天然氣市場價格波動。24號之后,隨著地緣政治風險消退,市場基本面承壓下行,盡管東北亞大面積高溫天氣刺激下游消費需求,但當前主消費地區國內庫存較為充足,進口商采買情緒較為謹慎,LNG進出口小幅下降。

從國際貿易來看,全球LNG整體進出口保持供大于求的局面,市場貿易較為穩定。


庫存

截至06月20日當周,根據美國能源署報告顯示,美國天然氣庫存量為28980億立方英尺,環比上漲960億立方英尺,漲幅3.4%;庫存量比去年同期低1960億立方英尺,跌幅6.3%。較5年歷史均值高1790億立方英尺,漲幅6.6%。

截至06月20日當周,根據歐洲天然氣基礎設施協會數據顯示,歐洲天然氣庫存量為22186億立方英尺,較上周上漲958億立方英尺,漲幅4.5%;同比下跌7782億立方英尺,跌幅26.0%。

圖表4國際天然氣庫存和價格趨勢圖


數據來源:EIA、AGSI、ICE、CME

2.2 中國市場基本面分析

價格

6月,國內主產地LNG平均價格為4080元/噸,較上月下滑3.84%,同比下滑4.20%;全國LNG接貨均價為4480元/噸,環比下滑2.76%,同比下滑2.52%。6月國內主產地LNG價格走跌明顯。6月份國內LNG液廠開工相對平穩,國產LNG供應持續充足,國產LNG資源間有一定出貨競爭壓力,上游為增加自身銷量降低庫存,出廠價格走跌,6月份國產LNG價格較5月份下滑明顯。6月全國LNG接貨價格震蕩走跌為主。雖受成本較高以及船期安排寬松支撐,上游有一定撐市推漲意愿,但下游需求表現持續平淡,終端對高價有一定抵觸心態,用戶多以低價接貨為主,再加上市場上重車較多,運費壓價明顯,整體接貨水平較5月份下滑。


供需

2025年6月國內LNG消費量為314.90萬噸,環比下滑5.28%,同比下滑8.48%。本月國內LNG消費量繼續下滑,下游加氣站用量、工業用氣量均有所下滑,整體需求表現持續萎靡。

6月國產LNG出貨量為216.19萬噸,環比下滑0.22%。6月份國內液廠開工負荷相對平穩,上游供應充足,有一定資源外銷壓力,上游讓利走量。同時,本月加氣站用量小幅下滑,但因國產LNG資源經濟性優勢優于海氣,故本月國產氣資源銷量較5月份僅下滑0.22%。

6月接收站LNG槽批出貨量為98.71萬噸,環比下滑14.76%。6月接收站LNG液態槽批外放量較5月份下滑明顯,6月份國際現貨價格受國際地緣政治影響持續高位震蕩,上游進口LNG成本偏高,進口積極性較弱,整體船期安排較為寬松,上游多以穩價出貨為主,整體海氣出貨價格高于國產氣價格,LNG液態槽批出貨優勢不高。再加上本月下游工業需求表現持續萎靡,6月份接收站LNG槽批外放量減量明顯。

圖表6國內LNG消費量與價格走勢圖


數據來源:隆眾資訊

利潤

2025年6月,內蒙LNG工廠平均理論生產利潤為-332元/噸,環比減少168元/噸。本月,內蒙中石油氣源成本為2.46元/立方米,較上月均價下跌0.02元/立方米。隆眾采樣9家工廠平均生產成本為4363元/噸,環比下跌0.64%。6月工廠生產成本下降,但銷售價格偏低,工廠利潤繼續走低。

圖表7內蒙LNG工廠利潤及平均價格走勢對比圖


數據來源:隆眾資訊

3.參考案例

3.1 天然氣期貨理論對沖分析

若采購商與5月30日購入1船以亨利港(NG)天然氣期貨結算價為基準的約350萬百萬英熱的LNG現貨,若無對沖操作,則采購商在6月30日交付時將盈利31500美元。

若采用亨利港(NG)或微型亨利港(MNG)天然氣期貨合約進行對沖賣出空頭頭寸,則可規避實物價格波動導致出現風險。NG期貨一手凈值為-90美元,MNG期貨一手凈值為-9美元。

備注:該案例僅展示在假設情況下NG與MNG期貨之間頭寸的區別及按理論如何進行對沖操作,不具備實際操作意義,請慎重參考。

MNG因交易單位小,頭寸保證金低,更適用于體量較小的采購商或投資者。


3.2 中國市場心態調研

支撐因素:國際價格走高,接收站價格有望上漲。

看跌因素:7月氣源價格走低,LNG需求有限,價格或有所降低。

4.7月市場展望

價格

7月局部上游氣源檢修,LNG工廠輪流檢修,LNG產量逐步減少;7月下游運輸行業逐步恢復,LNG車用需求小幅增加,管道氣價格低廉LNG工業點供無利好因素,預計LNG需求小幅增加。產量減少需求增加,預計LNG價格小幅上漲,主產地均價預計在4100元/噸。

亨利港天然氣期貨價格(NG)將保持區間震蕩,由于主消費地現貨價格高企,LNG進口仍以長協為主,區域現貨采購需求疲軟,預計亨利港天然氣期貨價格(NG)將保持區間震蕩。


氣溫

根據GEFS模型預測,未來美國8-12日氣溫將整體呈基本穩定,其中美國西部氣溫小幅上升。

圖表10 各地未來8-12日氣溫預測



當前來看,7月北半球地區氣溫整體呈上升趨勢,歐洲中部及東北亞西部氣溫增加明顯,或將帶動歐洲LNG進口采購需求。

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