最近合肥又增加了一家CVC：一只名為“合肥晶匯創(chuàng)芯投資基金”成立。雖然規(guī)模并不大，只有3億元人民幣，但是它的LP和管理機構(gòu)倒值得市場關(guān)注。

工商信息顯示，該基金是由晶合集成、匯成股份、廣鋼氣體3家市值共計約600億元的科創(chuàng)板上市公司共同設(shè)立。其中，晶合集成出資2億元、匯成股份出資5000萬元、廣鋼氣體出資5000萬元。管理人為“合肥晶合匯信”，這是去年晶合集成與匯成股份合資設(shè)立的私募股權(quán)投資機構(gòu)。

熟悉合肥產(chǎn)業(yè)生態(tài)的朋友肯定知道，晶合集成是全國第三大、合肥最大的晶圓廠，在2023年上市時，還創(chuàng)下了安徽有史以來最大的IPO。匯成股份則是顯示驅(qū)動芯片先進(jìn)封裝龍頭企業(yè)，廣鋼氣體是國內(nèi)最大高純電子大宗氣體供應(yīng)商。3家公司都是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)。

圖源/CVSource投中數(shù)據(jù)

最近兩年CVC在一級市場已經(jīng)占據(jù)重要地位。晶合集成們下場做投資，再次展現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)資本入局股權(quán)投資的趨勢。另外，晶合集成們的動作也反映了合肥與安徽創(chuàng)投生態(tài)的變化：被合肥模式培養(yǎng)起來的產(chǎn)業(yè)巨頭，正成為當(dāng)?shù)匾患壥袌鲋胁豢苫蛉钡囊画h(huán)。長鑫存儲、奇瑞汽車、陽光電源、海螺水泥等，都是活躍在安徽的重要產(chǎn)業(yè)投資人。

3家科創(chuàng)板上市公司，聯(lián)手下場做投資

先對“合肥晶匯創(chuàng)芯投資基金”貼上一句標(biāo)簽：它是晶合集成和它的朋友們，共同發(fā)起設(shè)立并管理的一只基金。

晶合集成是全國第三大、合肥最大的晶圓廠。于2015年由合肥國資聯(lián)手力晶科技合作設(shè)立。當(dāng)時合肥引進(jìn)或創(chuàng)辦了一批半導(dǎo)體公司，其中有兩個項目最引人矚目，一個是與兆易創(chuàng)新合作的長鑫存儲，另一個就是晶合集成。

設(shè)立晶合集成目的，是以面板驅(qū)動芯片代工為核心，為京東方等本土面板巨頭解決“缺芯”痛點。但經(jīng)過8年勵精圖治，它的意義遠(yuǎn)不止于此了。2018年晶合集成的營收僅有2.3億元，2019年翻倍為5.3億元，2020年增至15億元，再到2022年營收更突破100億元，成為本土集成電路產(chǎn)業(yè)鏈上的中堅力量。2023年5月，公司以400億的估值登陸科創(chuàng)板，創(chuàng)造了安徽歷史上最大IPO的傳奇（詳見投中網(wǎng)《剛剛，安徽史上最大IPO來了》）。

匯成股份則是合肥一家從事顯示驅(qū)動芯片先進(jìn)封裝的企業(yè)。前身是2011年成立的江蘇匯成。2015年，公司管理團(tuán)隊在合肥成立了匯成有限，并在合肥產(chǎn)投、合肥創(chuàng)新投等國資機構(gòu)，和華登國際、惠友投資、招商資本等市場化機構(gòu)的支持下獲得快速發(fā)展。

目前，匯成股份已經(jīng)成為國內(nèi)首家實現(xiàn)12英寸晶圓金凸塊量產(chǎn)的顯示驅(qū)動芯片封測企業(yè)，填補了國內(nèi)高端先進(jìn)封裝技術(shù)的空白。2022年8月，這家公司登陸科創(chuàng)板，目前市值84億左右。

兩家企業(yè)總部都位于合肥綜合保稅區(qū)，2024年，他倆合作成立了一家私募股權(quán)投資機構(gòu)——“合肥晶合匯信私募基金管理有限公司”（見下圖），正是該基金的執(zhí)行事務(wù)合伙人。

另一家LP廣鋼氣體，是廣東省規(guī)模最大的工業(yè)氣體公司，也是國內(nèi)第一大高純電子大宗氣體供應(yīng)商，其在電子大宗氣體領(lǐng)域市場份額達(dá)15.3%（2024年），打破了過去外資企業(yè)在半導(dǎo)體領(lǐng)域的壟斷。

雖然它總部不在安徽，但與安徽/合肥的合作由來已久。早在2012年，廣鋼氣體就在安徽蕪湖市設(shè)立分公司。2021年又在合肥設(shè)立了“合肥廣鋼氣體有限公司”“安徽廣鋼氣體電子材料有限公司”。

2023年9月在科創(chuàng)板上市時，廣鋼氣體募資32.56億，其主要用途就是用于建設(shè)合肥長鑫二期電子大宗氣站、合肥綜保區(qū)電子級超高純大宗氣體供應(yīng)等項目。前者是為超級獨角獸長鑫存儲供氣；而后者正是為晶合集成提供服務(wù)。

由此可見，在這只新基金是晶合集成與它的合作伙伴們一起設(shè)立的產(chǎn)業(yè)投資基金。而且相比于只做LP，晶合集成們在投資中的參與度肯定會更加深入。

合肥模式新趨勢，CVC成為關(guān)鍵一環(huán)

晶合集成下場做投資，代表了在安徽創(chuàng)投的一大趨勢：安徽/合肥正在積極推動產(chǎn)業(yè)巨頭進(jìn)入股權(quán)投資領(lǐng)域。

2023年初，安徽設(shè)立了十大新興產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)母基金，涉及人工智能、新能源汽車、半導(dǎo)體、生物醫(yī)療等10個領(lǐng)域。其中有兩只就交給了CVC管理。一只為“安徽新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)母基金”，總規(guī)模125億，管理人為長鑫存儲旗下的投資平臺長鑫芯聚。另一支是“安徽省新能源汽車和智能網(wǎng)聯(lián)汽車產(chǎn)業(yè)母基金”，總規(guī)模180億，管理人為奇瑞汽車旗下的CVC瑞丞基金。

產(chǎn)業(yè)巨頭的專業(yè)性和資源優(yōu)勢雖然是顯而易見的，但當(dāng)時讓市場化CVC來管理百億級的地方產(chǎn)業(yè)母基金并不多見，安徽應(yīng)該是第一個這么做的地方政府。目前來看，這兩只母基金的運營都表現(xiàn)出較高的效率。

不完全統(tǒng)計，新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)母基金已經(jīng)投資了14只基金，合作的GP也大多是CVC和具備產(chǎn)業(yè)資源的市場化機構(gòu)。比如美的資本、海爾資本、TCL創(chuàng)投、創(chuàng)維投資、興富資本、華業(yè)天成、高信資本等。管理機構(gòu)長鑫芯聚也直接投資了不少企業(yè)，半導(dǎo)體薄膜公司“安德科銘”、半導(dǎo)體石英制造商“賽默科思”、合光光掩模科技等安徽企業(yè)都受其支持。

安徽省新能源汽車和智能網(wǎng)聯(lián)汽車產(chǎn)業(yè)，不完全統(tǒng)計則出資了國海創(chuàng)新資本、石溪資本、國科新能創(chuàng)投、諾鐵資產(chǎn)、復(fù)星創(chuàng)富等機構(gòu)管理的16只基金。與長鑫芯聚最大的不同在于，瑞丞基金在并購上的表現(xiàn)更讓人關(guān)注。

今年6月，瑞丞基金宣布將以15.75億元收購上市公司鴻合科技 25%股份并取得公司控制權(quán)。表面上看，這與瑞丞基金背后的汽車產(chǎn)業(yè)鏈并無關(guān)系。鴻合科技主營業(yè)務(wù)是教育科技行業(yè)，主要為客戶提供教育信息化、數(shù)字化、智慧化產(chǎn)品。但按照瑞丞基金向外宣布的收購計劃，收購?fù)瓿珊髮⒒I劃汽車產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)裝載工作，開拓鴻合科技第二主業(yè)。這意味著瑞丞基金投資的部分資產(chǎn)，或許將注入鴻合科技體內(nèi)。

所以從上面兩只CVC的表現(xiàn)來看，安徽依靠它們既能快速地網(wǎng)羅甄別優(yōu)質(zhì)的創(chuàng)業(yè)項目，還能夠根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈短板查漏補缺，在退出渠道上也存在更多可能性。

在支持上述兩家CVC管理地方母基金之后，安徽/合肥與CVC的合作加快了。海螺水泥旗下的海螺資本、陽光電源旗下的仁發(fā)投資、科大訊飛的訊飛創(chuàng)投、與元氣森林相關(guān)聯(lián)的挑戰(zhàn)者創(chuàng)投等，都在合肥落地了基金。

海螺資本是其中力度最大的。2023年，海螺水泥先在安徽設(shè)立了安徽海螺海通工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)母基金，總規(guī)模50億；后來又設(shè)立了安徽海螺金石創(chuàng)新發(fā)展基金，出資額也高達(dá)50億。今年初，安徽省科轉(zhuǎn)基金聯(lián)合海螺資本、皖能資本、合肥經(jīng)開區(qū)，又共同設(shè)立了安徽海螺科轉(zhuǎn)創(chuàng)業(yè)投資基金。

安徽首富曹仁賢旗下的仁發(fā)投資也非常活躍。去年仁發(fā)投資了由徐紅星院士和劉勝院士創(chuàng)辦的功率半導(dǎo)體公司“阿基米德”。那只基金背后，就包括安徽省鐵路發(fā)展基金、安徽省屬企業(yè)改革發(fā)展基金、安徽高新投、合肥產(chǎn)投等國資LP。上個月仁發(fā)投資還投了一家位于合肥的核聚變公司星能玄光，為安徽大力發(fā)展的核能產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)了子彈。

其他省市對產(chǎn)業(yè)資本的關(guān)注度也不斷上升。中創(chuàng)新航旗下的CVC凱博資本，于去年與武漢新洲國資合作，發(fā)起設(shè)立了“武漢問津發(fā)展私募股權(quán)投資基金”，出資額高達(dá)50億元。寧德時代在廈門落地的100億投資基金，則吸引了廈門、桐鄉(xiāng)、洛陽、鄂爾多斯等地國資支持……被各地國資鼎力支持的企業(yè)，通過一級市場反哺地方產(chǎn)業(yè)生態(tài)。這正成為中國風(fēng)投行業(yè)推動產(chǎn)業(yè)發(fā)展的新敘事之一。