停牌6年的科興生物最近因為分紅計劃再次成為輿論焦點。根據(jù)公司最新發(fā)布的三次特別股息支付方案，分紅金額最高約75億美元。如果方案通過，科興生物可能要掏出超過賬上余額70%的資金回饋股東。

2021年，科興生物凈利潤達到84.67億美元，此后業(yè)績迅速走下坡路。作為一家疫苗研發(fā)生產(chǎn)企業(yè)，公司如今為何要給股東大手筆分紅，而不是把錢投到研發(fā)上？

視覺中國圖

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，北京時間2025年7月9日上午8點，一場關于選舉科興生物董事會成員的股東大會將舉行，而首輪股息支付的實施時間卡在這場股東大會之前。“真金白銀”分紅背后，是科興生物現(xiàn)任董事會與“反對派”股東之間圍繞一張張選票展開的拉鋸戰(zhàn)。

分紅是為了拉攏股東？

當?shù)貢r間6月17日，科興生物董事會發(fā)布了一則關于支付特別股息的最新消息，包括加快支付之前宣布的每股55美元的特別現(xiàn)金股息、決定宣布每股19美元的第二次特別現(xiàn)金股息、計劃宣布每股20美元至50美元的第三次特別現(xiàn)金股息以及采用新股息政策定期向股東返還現(xiàn)金、探索其他上市地等。

《每日經(jīng)濟新聞》記者了解到，科興生物之所以慷慨分紅，與公司已經(jīng)延續(xù)數(shù)年的股東纏斗息息相關。公司特別明確，第一階段每股55美元的現(xiàn)金股息將早于特別股東大會（北京時間2025年7月9日上午8點）支付，這次股東大會將審議科興生物董事會成員任免的相關議案。而科興生物試圖用支付特別股息的方式，說服股東對相關議案投下反對票。科興生物還在公告中喊話，股東投票關系到能否如期獲得補償性股息。

對于科興生物的股東而言，上述現(xiàn)金分紅似乎是公司停牌多年的延遲獎勵。但從經(jīng)營數(shù)據(jù)上看，科興生物目前并不具備大方分紅的底氣。經(jīng)歷了2021年的高光后，2022年科興生物營收與凈利潤分別為14.93億美元和1.14億美元，均同比下滑超90%。2023年與2024年上半年，公司凈利潤更是出現(xiàn)了虧損。

董事會席位爭奪激烈

科興生物的爭奪戰(zhàn)，起始于兩名創(chuàng)始人之間。

2001年，技術專家尹衛(wèi)東與北大教授潘愛華共同創(chuàng)立北京科興，前者技術入股持股約24%，后者出資占股76%。2003年，公司核心資產(chǎn)赴美上市，也就有了后來的科興生物。經(jīng)過一系列股權轉讓和稀釋，潘愛華所持股權降至26.9%，尹衛(wèi)東則通過離岸架構掌控實權。2009年11月，科興生物在納斯達克全球市場板塊掛牌交易。

到了2016年，科興生物欲啟動私有化回國上市，尹衛(wèi)東與潘愛華各自拉來資本站隊，雙方開始爭奪科興生物話事權。

其中，加入尹衛(wèi)東陣營的包括賽富基金、康橋資本、維梧資本等；加入潘愛華陣營的包括受其控制的A股上市公司未名醫(yī)藥、中信并購基金和當時科興生物的第一大股東1Globe Capital LLC（強新資本）等。

公開信息顯示，華裔科學家李嘉強控制的強新資本起初站隊尹衛(wèi)東，但在私有化陷入僵局后，其轉向潘愛華陣營，通過二級市場持續(xù)買入科興生物，成為公司當時的第一大股東，如今仍深度參與公司內(nèi)部爭斗。

尹衛(wèi)東陣營和潘愛華陣營展開纏斗，并出現(xiàn)了搶奪公章、占廠房、剪電線等一系列激化矛盾的動作。其間，尹衛(wèi)東還啟動了“毒丸計劃”，向除潘愛華及強新資本外的股東增發(fā)新股，強行稀釋對手股權。

在一系列爭奪中，2019年2月，納斯達克以“治理失效”為由強制科興生物停牌。

潘愛華則在2024年因職務侵占罪、挪用資金罪被判刑13年。2024年2月，潘愛華提起上訴。今年1月，與潘愛華聯(lián)手的強新資本等來轉機。英國樞密院裁定科興生物2018年股東大會程序違規(guī)，“毒丸計劃”無效。此后，科興生物多名董事會成員陸續(xù)聲稱辭職，強新資本方面提名的李嘉強等4人接管董事會。

但眼下，新一屆董事會迎來挑戰(zhàn)。

4月22日，科興生物管理層發(fā)布聲明稱，彼時5名董事中，僅3人符合英國法院名單，且董事李鵬飛因職務侵占罪被判刑8年（與潘愛華同案）。

而根據(jù)科興生物今年6月發(fā)布的最新董事會名單，公司董事會現(xiàn)任成員為李嘉強、盧毓琳、Sven H.Borho及徐國偉。其中，李嘉強為強新資本代表，Sven H. Borho及徐國偉則來自奧博資本（OrbiMed）。

維梧資本在今年6月發(fā)布的公開信中表示，強新資本和奧博資本在當前董事會中占據(jù)絕對多數(shù)的3個席位，且其中兩位成員并不在英國樞密院裁定的董事會名單中。賽富基金也在近日的公開信中指出，當前由強新資本和奧博資本主導的4人董事會（僅盧毓琳一人經(jīng)股東正式選舉且獲樞密院認可）存在重大治理缺陷。

科興生物何去何從？

面對多方質(zhì)疑，目前由強新資本方面主導的董事會急于在特別股東大會前實施第一次分紅，一方面被市場視為爭取股東支持，另一方面被解讀為采取“消耗”策略：若公司現(xiàn)金分光，即便對手未來成功奪權，接手的也只是空殼。

據(jù)前述賽富基金公開信內(nèi)容，目前科興生物賬戶共積壓103億美元現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物，若按照前文中最高約75億美元的特別股息支出計算，將消耗公司超七成資金。更重要的是，在經(jīng)過短暫高光和漫長內(nèi)斗后，科興生物的自我造血能力已經(jīng)相當匱乏。

2015年到2020年，科興生物的凈利潤總額約為2億美元。到了2021年，科興生物新冠疫苗業(yè)務收入帶動營收飆升至193.7億美元，同比增長3694%；凈利潤84.67億美元，同比增長7572%。

如今，據(jù)市場消息，科興生物的核心產(chǎn)品“克爾來福”疫苗面臨停產(chǎn)。記者在科興生物官網(wǎng)查詢到，公司現(xiàn)有產(chǎn)品主要包括腸道病毒疫苗、甲肝疫苗、流感類疫苗、肺炎球菌多糖疫苗、水痘疫苗等。在研管線則主要包括百白破系列疫苗、狂犬疫苗、手足口系列疫苗。從這些產(chǎn)品的吸金能力和市場潛力來看，科興生物面臨的是股東內(nèi)斗和時勢已去的內(nèi)外交困局面。

據(jù)維梧資本披露，新董事會計劃分紅后僅預留20億美元運營資金。而科興生物的非主營業(yè)務收入寥寥，即使前述分紅落地，控制權落定，那時的科興生物又當何去何從？

近期，《每日經(jīng)濟新聞》記者也嘗試聯(lián)系維梧資本及科興生物等方面，但截至發(fā)稿，未獲得回復。