2025年6月23日，承泰科技向港交所遞交了招股書，計(jì)劃在港股主板上市。

如果成功，它將成為港股“毫米波雷達(dá)第一股”。

令人矚目的是，這家公司的兩位創(chuàng)始人陳承文和周珂，都曾是華為的工程師。

而承泰科技能走到今天，幾乎完全依賴于中國(guó)新能源汽車巨頭比亞迪。

過(guò)去三年，比亞迪貢獻(xiàn)了承泰科技超過(guò)九成的收入。

承泰科技的兩位創(chuàng)始人陳承文和周珂，有著相似的職業(yè)起點(diǎn)。

陳承文在2005年11月至2009年7月期間任職于華為，周珂則是在2006年6月至2007年5月供職華為。

離開(kāi)華為后，兩人又在北京傲天動(dòng)聯(lián)技術(shù)股份有限公司重逢。

周珂擔(dān)任研發(fā)副總裁兼深圳子公司總經(jīng)理，陳承文則歷任中試部經(jīng)理、產(chǎn)品部副總監(jiān)及總監(jiān)。

2015年，傲天動(dòng)聯(lián)在深圳的業(yè)務(wù)遭遇困境，兩家深圳分公司陸續(xù)注銷。次年，陳承文與周珂攜手創(chuàng)業(yè)，成立了承泰科技。

在華為的經(jīng)歷無(wú)疑為他們的創(chuàng)業(yè)提供了某種“光環(huán)”。

一位投資人坦言，聽(tīng)說(shuō)兩位華為前員工創(chuàng)業(yè)做毫米波雷達(dá)，資本方紛紛前來(lái)捧場(chǎng)。

成立9年，承泰科技共完成7輪融資，吸引了浙信資本、松禾資本、杉杉創(chuàng)暉等近20家投資機(jī)構(gòu)入局。

2016年成立時(shí)，國(guó)內(nèi)新能源汽車和智能駕駛尚未形成風(fēng)口。

但陳承文和周珂看到了毫米波雷達(dá)作為智能駕駛感知技術(shù)的潛力。

周珂曾說(shuō)：“毫米波雷達(dá)是智能駕駛的基石及未來(lái)。”

他們創(chuàng)業(yè)的考量很明確：市場(chǎng)要足夠大、事情要足夠難、團(tuán)隊(duì)要足夠“狠”。

創(chuàng)業(yè)初期困難重重。

2015年至2017年，國(guó)內(nèi)汽車毫米波雷達(dá)行業(yè)剛剛起步，芯片方案、測(cè)試環(huán)境和制造工藝都不成熟。

承泰科技團(tuán)隊(duì)率先完成77G雷達(dá)測(cè)試系統(tǒng)的搭建，解決了雷達(dá)系統(tǒng)設(shè)計(jì)、天線設(shè)計(jì)、仿真驗(yàn)證、測(cè)試環(huán)境等技術(shù)難題。

2019年，公司正式發(fā)布了適用于商用車型的前向雷達(dá)CTLRR-320，這一動(dòng)作引起了資本市場(chǎng)的關(guān)注。

承泰科技真正的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，是成為比亞迪的供應(yīng)商。

招股書顯示，2022年至2024年，承泰科技來(lái)自比亞迪的收入占比超過(guò)9成。

比亞迪的“王朝系列”車型基本都采用了承泰科技的產(chǎn)品：比亞迪漢搭載其4D前向雷達(dá)和角雷達(dá)。

比亞迪唐集成其毫米波雷達(dá)實(shí)現(xiàn)環(huán)境感知，比亞迪宋應(yīng)用其雷達(dá)技術(shù)增強(qiáng)L2級(jí)輔助駕駛能力。

深度綁定全球新能源汽車銷冠，承泰科技的業(yè)績(jī)水漲船高。

2022年至2024年，公司收入分別為5765.1萬(wàn)元、1.57億元和3.48億元，幾乎每年翻倍增長(zhǎng)。

2024年，公司以9.3%的出貨量份額躍升為“中國(guó)最大車載前向毫米波雷達(dá)供應(yīng)商”。

用業(yè)內(nèi)人士的話說(shuō)，承泰科技“躺賺”比亞迪躺出了中國(guó)第一。

盡管收入快速增長(zhǎng)，承泰科技至今仍未實(shí)現(xiàn)盈利。

2022年至2024年，公司凈虧損分別為7917.4萬(wàn)元、9659.8萬(wàn)元和2176.8萬(wàn)元。

虧損主要源于高額研發(fā)投入，這三年研發(fā)開(kāi)支分別為4608.6萬(wàn)元、6436萬(wàn)元和6188.5萬(wàn)元，占收入比例一度高達(dá)80%。

雷達(dá)行業(yè)技術(shù)迭代極快，公司必須持續(xù)投入研發(fā)以避免被淘汰。

同時(shí)，承泰科技面臨嚴(yán)峻的財(cái)務(wù)壓力。

2022年至2024年，其資產(chǎn)負(fù)債率分別高達(dá)160%、239%、210%，遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平。

2023年底，公司賬上現(xiàn)金僅剩不到108萬(wàn)元，隨后通過(guò)C輪融資7000萬(wàn)元才緩解了現(xiàn)金流危機(jī)。

截至2024年底，公司現(xiàn)金及等價(jià)物為1587萬(wàn)元，而流動(dòng)負(fù)債高達(dá)6.20億元，現(xiàn)金短債比不足0.03倍。

比亞迪的強(qiáng)勢(shì)議價(jià)能力也在不斷擠壓承泰科技的利潤(rùn)空間。

2022年至2024年，公司毫米波雷達(dá)平均售價(jià)從每件249元降至184元。

雖然通過(guò)規(guī)模化采購(gòu)降低了成本，但持續(xù)的價(jià)格壓力對(duì)利潤(rùn)率的擠壓顯而易見(jiàn)。

承泰科技面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)，是對(duì)比亞迪的過(guò)度依賴。

2023年，比亞迪旗下的弗迪科技已承接了比亞迪角雷達(dá)全部份額。

此外，行業(yè)技術(shù)路線的不確定性也帶來(lái)挑戰(zhàn)。

毫米波雷達(dá)主要應(yīng)用于L0-L2+級(jí)智能駕駛場(chǎng)景，而行業(yè)正向L3及以上高階自動(dòng)駕駛演進(jìn)。

同時(shí)，激光雷達(dá)成本正快速下降，禾賽ATX在大規(guī)模量產(chǎn)前提下價(jià)格已降至約200美元，與毫米波雷達(dá)的成本差距進(jìn)一步縮小。

承泰科技此次選擇通過(guò)港交所18C規(guī)則上市，該規(guī)則允許未盈利科技企業(yè)以較低門檻上市，但對(duì)市值要求嚴(yán)格，已商業(yè)化公司上市市值不得低于40億港幣。

這一標(biāo)準(zhǔn)與公司2024年5月C輪融資時(shí)13.2億人民幣的投后估值形成鮮明對(duì)比。

若成功上市，其估值將翻近3倍，能否獲得市場(chǎng)認(rèn)可仍是未知數(shù)。

從深圳的創(chuàng)業(yè)公司到比亞迪背后的隱形冠軍，承泰科技的故事是中國(guó)新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈崛起的一個(gè)縮影。

當(dāng)比亞迪在全球市場(chǎng)高歌猛進(jìn)，它的供應(yīng)商們也在經(jīng)歷一場(chǎng)集體蛻變。

只是對(duì)承泰科技而言，敲鐘只是新征程的開(kāi)始，擺脫“比亞迪依賴癥”、突破盈利困境、應(yīng)對(duì)行業(yè)技術(shù)路線變革，每一個(gè)挑戰(zhàn)都比上市更考驗(yàn)創(chuàng)業(yè)者的真功夫。

資料來(lái)源

1. 上海證券報(bào)·中國(guó)證券網(wǎng)：《港股再迎“18C章”公司 承泰科技遞表港交所》

2. 讀特：《創(chuàng)投為智能駕駛產(chǎn)業(yè)“掛上加速檔”，承泰科技向百億級(jí)營(yíng)收目標(biāo)邁進(jìn)》

3. 新浪看點(diǎn)：《華為前員工躺賺比亞迪，要IPO了》

4. 搜狐：《承泰科技港股 IPO：負(fù)債率超200% 比亞迪貢獻(xiàn)超九成收入》

5. 新浪財(cái)經(jīng)：《華為前員工創(chuàng)立、94%收入來(lái)自比亞迪，智能汽車供應(yīng)商承泰科技赴港IPO》

6. 東方財(cái)富網(wǎng)：《毫米波雷達(dá)龍頭承泰科技赴港IPO，逾九成收入來(lái)自比亞迪，凈利潤(rùn)連虧三年》

（小可 老A）