6月26日，據中國證監會官網披露，榮耀終端股份有限公司已在深圳證監局進行上市輔導備案。這意味著自2020年11月從華為獨立以來，僅用四年八個月，榮耀正式邁出了A股IPO的關鍵一步。

來源：證監會官網

若此行成功，榮耀或將憑借其“阿爾法戰略”，成為A股市場上首家以AI終端生態為核心定位的企業。

從華為剝離到股改完成

自2020年11月從華為獨立后，榮耀的上市之路便成為資本市場關注的焦點。時任CEO趙明在2021年8月明確表示，榮耀未來將探索多元化融資渠道，不排斥在合適時機上市，但具體計劃尚未提上議程。

趙明 來源：趙明微博

2022年，“榮耀借殼上市”的傳聞甚囂塵上，深城交、深振業A等多家上市公司被卷入輿論漩渦，相關股票因市場炒作頻繁異動。直到2022年11月22日，榮耀正式聲明將通過首發上市登陸資本市場，才終結了借殼傳聞。

這一階段，榮耀同步推進股權多元化改革：2022年11月新增京東方、國信資本等6名股東，股東總數增至15家，深圳國資仍為絕對控股股東。此舉不僅優化了治理結構，也為后續IPO奠定了基礎。

2024年是榮耀上市進程的關鍵轉折點。同年8月，榮耀首次公布IPO具體計劃，宣布四季度啟動股份制改造。隨后，中國移動、中國電信、中金資本等央企國企相繼入股，股東類型進一步擴展至運營商、產業鏈伙伴及地方國資。2024年12月28日，榮耀正式完成股份制改造，公司名稱變更為“榮耀終端股份有限公司”，注冊資本增至322.39億元，掃清上市主體資格障礙。

來源：榮耀官網

榮耀用五年完成從困境到股改的蛻變。那么，榮耀是如何實現這場資本重構的？答案藏在榮耀的成長軌跡中。

獨角獸的淬煉之路

2013年12月，榮耀以華為互聯網子品牌身份誕生，瞄準性價比市場和線上渠道，首年銷售額即從1億美元猛增至超20億美元，次年銷量破2000萬部，成為手機圈“現象級”品牌。

2015年趙明掌舵后，榮耀加速擴張，2017年登頂互聯網手機榜首，為華為貢獻半壁江山。2020年11月因美國制裁被迫獨立，初期遭遇供應鏈斷裂、市場份額暴跌至3%的困境，依靠智能終端產品回血，同時引入京東方、中金資本等戰略投資重建生態。

2024年是榮耀上市關鍵年，融資進程加速并完成股份制改造，中國移動、中國電信等國資巨頭入股。然而，股改完成僅兩天，趙明因個人原因辭職，隨后華為前高管李健接任CEO，這場發生在IPO沖刺前夜的“換帥”引發市場對戰略調整的廣泛猜測，也為榮耀的資本征程增添了一絲不確定性。

李健 來源：榮耀微博

伴隨IPO進程的開啟，市場對其估值也充滿了好奇。

2020年獨立時，市場傳聞其交易價值約400億美元（約合2633億元）；2022年上市預期升溫時，估值一度攀升至450億美元（約合3215億元）。但受行業競爭加劇及2024年銷量下滑影響，估值回落至2000億元左右。

2025年5月，榮耀CFO彭求恩透露，公司已完成股改并啟動上市籌備，計劃結合市場環境選擇合適時機登陸資本市場。截至2025年6月，榮耀股東已達23家，包括深圳智信新（持股49.55%）、中國移動、中國電信等，形成國資主導、多元資本協同的格局。同年，榮耀以1700億元估值登上《2025全球獨角獸榜》，躋身中國十大獨角獸企業。

來源：榮耀官網

IPO是“二次創業”

對榮耀而言，IPO是“二次創業”的起點。

根據其2025年3月發布的“阿爾法戰略”，上市募資將重點投向AI終端生態的構建——五年內投入100億美元，聚焦具身智能、跨設備協同大模型等前沿領域，目標從智能手機廠商轉型為全球領先的AI終端生態公司。

這一戰略的核心，是通過AI技術重構手機與智能家居、車載設備、辦公場景的連接方式，例如于7月2日發布的Magic V5折疊屏手機，將首次搭載本地化AI大模型，實現無網絡環境下的會議紀要自動生成、場景化影像實時優化等功能，打造輕量化的智能生活體驗。

對于A股來說，榮耀具有一定的獨特性。雖然當前A股市場不乏AI芯片、智能語音等領域的企業，但在代表AI應用的終端生態公司層面仍相對稀缺。如果榮耀能成功登陸A股，將有望成為這一賽道上的稀缺標的，有助于其更好地利用國內資本市場的資源，為后續的宏大戰略提供更充足的動能。

但值得注意的是，目前的AI終端生態市場正迎來爆發式增長。比如，華為依托鴻蒙系統構建起“手機+車機+智能家居”的全場景閉環生態，形成了極高的用戶遷移壁壘；小米則以開放的AIoT平臺為核心，投資超400家生態鏈企業，覆蓋超4000種智能硬件產品，連接設備數超5億，憑借高性價比策略占領家庭場景入口；蘋果憑借Siri與IOS生態的深度協同，以及強大的機器學習算法，在全球高端市場占據領先地位，為用戶提供個性化的智能服務體驗。

因此，榮耀仍需拿出更具顛覆性的產品和體驗來證明自己。這也讓我們轉向IPO的另一面，榮耀正在面臨的挑戰與壓力。

相比巨頭，榮耀在AI終端生態布局上起步較晚。一方面，生態建設需要長期的技術研發投入與合作伙伴資源整合，榮耀如何在未來五年內吸引超5000家硬件廠商接入，實現3億臺設備連接的目標，考驗著其資源調配與生態運營能力；另一方面，資本市場對“AI終端生態第一股”的期待，要求榮耀必須在短期內拿出可量化的生態落地成果，將宏大的戰略藍圖轉化為用戶增長與商業變現。

來源：榮耀官網

從華為剝離到沖刺A股“AI終端生態第一股”，榮耀用四年八個月完成了蛻變。這場進化的關鍵，是引入國資修復供應鏈，借力運營商資本突破渠道難題，再通過IPO募資支持AI技術長期投入，形成良性循環。

在當下的估值體系中，技術自洽性、生態獨立性與戰略原創性，往往比出貨量更能支撐長期價值。而這，恰恰是榮耀下一階段最需要證明的能力。在這場轉型AI終端生態的喧囂中，榮耀的每一個戰略選擇，都可能成為改變公司和行業格局的蝴蝶翅膀。

本文由胡潤百富綜合整理

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