這場醫療健康IPO浪潮里，“融資”只是起點，“生存”才是終局。

2025年，港股資本市場在「18A生物科技」「18C特專科技」及「科企專線」等政策紅利驅動下強勢復蘇，醫療健康行業憑借“創新研發+消費升級+科技融合”的三重屬性，成為IPO市場最活躍的“吸金賽道”。

從創新藥企業突破“未盈利”融資瓶頸，到互聯網醫療探索“數字服務”變現路徑，再到消費醫療加速“品牌化”資本化進程，超60家醫療企業扎堆遞表或上市（覆蓋港股、A股），既源于港股 “未盈利高成長企業” 的包容，更折射出醫療健康行業 “創新突破” 與 “資本突圍” 的雙重迫切性。

健業家研究院統計，共有54家醫療健康企業扎堆港交所，北交所也有6家企業遞表，科創板3家，創業板1家，主板1家。另外，A股上半年還有兩家醫療器械企業成功上市。截至發稿時，僅僅半年時間，共有67家醫療健康相關企業遞表或上市（覆蓋港股、A股），堪稱歷史之最。

一、醫療健康企業迎來“融資窗口”

2025年港股IPO市場強勢復蘇，核心政策紅利驅動醫療健康企業扎堆赴港：

18A章（生物科技）：允許未盈利生物科技企業上市，覆蓋創新藥、醫療器械等研發驅動型企業；

18C章（特專科技）：支持未盈利/無收入的“專精特新”科技企業（如醫療系統、基因編輯、AI醫療等）；

科企專線：為18A/18C企業提供保密遞表、快速審核通道，加速上市進程；

內地政策協同：證監會支持龍頭企業“A+H”上市（如恒瑞醫藥），拓寬國際融資與品牌布局。

值得關注的是，科創板第五套標準重新啟用，禾元生物成為首家成功過會的IPO企業，對未來醫療健康企業科創板上市具有重大影響。目前適用科創板第五套標準已上市的20家企業均屬于生物醫藥行業，上市以來企業發展良好。其中19家已實現核心產品上市，另1家已遞交上市申請。

二、各大企業政策適配與市場地位

1.創新藥（絕對主力，含港股上市/遞表）

政策適配：18A章核心受益群體，研發投入大、周期長，依賴港股融資突破“未盈利”瓶頸。

行業地位：

恒瑞醫藥（港股上市，A+H）：A股創新藥龍頭，研發實力頂尖（管線覆蓋腫瘤、代謝等），“A+H”上市后成為港股募資“壓艙石”，鞏固國際競爭力；

映恩生物-B、藥捷安康-B（港股上市）：上市首日漲幅超70%/116%，代表創新藥細分領域（如抗體藥物、靶向療法）受資本熱捧；

勁方醫藥、邁威生物等（港股遞表）：處于臨床階段，依賴港股融資推進研發，未來增長取決于管線落地。

2.中醫/中藥（港股遞表）

政策適配：依托“中醫藥現代化”趨勢，港股接納傳統醫藥品牌化企業。

行業地位：

同仁堂醫養、新荷花中藥飲片：聚焦中醫服務、中藥炮制，借港股拓展資本渠道，提升品牌標準化；

賽道相對小眾，需證明“現代化轉型”能力（如連鎖化、標準化），否則估值或受限于傳統模式。

3.互聯網醫療（港股遞表：微醫、微脈、健康160）

政策適配：屬18C章“數字醫療”范疇，科技屬性+醫療服務融合，契合港股對“特專科技”的包容。

行業地位：

微醫：行業頭部平臺（覆蓋問診、醫保支付），遞表后有望成為“互聯網醫療第一股”，但需突破盈利模式（如在線診療變現、醫保銜接）；

賽道競爭激烈（平安好醫生等已上市），差異化服務（如慢病管理、專科領域）是關鍵。

4.保險科技（港股上市/遞表：手回科技、元保科技等）

政策適配：18C章覆蓋“金融科技+醫療”，港股接納創新保險模式（如醫療險、健康險平臺）。

行業地位：

手回科技、元保科技（港股上市）：已實現規模化運營，借港股融資拓展場景（如互聯網保險、健康管理）；

輕松健康、鎂信健康（港股遞表）：聚焦互助醫療、藥險結合，需證明盈利可持續性（當前多依賴流量補貼）。

5.醫療器械（港股/北交所遞表，含18A/18C企業）

政策適配：高端器械（如介入設備、診斷試劑）屬18A；智能設備、實驗室服務屬18C。

行業地位：

威高血凈（A股上市）：血透器械龍頭，A股+港股（若后續拓展）鞏固全球地位；

安諾優達、鎂伽科技（港股遞表）：基因測序、生物實驗室服務，受益精準醫療浪潮；

貝爾生物（北交所遞表）：細分領域（如IVD試劑），北交所定位“創新型中小企業”，融資門檻相對低。

6.新消費醫療（美容健康、產后護理、口腔等）

政策適配：消費屬性強，港股接納“新消費龍頭”（參考蜜雪冰城、古茗等案例）。

行業地位：

圣貝拉（港股上市，產后護理）：高端月子中心龍頭，借港股融資擴張門店，驗證“服務標準化”能力；

林清軒（港股遞表，美容健康）、植物醫生（A股遞表）：美妝品牌，前者赴港（國際化）、后者A股（國內消費市場），反映渠道差異；

大眾口腔（港股遞表）：民營口腔連鎖，需突破區域限制，證明規模化復制能力。

7.前沿科技（基因編輯、護膚品原料、醫療系統等）

政策適配：基因編輯（百奧賽圖，科創板遞表）屬18C/科創板“硬科技”；護膚品原料（珈凱生物，北交所遞表）偏供應鏈創新。

行業地位：

百奧賽圖（科創板遞表）：基因編輯工具（如人源化動物模型）領先，科創板聚焦“硬科技”，融資助力技術落地；

維琪科技（北交所遞表，護膚品原料）：功能性原料研發，北交所支持“細分領域隱形冠軍”，適合中小規模科技企業。

健業家研究院認為，18A上市規則寬松吸引大量尚處研發階段的企業涌入，可能引發市場供給飽和，上市后股價長期不振或破發風險上升。

比如眼科創新藥第一股「撥康視云」上市首日即大跌38.61%；圣貝拉上市次日即破發；手回集團上市首日即破發，大跌超18%。

醫療健康企業的港股競速，本質是“政策紅利+創新野心”碰撞出的時代樣本。

短期看，18A/18C的制度紅利，讓研發型企業得以“未盈利先融資”，消費醫療品牌等借資本加速破圈；

中期看，“硬科技（創新藥/器械）”與“新消費（醫美/健康管理）”的分化將持續加劇——前者比拼“管線落地速度”，后者博弈“品牌全球化能力”；

長期而言，港股作為“中國醫療創新對接全球資本”的核心樞紐，將持續篩選真正具備“技術壁壘+盈利邏輯”的頭部玩家。