金種子酒此次對(duì)馥合香系列的區(qū)域性停貨，既是對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)壓力的應(yīng)對(duì)，也折射出其中高端戰(zhàn)略面臨的挑戰(zhàn)。從連續(xù)虧損、存貨高企到銷售費(fèi)用與業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)背離，公司亟待解決品牌溢價(jià)不足與渠道效率問(wèn)題。未來(lái)是否調(diào)整馥合香投入規(guī)模，或?qū)⑷Q于其能否在品牌價(jià)值塑造與動(dòng)銷效率之間找到平衡點(diǎn)。

近日，據(jù)華夏酒報(bào)、今日酒價(jià)等報(bào)道，7月4日，阜陽(yáng)金種子酒業(yè)銷售有限公司發(fā)布通知稱，自即日起至7月31日，公司將暫停向皖南馥合香大區(qū)、皖北馥合香大區(qū)以及合肥市區(qū)和合肥周邊三縣發(fā)貨，涉及的產(chǎn)品為金種子馥合香系列。

圖片來(lái)源：今日酒價(jià)

值得注意的是，7月2日，金種子酒曾發(fā)布《關(guān)于公司董事、總經(jīng)理辭職的公告》，內(nèi)容顯示，因工作調(diào)整，何秀俠辭去總經(jīng)理等職務(wù)，由公司副總經(jīng)理劉輔弼代行總經(jīng)理職責(zé)。此次暫停發(fā)貨的決定，恰好發(fā)生在何秀俠離任的第二天，這一時(shí)間上的巧合引發(fā)了行業(yè)的廣泛關(guān)注，有投資者認(rèn)為，此次暫停發(fā)貨可能與公司銷售策略的調(diào)整相關(guān)。

馥合香銷售公司營(yíng)收僅達(dá)目標(biāo)值6%

公開(kāi)資料顯示，金種子酒主要從事白酒生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品線包括濃香型金種子系列、種子系列、醉三秋系列、潁州系列，以及2020年推出的馥合香型白酒。其中馥合香型系列白酒采用濃香、醬香、清香三種基酒工藝調(diào)配而成，是金種子酒中高端產(chǎn)品的代表。

金種子酒業(yè)在2024年報(bào)中明確，面對(duì)行業(yè)深度調(diào)整的市場(chǎng)環(huán)境，公司制定了“做強(qiáng)底盤，做大馥合香”的發(fā)展戰(zhàn)略。從中不難看出，發(fā)展壯大腹合香產(chǎn)品是其應(yīng)對(duì)行業(yè)變革的重要舉措。

在具體經(jīng)營(yíng)策略方面，金種子酒對(duì)馥合香系列產(chǎn)品也曾給予了一定重視。根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，2024年公司整體經(jīng)營(yíng)指標(biāo)呈現(xiàn)出一定的變化，營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)成本、管理費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用均有所下滑。然而，在這樣的背景下，銷售費(fèi)用卻逆勢(shì)增長(zhǎng)，達(dá)到2.95億元，較2023年增長(zhǎng)了25.38%。公司對(duì)此解釋稱，銷售費(fèi)用的增長(zhǎng)主要源于對(duì)馥合香系列產(chǎn)品的大力推廣，具體包括增加廣告投入以及提高職工薪酬等舉措。

數(shù)據(jù)來(lái)源：金種子酒2024年報(bào)

實(shí)際上，銷售費(fèi)用的增長(zhǎng)是有對(duì)應(yīng)業(yè)績(jī)目標(biāo)的。早在2021年，金種子酒發(fā)布了其公司的“十四五”發(fā)展規(guī)劃，其中詳細(xì)規(guī)劃了不同階段的銷售目標(biāo)。根據(jù)規(guī)劃，2020年至2022年為戰(zhàn)略調(diào)整期，目標(biāo)是將銷售規(guī)模從15億元提升至20億元；2022年至2024年進(jìn)入戰(zhàn)略發(fā)展期，目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)30億元的銷售規(guī)模；而2024年至2025年則是戰(zhàn)略騰飛期，旨在完成50億元規(guī)模的戰(zhàn)略目標(biāo)。

然而，從實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況來(lái)看，金種子酒在過(guò)去幾年的營(yíng)收表現(xiàn)并未達(dá)到預(yù)期目標(biāo)。2020年至2024年，公司營(yíng)收分別為10.38億元、12.11億元、11.86億元、14.69億元和9.25億元。對(duì)比此前設(shè)定的銷售目標(biāo)，各階段均未能實(shí)現(xiàn)既定的銷售規(guī)模。此外，公司在近四年還出現(xiàn)了連續(xù)虧損的情況，這進(jìn)一步凸顯了其在經(jīng)營(yíng)和市場(chǎng)拓展方面的挑戰(zhàn)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

某種程度上來(lái)說(shuō)，金種子酒業(yè)績(jī)未達(dá)預(yù)期與馥合香產(chǎn)品的市場(chǎng)表現(xiàn)未如預(yù)期也有一定關(guān)聯(lián)。2024年5月，金種子酒總經(jīng)理何秀俠曾對(duì)馥合香系列產(chǎn)品的銷售目標(biāo)進(jìn)行了明確規(guī)劃。她表示，馥合香在2023年已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了2億多元的銷售額。在此基礎(chǔ)上，公司為馥合香設(shè)定了更高的增長(zhǎng)目標(biāo)，2024年的銷售額目標(biāo)至少為5億元，并計(jì)劃在2025年實(shí)現(xiàn)銷售額的再次翻番。

根據(jù)金種子酒2024年的年報(bào)數(shù)據(jù)，其高端酒2024年?duì)I收為0.51億元，同比下滑4.87%；中端酒營(yíng)收為1.98億元，同比下滑14.01%。顯然，作為中高端產(chǎn)品代表的馥合香系列白酒，在2024年并未實(shí)現(xiàn)此前設(shè)定的5億元銷售目標(biāo)。

此外，金種子酒2024年年報(bào)還披露了其旗下阜陽(yáng)金種子馥合香營(yíng)銷有限公司的相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。報(bào)告期內(nèi)，阜陽(yáng)金種子馥合香營(yíng)銷有限公司的總資產(chǎn)為11,982.24萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)收入為3135.91萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為1001.23萬(wàn)元。從這一數(shù)據(jù)來(lái)看，該公司2024年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)與此前設(shè)定的銷售目標(biāo)相距甚遠(yuǎn)，營(yíng)收僅相當(dāng)于目標(biāo)金額的6%左右。

馥合香16和馥合香20作為高端酒的代表產(chǎn)品，其毛利率的下滑，或是導(dǎo)致銷售收入未能達(dá)到預(yù)期的一大因素，此外其銷售收入走勢(shì)與銷量增長(zhǎng)亦不同步。年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2024年金種子酒高端酒產(chǎn)量達(dá)到243.02千升，較上一年同比增長(zhǎng)13.51%；銷量也顯著提升47.85%，達(dá)到206.97千升。然而，盡管產(chǎn)銷數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，但高端酒的銷售收入?yún)s同比下滑了4.87%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：金種子酒2024年報(bào)

存貨增長(zhǎng)，電商平臺(tái)動(dòng)銷不足

此外，金種子酒的資產(chǎn)質(zhì)量也存在一定風(fēng)險(xiǎn)。截至2024年末，公司存貨賬面價(jià)值約為15.39億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例高達(dá)76.72%，顯示出較高的存貨風(fēng)險(xiǎn)。并且，這一風(fēng)險(xiǎn)還在持續(xù)加劇。從2022年至2024年，公司存貨數(shù)額逐年上升，分別為13.29億元、14.67億元和15.39億元，呈現(xiàn)出明顯的增長(zhǎng)趨勢(shì)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

在貨幣資金方面，金種子酒的表現(xiàn)也值得關(guān)注。截至2024年末，公司的貨幣資金余額為3.67億元，相較于2023年下降了27.61%，顯示出一定的資金壓力。此外，公司2024年的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為-3.04億元，呈現(xiàn)現(xiàn)金流出狀態(tài)。

某電商平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，金種子酒馥合香20的售價(jià)為788元，但其銷量?jī)H為24瓶。相比之下，其直接競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手古井貢酒古20的兩瓶裝售價(jià)為1240元，單瓶620元更具價(jià)格優(yōu)勢(shì)，此外古20在該電商平臺(tái)的銷量達(dá)到了8000多瓶。這表明在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，作為同為徽酒高端產(chǎn)品代表，古井貢酒古20不僅在價(jià)格上具有一定競(jìng)爭(zhēng)力，更在市場(chǎng)接受度和銷量上占據(jù)顯著優(yōu)勢(shì)。

圖片來(lái)源：某電商平臺(tái)

金種子酒此次對(duì)馥合香系列的區(qū)域性停貨，既是對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)壓力的應(yīng)對(duì)，也折射出其中高端戰(zhàn)略面臨的挑戰(zhàn)。從連續(xù)虧損、存貨高企到銷售費(fèi)用與業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)背離，公司亟待解決品牌溢價(jià)不足與渠道效率問(wèn)題。未來(lái)是否調(diào)整馥合香投入規(guī)模，或?qū)⑷Q于其能否在品牌價(jià)值塑造與動(dòng)銷效率之間找到平衡點(diǎn)。

作者 | 沈言

編輯 | 吳雪

1

2

3

NEWS

NEWS TODAY