每經記者：陳晴 每經編輯：董興生

數碼噴印墨水生產商珠海傳美訊新材料股份有限公司（以下簡稱“傳美訊”）正在沖刺北交所上市。

公司招股說明書（申報稿）（以下簡稱“招股書”）顯示，LIM KHENG TEE和林裕翔為公司共同實際控制人。其中，創始人林裕翔作為前職業棒球運動員，在完成企業家身份轉型后，近兩年持股比例與管理角色均呈現逐步淡出態勢。2023年末，林裕翔卸任公司董事長職務，由LIM KHENG TEE接任。此外，經歷一系列股權轉讓后，2024年林裕翔離婚，還分割了一部分股權給前妻。

企業掌舵者更迭之際，傳美訊的經營業績也面臨壓力：2024年傳美訊“增收不增利”。不僅如此，行業競爭態勢亦不容樂觀，招股書披露，其部分產品銷售價格持續走低，而這一趨勢在業內已成普遍現象。同行業上市公司宏華數科在近期的投資者交流活動中直言，當前市場價格壓力“主要來自于同行競爭”，并預計未來仍將延續下行趨勢。

創始人2023年底離任董事長

傳美訊創立于2004年，公司控股股東為迪明有限公司（以下簡稱“迪明公司”），實際控制人為LIM KHENG TEE和林裕翔，二人合計控制公司的股權比例為62.79%。

現年56歲的林裕翔（中國臺灣籍），早年是職業棒球運動員；1998年轉型商界，加入AE CORPORATION(M)SDN BHD擔任業務員。

短短幾年，林裕翔的轉型就迎來了突破。2004年，傳美訊前身——傳美訊電子科技（珠海）有限公司成立時，林裕翔即出任董事長。傳美訊在新三板掛牌時曾向監管部門說明：“公司自成立以來日常經營管理主要由董事長兼法定代表人林裕翔負責。”

然而，對比公司最新招股書與當年新三板掛牌文件發現，關于林裕翔任職期限的表述存在差異。2022年11月披露的文件顯示，其于"2004年至今"持續擔任傳美訊董事長，而最新招股書則顯示，2011年7月起林裕翔的董事長任職曾有間斷，直至2017年8月恢復擔任傳美訊董事長。

到了2023年12月，林裕翔正式卸任董事長職務，改由LIM KHENG TEE接任，林裕翔目前僅擔任公司董事兼副總經理。值得關注的是，此次職務變動時間點與林裕翔的婚姻關系變化時間相近。最新招股書披露，因其與李玲協議離婚，后者于2024年10月通過財產分割取得迪明公司12.84%股權。

如今，傳美訊董事長是現年59歲的LIM KHENG TEE（馬來西亞籍），其職業軌跡與林裕翔存在交集，早年曾任AE CORPORATION(M)SDN BHD總經理，系林裕翔的上級；2005年底離職后經歷一段職業空窗期，于2006年10月加入傳美訊出任總經理。

LIM KHENG TEE和林裕翔于2019年8月1日簽署了《一致行動人協議》。根據約定，當兩位實控人出現決策分歧時，應當以雙方在迪明公司相對多數持股比例的一致行動人的表決意見為準。招股書顯示，LIM KHENG TEE持有迪明公司62.48%股權，林裕翔持有迪明公司12.53%股權，這意味著LIM KHENG TEE實際掌握最終決策權。

控制權的傾斜或與林裕翔近年的減持有關。2019年4月和5月，林裕翔向LIM KHENG TEE等4人合計出讓迪明公司77.97%股權，其中LIM KHENG TEE獲得迪明公司40.72%股權。

行業競爭或將加劇價格戰

傳美訊主要產品為水性染料墨水、分散墨水、水性顏料墨水和UV墨水，廣泛應用于辦公家用打印、廣告圖像數碼噴印、紡織品數碼印花、包裝及出版物數碼印刷等領域。

2022年至2024年，傳美訊營收分別為1.85億元、1.92億元和2.07億元，同期歸母凈利潤分別為3519萬元、4220萬元和4011萬元。2024年，公司增收不增利。

從產品來看，除了水性染料墨水，公司其他產品均呈降價趨勢。其中，2022年至2024年，分散墨水收入在公司主營業務收入中占比分別為22.66%、26.33%和25.59%，但其銷售單價分別為42.02元/千克、36.99元/千克和32.22元/千克，2023年和2024年同比降幅分別為11.97%和12.91%。同期，水性顏料墨水貢獻主營收入比例分別為9.46%、8.86%和10.27%，但2023年和2024年產品銷售單價分別下降1.94%和11.23%。

圖片來源：招股書截圖

這與行業競爭日趨激烈有關。同行企業藍宇股份上市期間，監管部門也曾就其產品降價和行業產能過剩相關問題進行問詢。就此，藍宇股份在2024年12月發布的招股書中提示了產能過剩風險：近年來，紡織領域數碼噴印墨水處于高速發展階段，上下游企業如宏華數科、漢弘集團、色如丹等亦布局本行業。未來，如行業內企業大量擴產，疊加更多資本和企業涌入本行業，導致市場新增產能大幅增加，將進一步加劇市場競爭，數碼噴墨印花行業可能面臨階段性產能過剩所帶來的市場環境變化風險。

今年6月的一次投資者調研活動中，另一家同行業上市公司宏華數科表示，當前降價壓力主要來自同行競爭，預計后續仍有降價趨勢。

上述判斷與傳美訊在招股書中的風險提示相呼應。公司指出，如果未來行業產能集中釋放可能導致階段性供給過剩，同時為提升數碼噴墨印花的滲透率，墨水等耗材價格或將持續走低。

值得注意的是，傳美訊仍計劃通過IPO募資擴產。根據招股書，公司擬投入4315.96萬元募集資金建設年產4700噸數碼噴印墨水建設項目。若項目順利實施，公司總產能將從現有的9599.19噸提升至14299.19噸，增幅達49%。

就此次北交所上市相關問題，7月7日，《每日經濟新聞》記者致電傳美訊并向公司發送采訪郵件，截至發稿未獲回復。