今天美國休市，先講東大，下半年有三個外圍的挑戰，需要謹慎對待

一、中美關稅8-12日落地，整體肯定是多了，談的結果是加多少問題

二、中歐之間也出現貿易摩擦，最近關注

三、東盟之間，美與越南關稅落地，其中有對轉口貿易加40的稅，醉翁之意不在酒，

外圍對下半年外貿有挑戰

外貿不力，內需在618過后，可能會告一段落

前二天在河北，和酒店老板以及出租車司機聊，說今年暑假，生意比去年差了許多，我住民宿，只有二間房有客人，其中一間是我住的。景點明顯感覺游客很少。當然天氣是一個，但可能大家都有點不敢花錢，這是酒店老板說的。

不知道你的感受如何，歡迎在評論區留言

昨天看了格隆匯的一組數據，分享一下

2022年到2024年，中國餐飲人均消費，也就是去外面吃飯持續下滑，去年人均餐飲消費39.8元，不到40塊，是有統計以來最低，餐飲倒閉也許多，2017年前每年倒閉也就10萬家，去年達到230家。比前一年增多69，比2017年增加14倍，這個也是創歷史新高

不吃不喝去干嘛了，過去三年逛公園增加226%，散步、騎行都是增加100%以上，但凡不花錢的都增增加了

但是不是沒錢了呢，5月居民存款創新高，達14.73萬億元，住戶新增8.3萬億，比前一個月7.5萬億增量多了8000億

另一面1—5月，居民部門新增貸款不足6000億元，占全部信貸的比重僅為5.4%，均為2009年以來最低水平，不足峰值期間的兩成。對比來看，2017年峰值時住戶貸款占比曾達53%。

從圖表中可以明顯看到居民貸款等于房貸，2017年是巔峰，2021年有一個小反彈，之后一路走低。無人愿意貸款了，有貸款意愿的背貸人都背完了。

也就是酒店老板的總結，大家有錢不敢花，寧可先把貸款還了。

在這種情況下，周末我們看到外賣大戰，京東，美團，餓了嗎，有一些打完折，幾乎不要錢，還白送到家。

表面是上巨頭爭奪市場，本質上是有效資源越來越少，巨頭之間的蛋糕不夠分，僧多粥少，引發的激烈競爭，俗稱“內卷”

但是這樣卷下去真的好嗎？錢從哪來的？看看最近美團、京東、阿里巴巴的股價都在大跌，就知道是股東買單了！大股東沒什么影響，消費者笑得合不攏嘴，外賣員跑掉腿，奶茶店員工的末日，最最慘的還是買了股票的散戶，各位喝到的都是他們請客。

“預計未來12個月內，阿里食品配送虧損為人民幣-410億元，京東為人民幣-260億元，美團息稅前利潤將減少人民幣250億元。”

害得“恒生科技ETF”現在都變成“恒生外賣ETF”了

在外貿和內需同時出現疲態之后，投資市場需要謹慎，這是我上半年迄今的觀點，今年行情的引包是年初的DeepSeek，目前紅利告一段落，下半年看業績。

但是越是這樣，政策的力度也會更大，組合拳對經濟的托舉也會更明顯。

相信后面精準的配套政策會是一半年經濟的保障，

6月末，中國外匯儲備規模為33,174.22億美元，較5月末增加321.67億美元，連續6個月增長。

這個成績不錯，因為搶出口，以及對歐盟東盟貿易對沖對美國的下滑

下半年還是有挑戰

外匯儲備數據一定要結合外債，像一家家庭，不能說你有多少錢，而要扣掉欠別人的錢

1季度末外債是24514億美元，作個簡單算術，外匯余額減掉外債，真正積下來的8660億美元

多嗎，并不多，每年我們要用這些錢去買芯片、石油、進口藥等

所以目前個人的換匯額度，需要珍惜，懂的自然懂

這次還公布了黃金儲備，6月末黃金儲備報7390萬盎司，環比增加7萬盎司（約2.18噸），為連續第8個月增持黃金。

市場二個黃金的預測，一個是花旗

認為美國進入經濟的金發女孩時代，也就是經濟發展快，通脹也小，這時投資者更喜歡股票，放棄避險的黃金，因此它看空黃金到3000，明年可能跌到3000以下

另外一個是高盛，最新的預測仍停留在5月5日，當時黃金在3300左右，他預計在年底到3700美元，一直沒有更新

中國黃金儲備占外匯儲備比例太低，只有4%，歐美在50%以上

整體央行購金還是主要力量，但央行不傻，價格高，也有風險，黃金每上升1%，購買量會下降6%

目前上半年黃金漲幅26%，黃金有貨幣特征，上漲幅度不會太大，關注我們，

長期看，黃金整體是一個抗通脹的投資對象，不是像股票這種增值的對象。

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