今年以來銀行股持續飆漲，由于銀行股在滬指中的權重較大，不少人更是將滬指=銀行指數。因為近期大家發現一個情況，就是即便A股有三四千只股票嗷嗷待漲，滬指依舊堅定如山，不斷上攻。

隨著銀行股帶動滬指不斷上攻，國投證券直接坦言，上證指數今年的漲幅幾乎都是銀行貢獻的。從A股自身視角看：客觀而言，只要銀行維持上漲，那么“銀行搭臺，多方唱戲”行情將延續，大盤較難二次探底。

國泰表示，事實上，今年銀行板塊的上漲是大盤指數走強的核心推動力：滬指從年初的3347點漲至目前的3450點，主要貢獻來自銀行，因為銀行年內漲幅超15%；如果剔除銀行貢獻的88點，滬指今年漲幅幾乎走平。

wind數據顯示，今年以來銀行指數漲幅超20%，是A股行業指數中漲幅最大的行業，其次是有色、家庭用品等。其中，工行、建行、中行、農行以及各大股份制銀行、城商行今年多次創新高。

銀行股大漲背后，其實金石雜談曾多次分析過。核心幾點：高股息、低波紅利；中國特色的估值體系；在經濟下行、國債收益率下行之下，險資、理財、固收、公募紛紛涌入銀行等低風險資產；目前來說，銀行是中國最為優質的核心資產；

還有一個段子，基本也說明了投資銀行的邏輯：反內卷，是不可能反內卷的，我們只會反洗錢。

知名經濟學家劉煜輝也表達了同樣一個觀點： 純粹的經濟邏輯，房地產康波最后的成本都會壓在銀行身上，只是金融是純政府的，所以，大家逐漸形成一種交易共識：銀行股是債券憑證。有意識地忽視房地產康波這一事實而已，或者交易上達成某種市場共識：銀行股沒有股性，銀行是對房地產周期免疫的存在。

很明顯，劉煜輝開始有銀行股未來走勢產生懷疑態度。他表示， 下半年最大的預期差來自于總需求的反彈。目前的主流共識是，弱現實。所以銀行股趨勢強，所謂口紅資產新消費，強趨勢，資金抱團硬頂；情緒資金滑頭，幾大主題輪戰。

但是現在情況有所變化，G2茍的信號越來越多，達鏈、果鏈大白馬強資金做趨勢，7月局中期會要定調，反內卷，如果需求端政策配合有預期差的可能性，如果有預期差，不能小看順周期的交易彈性，即所謂漲價邏輯，銀行股口紅資產的退坡，資金流出。

不過，浙商證券明顯不同意劉煜輝的觀點。浙商證券認為， 用牛市思維看待和參與本輪銀行股重大級別行情， 當下不是行情的下半場，而是長周期的開始 ，趨勢的力量（低利率大時代）是本輪行情的底層邏輯。

浙商證券認為，低利率大趨勢，資產荒造就“銀行牛”：險資增配確定性強；主動基金明顯低配銀行，公募新規下有望向基準靠攏；被動基金加速擴容。

浙商證券認為，在經濟與產業調整過程中，紅利投資所具備的確定性仍然是低風險偏好資金的優先選擇。銀行股作為重要的紅利指數成分股，估值穩定性有望持續加強。

相關銀行股：浦發銀行、上海銀行、南京銀行、江蘇銀行、成都銀行、蘇州銀行、滬農商行、渝農商行等。