7月7日要有網(wǎng)友發(fā)帖，見過負(fù)債跑路的，見過負(fù)債跳樓的，也見過因負(fù)債而遭受牢獄之災(zāi)的，但是把負(fù)債說(shuō)的這么理直氣壯，說(shuō)的這么無(wú)辜的，還是第一次！

近日，蔚來(lái)老總李斌坦然面對(duì)蔚來(lái)汽車10年虧損超千億元的事實(shí)，說(shuō)蔚來(lái)的每一分錢都花在了刀刃上，每一分錢都虧在了明處，而且蔚來(lái)的財(cái)務(wù)是十分干凈的！

但是有一點(diǎn)就不明白了，同樣是造車人家理想、零跑都實(shí)現(xiàn)盈利了，而且小鵬汽車也已經(jīng)逐漸步入了正常發(fā)展的軌道，就連才成立不到5年的小米汽車也賣瘋了，為啥蔚來(lái)還陷入深深的負(fù)債中而不能自拔呢？

• 這究竟是咋回事？

據(jù)蔚來(lái)創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)、CEO李斌7月6日上午在微博的直播，李斌和吳曉波以及近百位企業(yè)家參觀訪問了合肥蔚來(lái)先進(jìn)制造新橋二工廠。

在參訪過程中，李斌表示蔚來(lái)一直以來(lái)的底色是技術(shù)創(chuàng)新，累計(jì)研發(fā)投入達(dá)到600億元。

他談到，蔚來(lái)是全球唯一的在三地上市的汽車公司，蔚來(lái)財(cái)報(bào)里把研發(fā)投入計(jì)成當(dāng)期費(fèi)用錢都虧在明處，資產(chǎn)負(fù)債表非常干凈。

對(duì)如今的蔚來(lái)汽車來(lái)說(shuō)，最直接的問題就是，什么時(shí)候才能止損？

據(jù)公司歷年財(cái)報(bào)，蔚來(lái)累計(jì)虧損已破千億。6月3日，蔚來(lái)（09866.HK）發(fā)布的2025年一季度財(cái)報(bào)顯示，公司營(yíng)收約120.3億元，同比增長(zhǎng)超21%；整車毛利率為10%；研發(fā)投入31.8億元，歸母凈利潤(rùn)虧損68.91億元。

在電動(dòng)汽車百人會(huì)論壇（2025）上，李斌解釋稱，蔚來(lái)虧損的錢主要花在研發(fā)和布局充換電網(wǎng)絡(luò)上。

2024年，蔚來(lái)的研發(fā)投入達(dá)130.37億元，在“蔚小理”三家中遙遙領(lǐng)先。理想2024年研發(fā)投入110.7億元，同比增長(zhǎng)4.6%。小鵬2024年研發(fā)投入64.57億元，同比增長(zhǎng)22.4%。

李斌近期多次提及蔚來(lái)將于今年第四季度實(shí)現(xiàn)盈利的目標(biāo)。

在2025上海車展期間，李斌表示，“2025年是蔚來(lái)的產(chǎn)品和技術(shù)收獲大年，技術(shù)量產(chǎn)上車、銷量提振可以提高毛利率，再加上管理層面堅(jiān)定推進(jìn)降本增效，所以蔚來(lái)經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)會(huì)逐個(gè)季度得到改善，我們很篤定第四季度會(huì)實(shí)現(xiàn)盈利。”
李斌在蔚來(lái)汽車一季度財(cái)報(bào)電話會(huì)上重申這一觀點(diǎn)。“到今年第四季度，無(wú)論是公司的新產(chǎn)品、新品牌、新產(chǎn)品渠道，亦或是公司整個(gè)降本增效的動(dòng)作都會(huì)到一個(gè)合適階段，所以公司在今年第四季度實(shí)現(xiàn)盈利是有機(jī)會(huì)的，我們也非常有信心去實(shí)現(xiàn)。”李斌稱。

7月1日，據(jù)蔚來(lái)微博消息，2025年6月，蔚來(lái)公司交付新車24925臺(tái)，同比增長(zhǎng)17.5%。其中，蔚來(lái)品牌交付新車14593臺(tái)；樂道品牌交付新車6400臺(tái)；firefly螢火蟲品牌交付新車3932臺(tái)。

針對(duì)此事，有網(wǎng)友表示，上海街頭蔚來(lái)車非常多，給我的感覺僅次于特斯拉，不知道外省市如何？

有網(wǎng)友認(rèn)為，明的也好，暗的也罷，虧幾千億是真的。如此經(jīng)營(yíng)狀況，銀行還能給你輸幾滴血？大小股東還能堅(jiān)持多久？離破產(chǎn)還遠(yuǎn)嗎？

有網(wǎng)友爆料，我朋友在蔚來(lái)賣車，他說(shuō)他們店里更衣室的一個(gè)普通衣柜（宜家一兩千的那種）采購(gòu)價(jià)三萬(wàn)多，一把破椅子采購(gòu)價(jià)八千多，錢都是這么虧沒的。

• 不得不說(shuō)，留給蔚來(lái)和李斌的時(shí)間，似乎真的不多了。

隨著各大車企紛紛發(fā)布6月銷量/交付量數(shù)據(jù)，其上半年“成績(jī)單”也隨之公諸于眾。作為一眾“新勢(shì)力”中虧損狀況最為嚴(yán)重者，蔚來(lái)公司的表現(xiàn)自然也吸引了不少關(guān)注，但其敬陪末座的嚴(yán)峻現(xiàn)狀卻讓人愈加無(wú)法樂觀。

廠方發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示：蔚來(lái)公司6月共交付新車超2.49萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)17.52%，環(huán)比增長(zhǎng)7.29%；2025年上半年，其累計(jì)交付新車近11.42萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)30.57%。整體而言，蔚來(lái)公司在今年前六個(gè)月始終保持著同比正增長(zhǎng)勢(shì)頭，似乎還算“說(shuō)得過去”？

但是，仔細(xì)研究發(fā)展，問題暴露明顯。首先是蔚來(lái)品牌，6月交付新車近1.46萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)17.52%，環(huán)比增長(zhǎng)7.29%；今年上半年，其累計(jì)交付新車7.44萬(wàn)輛，同比下滑14.85%。

此外，樂道品牌6月/上半年交付量分別為6400輛/3.19萬(wàn)輛，螢火蟲品牌則為3932輛/7843輛。

顯而易見，蔚來(lái)公司上半年的整體同比增長(zhǎng)完全是建立在樂道和螢火蟲兩個(gè)全新子品牌加入的基礎(chǔ)上。

若只看蔚來(lái)品牌本身，其同比走勢(shì)則不增反降。如果再橫向?qū)Ρ龋祦?lái)公司上半年的交付量在五大“新勢(shì)力”中更只能敬陪末座，幾乎只有領(lǐng)跑者零跑汽車的一半。

按照李斌反復(fù)提及的規(guī)劃，蔚來(lái)若想在今年第四季度實(shí)現(xiàn)盈利，就必須同時(shí)達(dá)成以下幾個(gè)目標(biāo)：當(dāng)季月均銷量5萬(wàn)輛，毛利率保持在17-18%，銷售費(fèi)用占營(yíng)收比例控制在10%，研發(fā)費(fèi)用則控制在6-7%。

如今看來(lái)，最重要的銷量目標(biāo)還天差地遠(yuǎn)，盈利預(yù)期恐怕也將同樣化為泡影。總之，綜合目前的情況來(lái)看，蔚來(lái)的未來(lái)很令人擔(dān)憂。

對(duì)此，你怎么看呢？