全國各地化債，正在有條不紊進(jìn)行中。

不過差距非常明顯。

有的地方已經(jīng)悄悄把隱性債務(wù)清零了，比如江蘇徐州，人家在報告里特別自豪地寫了一句“在全省率先實現(xiàn)隱性債務(wù)清零”。而有的地方呢，還在那兒苦哈哈地等著下一批化債額度。

壹、清零的和沒清零的，差在哪兒？

讓人意想不到的是吉林，2024年全省隱性債務(wù)降到1000億以下，跟之前相比直接砍掉了80%。58個市縣區(qū)實現(xiàn)清零，占比82.9%。

主要原因，還是吉林原本的債務(wù)規(guī)模在全國來說并不算特別大。擔(dān)子輕，跑的就快。

真正厲害的是江蘇，13個區(qū)縣清零，徐州還是全省第一個。

為啥江蘇能這么快？錢多。就這么簡單粗暴。

再看看廣西，70家融資平臺清零，還發(fā)了515億再融資債券，每年能省10億利息。寧夏更猛，隱性債務(wù)規(guī)模比2023年3月下降了78%。

但你發(fā)現(xiàn)沒有，這些能快速清零的，要么是經(jīng)濟(jì)實力強(qiáng)的，要么是債務(wù)規(guī)模本來就不大的。那些真正債務(wù)壓力大的地方呢？還在排隊等化債額度呢。

貳、8000億的專項債，夠不夠用？

按照方案，每年從新增專項債里拿8000億出來化債，連續(xù)5年。2025年剛開年，各地發(fā)行的再融資專項債就已經(jīng)超過8000億了。

這說明啥？需求太大了。

有個細(xì)節(jié)特別值得注意。云南6月份調(diào)整預(yù)算，專門拿出356億用來清償拖欠企業(yè)賬款。而且還規(guī)定，以后政府采購最長60天必須付款。

為啥要專門規(guī)定這個？因為拖欠太普遍了。我知道有家做智慧教育顯示屏的企業(yè)，產(chǎn)品都安裝到學(xué)校了，錢還沒見著影呢。

這就是問題所在。化債不是簡單的數(shù)字游戲，背后是一個個真實的企業(yè)在等錢活命。

叁、遠(yuǎn)水解不了近渴的困境

10萬億的化債方案，分3-5年實施。聽起來挺合理的，但問題是，很多地方等不起啊。

打個比方，這就像你欠了一屁股債，債主天天上門催，而你的還款計劃是分5年慢慢還。債主能同意嗎？

更要命的是，這種均衡安排可能讓化債效果大打折扣。急需資金的地方拿不到足夠額度，而債務(wù)壓力小的地方可能用不完額度。這種“旱的旱死，澇的澇死”的局面，恰恰是最需要避免的。

肆、城投轉(zhuǎn)型：形式大于實質(zhì)？

說到城投平臺轉(zhuǎn)型，這又是一個大坑。

表面上看，很多城投都在“退平臺”，轉(zhuǎn)型速度還挺快。但仔細(xì)一看，不少是換湯不換藥。名字改了，業(yè)務(wù)模式?jīng)]變，還是靠政府項目活著。

特別是西部地區(qū)和區(qū)縣級平臺，本來就沒啥優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，讓他們轉(zhuǎn)型？轉(zhuǎn)成啥？總不能都去搞旅游開發(fā)吧？

最關(guān)鍵的是，如果不能真正提升造血能力，這些平臺遲早還會成為新的債務(wù)隱患。現(xiàn)在清零了，過兩年又冒出來，那化債不就白化了嗎？

伍、根子上的問題還沒解決

說一千道一萬，隱性債務(wù)的根源還在那兒擺著呢。

地方政府支出占全國財政支出的86%，中央只占14%。這比例合理嗎？地方要辦的事那么多，錢從哪兒來？正規(guī)渠道不夠，只能走偏門。

再加上這些年一直在減稅降費(fèi)，財政收入增長放緩，但支出責(zé)任一點沒減。這種情況下，你說地方政府能不想辦法借錢嗎？

所以啊，化債只是治標(biāo)，財政體制改革才是治本。不改變這種“中央請客、地方買單”的格局，隱性債務(wù)這個毒瘤遲早還會長出來。

最糟糕的時刻，可能還沒到來。

當(dāng)前我們面對國際國內(nèi)風(fēng)高浪急的考驗。會有很多意想不到的風(fēng)險出現(xiàn)。

按照方案，2028年之前要基本消化完。

化債這件事，必然要遠(yuǎn)比想象中復(fù)雜。它不僅是個財政問題，更是個系統(tǒng)工程。

清零的在慶祝，沒清零的在煎熬。但不管怎樣，這場10萬億的化債大戲才剛剛開始。

誰能笑到最后？