“打開遙控開關，身體立即停止震顫。”一位帕金森病晚期患者在植入腦起搏器后，重新體驗到自如行走的暢快。如今，這樣的治療奇跡正在越來越多的患者身上出現(xiàn)。而創(chuàng)造這一奇跡的，正是由中國企業(yè)自主研發(fā)的腦深部電刺激系統(tǒng)（DBS）。

▲腦起搏器

在這項為無數(shù)帕金森等

運動障礙性疾病患者

點亮生命之光的科技發(fā)明背后

隱藏著一個

關于耐心資本與科技企業(yè)

“雙向奔赴”的故事

當眾多資本囿于“急功近利、快進快出、掙快錢”的浮躁心態(tài)時，君聯(lián)資本卻選擇做科創(chuàng)企業(yè)穿越寒冬的“穩(wěn)定器”，用耐心陪跑企業(yè)，攜手澆灌“科技之花”。

何為耐心資本？

錨定“早新硬”敢啃“大難長”

腦起搏器療法是近20年來治療帕金森等神經類疾病的首選外科療法。然而，以腦起搏器為代表的系列神經調控產品，卻長期被外資器械巨頭壟斷。

品馳醫(yī)療的出現(xiàn)，打破了這種局面。

2008年，品馳醫(yī)療成立，目標直擊被美國壟斷的腦起搏器技術，“國產腦起搏器”項目正式啟航。2013年，品馳醫(yī)療成功研發(fā)并上市腦起搏器，實現(xiàn)了腦起搏器國產化“從0到1”的突破，使我國成為全球除美國外唯一能夠研發(fā)、生產和大規(guī)模臨床應用腦起搏器的國家。隨后，品馳醫(yī)療將產品線進行延伸，和高校、醫(yī)院及科研機構陸續(xù)開展迷走神經刺激器（VNS）、骶神經刺激器（SNM）、脊髓刺激器（SCS）等系列化神經調控產品的研發(fā)，并實現(xiàn)了產業(yè)化。如今，品馳醫(yī)療已是全球唯一一家擁有四類主要神經調控產品的企業(yè)，完成了從行業(yè)追隨者到并肩者，再到引領者的轉變。

這一轉變的背后

少不了耐心資本

在“無人問津處”的堅守和陪伴

何為耐心資本？用君聯(lián)資本總裁李家慶的話來說，耐心并非不求回報，而是放眼長遠，它也絕非僅僅是時間的簡單堆砌，8年比5年長就是耐心？這只是表象。從根本而言，耐心資本的核心源于國家高質量發(fā)展階段應對全球科技競爭的戰(zhàn)略需求，其本質是投資價值觀的重構——選擇對企業(yè)“耐心陪伴”，不受短期市場波動的干擾，陪伴企業(yè)與創(chuàng)業(yè)者“長跑”，專注于支持那些具有底層原創(chuàng)性、前瞻性，且發(fā)展周期較長的“早、新、硬”“大、難、長”項目。

李家慶解釋，這類項目，從科技成果轉化到產業(yè)化落地，動輒需要8-10年甚至更長時間。它們往往技術壁壘高、投入大、風險高，卻也是突破“卡脖子”技術、引領產業(yè)升級的關鍵力量，一旦成功，將帶動整個產業(yè)鏈的發(fā)展。

品馳醫(yī)療的“突圍”正是對耐心資本價值投資理念的生動寫照。2001年在海淀成立的君聯(lián)資本，始終秉持“事為先，人為重”的投資哲學，其看重的正是品馳醫(yī)療“big if”潛力——技術壁壘一旦突破，產品成功走向世界，將改變無數(shù)神經類疾病患者的命運，并帶動神經調控產業(yè)鏈的崛起。基于此，君聯(lián)資本投資了這家高端醫(yī)療裝備領域的創(chuàng)新者。“投資硬科技，既要有‘守得云開見月明’的毅力，也要有‘一葉知秋占先機’的敏銳。”李家慶表示，這是做好價值投資的條件。

“君聯(lián)資本雖是財務投資者，但卻以戰(zhàn)略投資者的心態(tài)為企業(yè)賦能、服務，我們形成了很好的伙伴關系。”品馳醫(yī)療相關負責人表示，投資后，君聯(lián)資本在人力培訓、財務管理等方面也為品馳醫(yī)療提供幫助，比如為品馳醫(yī)療組織中層核心骨干培訓，幫助公司在規(guī)模擴張的過程中提升管理能力，規(guī)避“大企業(yè)病”的出現(xiàn)。

同時，君聯(lián)資本通過整合海外資源，幫助品馳醫(yī)療“走出去”，實現(xiàn)國際化戰(zhàn)略布局。“我們在國內市場實現(xiàn)‘二分天下’的格局，下一步，我們希望在世界范圍內形成話語權。在發(fā)展國際化業(yè)務過程中，君聯(lián)資本為我們提供了寶貴的建議和幫助。”品馳醫(yī)療相關負責人說。目前，品馳醫(yī)療的3.0T磁共振兼容腦起搏器等產品在全球具有領先性。

為何需要耐心資本？

培育新質生產力的核心動能

“耐心資本作為‘科技—產業(yè)—金融’三角循環(huán)的關鍵傳動軸、科技創(chuàng)新和產業(yè)創(chuàng)新的關鍵要素保障，已成為培育新質生產力的核心動能。”李家慶表示。

對企業(yè)而言，耐心資本是助其穿越寒冬的“穩(wěn)定器”。在人工智能領域，君聯(lián)資本對海致科技的投資便是一個生動例證。

海致科技成立于2013年，是海淀一家專注于數(shù)據(jù)智能技術創(chuàng)新的人工智能領域科技企業(yè)。當時，海致科技在決定是否自研圖數(shù)據(jù)庫時，內部激烈爭論，舉棋不定。“因為資源投入巨大，風險極高。”海致科技總裁、CTO楊娟說，“關鍵時刻，君聯(lián)資本總裁李家慶幫我們做出了這個對海致科技至關重要的決策。他在了解公司業(yè)務上面臨的壓力和行業(yè)國內外的情況后，堅定地支持我們對圖數(shù)據(jù)庫進行投入。”在君聯(lián)資本的支持下，海致科技與清華大學共建院士專家工作站，最終打造出我國第一款高性能分布式圖數(shù)據(jù)庫。

回憶起和君聯(lián)資本合作的情景，楊娟有一種相見恨晚的感覺：“給我印象特別深刻的是，君聯(lián)團隊是真的懂技術、懂科研轉化的，他們當時只用了兩三天時間就對海致科技所在的行業(yè)、技術、產品形成了非常準確的認識和定位；另外，他們看待整個行業(yè)發(fā)展趨勢的視角也更為廣闊，所以雙方很快就達成了合作。合作后，除了資金投入，君聯(lián)團隊還利用其豐富的行業(yè)資源和經驗，為海致科技提供了戰(zhàn)略咨詢、市場洞察等多方面的支持。他們早已超越了財務投資人，是真正的伙伴和朋友。”

“對產業(yè)鏈而言，耐心資本是激活產業(yè)生態(tài)的‘鏈主推手’。”李家慶介紹，企業(yè)是創(chuàng)新的主體，君聯(lián)資本支持“鏈主”企業(yè)發(fā)揮產業(yè)鏈龍頭的引領作用，通過支持產業(yè)鏈關鍵環(huán)節(jié)攻關，帶動上下游一大批配套企業(yè)的協(xié)同創(chuàng)新和發(fā)展，構建起“一企突破、全鏈升級”的良性循環(huán)。

據(jù)了解，君聯(lián)資本是社保基金中關村自主創(chuàng)新專項基金管理人，由該專項基金支持的企業(yè)銀河航天，在突破自身核心技術后，積極發(fā)揮“鏈主”帶動作用。銀河航天除在北京總部外，于西安、成都多地構建國際領先水平的研發(fā)機構，在南通建設了新一代衛(wèi)星智能制造工廠，并與泰國主要電信運營商合作探索“一帶一路”空間信息走廊等。在耐心資本持續(xù)注力下，通過上下游機構協(xié)同，促進產業(yè)鏈條升級和發(fā)展。

耐心資本還是夯實科創(chuàng)根基的“源頭活水”。據(jù)介紹，自社保基金中關村自主創(chuàng)新專項基金設立以來，君聯(lián)資本通過基金協(xié)同投資模式，既實現(xiàn)了重點領域全覆蓋，又集中資源突破關鍵技術瓶頸，放大了資本支持科技創(chuàng)新的力度，增強了科技企業(yè)“跑出來”“走出去”的確定性。

據(jù)了解，北京是率先構建起耐心資本生態(tài)體系的城市，已經初步形成了耐心資本供給網(wǎng)絡，一批有耐心、重創(chuàng)新的資本沉下心來，圍繞重大科技成果轉化、高精尖產業(yè)孵化、科技服務平臺構建及創(chuàng)新載體建設等方向重點投資布局，為北京國際科技創(chuàng)新中心建設持續(xù)提供動力。

如何壯大耐心資本？

一項需要“耐心”的系統(tǒng)工程

培育耐心資本，同樣是一項需要“耐心”的系統(tǒng)工程。行業(yè)分析顯示，當前，培育耐心資本仍面臨資金總量不足、試點力度偏弱、考核機制不匹配等問題，需要政府、市場、投資機構等多方協(xié)同發(fā)力。

時下，多數(shù)基金存續(xù)期僅5-8年，而硬科技“突圍”往往需要更長時間。“培育壯大耐心資本是一項‘耐心工程’，也需要耐心澆灌。而期限錯配如同‘馬拉松選手穿短跑鞋’。”有業(yè)內人士坦言，當基金到期而企業(yè)仍在關鍵爬坡期，雙方將面臨兩難。這需要制度環(huán)境為耐心資本提供生長的土壤。

基于多年投資實踐經驗，李家慶建言，要構建一個支持長期投資的生態(tài)系統(tǒng)，強化政策協(xié)同，多措并舉。首先要在政策機制上為耐心資本“松綁”。如探索推動放寬銀行金融資產投資公司（AIC）及保險資金、企業(yè)年金、基本養(yǎng)老金等耐心資本參與科創(chuàng)投資限制；探索允許企業(yè)年金設立專項基金開展創(chuàng)業(yè)投資等。其次，不斷豐富耐心資本種類。如繼續(xù)加大AIC股權投資試點力度，進一步擴大耐心資本來源。同時，不斷創(chuàng)新金融產品。鼓勵金融機構進一步優(yōu)化科技金融產品和服務，實現(xiàn)供需精準匹配，助力耐心資本陪伴企業(yè)成長。近日，君聯(lián)資本作為全國首批、全市首家民營創(chuàng)投機構啟動發(fā)行了北京首單科技創(chuàng)新債券，進一步拓寬了中長期資金供給渠道，為科技創(chuàng)新“土壤”澆灌金融“活水”。此外，完善與科創(chuàng)投資相適應的耐心資本考核激勵、容錯免責機制，為其服務新質生產力解決“后顧之憂”的相關政策也至關重要。

據(jù)了解，近段時間以來，全國多地已開始探索國資創(chuàng)投基金容虧免責、差異化考核等機制，充分發(fā)揮耐心資本對于科技創(chuàng)新的支持作用。“創(chuàng)投盡職免責等容錯機制，是營造良好創(chuàng)投氛圍的關鍵。”業(yè)內專家指出，這將推動整個創(chuàng)投市場深入貫徹“容錯”理念，推動更多資金流向高風險、高收益的早期投資項目。

“作為市場化的專業(yè)投資機構，君聯(lián)資本將持續(xù)與政府和國有資本加強合作和協(xié)同關系，攜手耐心資本生態(tài)中的各方，以‘可為與有為’共同推動創(chuàng)新生態(tài)系統(tǒng)的‘高質和高效’。憑借20余年的市場化、專業(yè)化運作經驗以及對產業(yè)與市場的深刻洞察，我們期待與政府和國資出資人的目標與需求深度契合，實現(xiàn)更緊密的融合與協(xié)同。”李家慶表示，同時，作為土生土長的海淀企業(yè)，受益于海淀區(qū)豐富的科研資源、創(chuàng)新生態(tài)和良好的營商環(huán)境及政策支持，君聯(lián)資本將始終以海淀區(qū)作為重要發(fā)展基地，積極投身于區(qū)域經濟的創(chuàng)新發(fā)展，助力海淀區(qū)打造最具投資價值之城。

記者手記

既要十年不鳴，又要一鳴驚人

一款打破壟斷的腦起搏器

讓帕金森病患者重獲新生

一套自主研發(fā)的圖數(shù)據(jù)庫

支撐起智能時代的底層算力

這些改變

始于科學家和創(chuàng)業(yè)者的篤信求索

成于耐心資本的篤實陪伴

君聯(lián)資本與社保基金的合作，品馳醫(yī)療“從0到1”的突破，海致科技在關鍵抉擇時的信心拾取，銀河航天的產業(yè)鏈輻射布局，都印證著：耐心資本是企業(yè)的“陪跑者”，其本質是對長期價值的追求，對短期套利心態(tài)的摒棄，對創(chuàng)新規(guī)律的深度認知。它絕非應對市場波動的權宜之計，而是支撐科技創(chuàng)新發(fā)展的堅固基石。

既要十年不鳴，又要一鳴驚人。當資本愿意等待一棵樹苗歷經風雨長成棟梁，當投資人以“伙伴”之心與創(chuàng)業(yè)者并肩作戰(zhàn)、共攀險峰，中國硬科技的“長坡厚雪”上，終將留下真正改變產業(yè)格局、惠及國計民生的深刻足跡。這場關于耐心的長跑，沒有終點，只有不斷拓展的創(chuàng)新疆界與共同成長的豐碩果實。

記者：向浩

編輯：關鎵萍

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