財聯(lián)社7月8日訊（編輯 李響）債券通成立八周年之際，“債券通周年論壇2025”今日舉行。多項事關(guān)離岸債券市場的政策宣布出臺，其中南向通擴大參與機構(gòu)成為市場關(guān)注的熱點。

香港證監(jiān)會行政總裁梁鳳儀在論壇上表示，中國人民銀行和香港金管局宣布了多項債券通優(yōu)化擴容的措施，包括擴大南向通參與機構(gòu)范圍，加入券商、保險公司、理財及資產(chǎn)管理公司；優(yōu)化離岸人民幣債券回購業(yè)務(wù)，允許回購期間債券再質(zhì)押使用等。

在多位業(yè)內(nèi)人士看來，這是中國債券市場持續(xù)對外、穩(wěn)步開放的又一重要里程碑。其中債券“南向通”擴容至保險、基金、券商、理財?shù)人念惙倾y機構(gòu)，將有利于投資機構(gòu)進一步優(yōu)化資產(chǎn)配置組合，南向通規(guī)模有望穩(wěn)步擴張。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，債券通分為北向通和南向通。其中債券通“北向通”上線較早，于2017年7月3日率先啟動，隨后2021年9月24日和2023年5月15日，債券通“南向通”和“互換通”正式上線。

“目前北向通規(guī)模相較南向通更大，南向通落地的政策早前已在北向通上有所實踐，市場已積累了豐富的分析數(shù)據(jù)，現(xiàn)在穩(wěn)步開放到南向資金市場，有利于人民幣債券市場擴容，強化香港在全球金融體系中的樞紐作用”，有分析人士指出。

財聯(lián)社注意到，今年以來，受離岸流動性收緊，匯率階段性承壓，南向通整體規(guī)模擴展相較北向通進度偏慢。

據(jù)債券通官網(wǎng)顯示，2025年5月，債券通“北向通”成交9156億元，較2018年同期增長12.79倍，作為對比的是，據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月末南向通存量債券托管規(guī)模為5395.19億元，今年以來規(guī)模有所走弱，較年初下行超200億元。

圖：南向通規(guī)模變動情況

在業(yè)內(nèi)人士看來，南向通規(guī)模有所收縮也是今年來點心債增速放緩的真實寫照。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月末，點心債存續(xù)規(guī)模1.58萬億，較年初1.61萬億同樣有收窄。

“南向通擴大參與機構(gòu)將為離岸債券市場注入增量資金”，有券商人士指出。據(jù)其介紹，目前北向通已入市的機構(gòu)數(shù)據(jù)包括銀行、資產(chǎn)管理公司、券商、基金及保險公司等，南向通此前只限銀行參與，且也僅有41家，年度總額度為5000億元等值人民幣。近年來內(nèi)地銀行存款息率偏低，使得非銀金融機構(gòu)提供的理財產(chǎn)品吸引上升，目前非銀金融機構(gòu)新增資金占比愈來愈大，適時推動機構(gòu)通過南向通在港獲得更多境外投資渠道，時機已經(jīng)成熟，同時銀行理財可借鑒銀行投資路徑，整體擴容節(jié)奏或?qū)⒏臁?/p>

與此同時，近期貿(mào)易摩擦擔憂下，投資者對美元穩(wěn)定性的信心削弱，各國反制措施導致全球貿(mào)易緊張升級，資本從美元資產(chǎn)轉(zhuǎn)向避險貨幣（如日元、瑞郎）及黃金，美元債指數(shù)持續(xù)走低。

“這為人民幣國際化提供了契機，中國經(jīng)濟增長潛力為全球資本提供了更具前景的回報基礎(chǔ)，參與者數(shù)量穩(wěn)步增加將顯著提升離岸債券市場的流動性，為跨境交易規(guī)則標準的完善，債券交易和交割的流程便捷提供了堅實基礎(chǔ)”，某境外交易平臺人士表示，南向通適時擴容或也反映出當前地緣政治擾動下，人民幣在外匯市場維持匯率穩(wěn)健的積極態(tài)度。

面對非銀機構(gòu)參與離岸市場，某國有大行人士對財聯(lián)社表示，銀行離岸資金配置以自營資金為主，在入圍機構(gòu)擴容至非銀環(huán)境下整體策略不會有太多的變化，不過可以肯定的是，流動性增強下超額收益挖掘需要更強的研究布局，對于完善境內(nèi)機構(gòu)離岸債投研能力將形成助力。

“這些政策距離實際落地或還需一些時間，不過方向肯定是持續(xù)優(yōu)化升級，最大的利好或是香港本地的做市商”，上述大行人士表示。據(jù)了解，境內(nèi)投資者現(xiàn)階段必須與經(jīng)香港金管局批準的合格“南向通”做市商進行交易，目前有22家，包括境內(nèi)外銀行及券商子公司。

值得注意的是，除了南向通擴容之外，30年期利率互換合約上周已在"互換通"上線，未來數(shù)月內(nèi)將推出以貸款市場報價利率（LPR）作參考利率的合約。香港金管局總裁余偉文在論壇上還表示，金管局將很快進一步擴展離岸回購業(yè)務(wù)，以支援再質(zhì)押和跨貨幣回購。