南極熊導(dǎo)讀：曾經(jīng)全球范圍的激光器廠商，多數(shù)對3D打印蠢蠢欲動，想直接下場干金屬3D打印設(shè)備，但多數(shù)都無功而返，陸續(xù)退場。這是為什么呢？

2025年7月8日，南極熊獲悉，德國激光與機(jī)床巨頭通快（TRUMPF）近日宣布，將旗下金屬增材制造業(yè)務(wù)（涵蓋 LPBF 激光粉末床熔融和LMD/DED 激光金屬沉積設(shè)備）整體剝離，并出售給由 DUBAG 集團(tuán)管理的私募基金 Lenbach Equity Opportunities III（LEOIII Fund）。

LEO III 是于 2024 年設(shè)立的“碳債務(wù)特殊情況”基金，專注于企業(yè)剝離與整合機(jī)會。此次收購正是在其典型策略之下，將通快增材制造業(yè)務(wù)納入更為專注的產(chǎn)業(yè)資本體系。通快此次剝離（公司歷史上第二次剝離 3D 打印業(yè)務(wù)）符合通快專注于核心工業(yè)運(yùn)營的戰(zhàn)略決策。TCT Magazine 報(bào)道指出，這一交易正值金屬增材制造市場加速洗牌期 —— 市場既在整合中壯大，也出現(xiàn)明顯分化與收斂趨勢。

DUBAG 集團(tuán)董事Sebastian Stalter 表示：“我們很榮幸能夠獲得通快這樣的家族高科技企業(yè)的信任，并通過競爭激烈的并購流程被選為合作伙伴。我們期待與斯基奧、迪琴根和普利茅斯的管理層和團(tuán)隊(duì)攜手合作，打造一家領(lǐng)先的創(chuàng)新型金屬 3D 打印解決方案提供商。”

新公司將設(shè)在意大利斯基奧（SISMA位于斯基奧的原址），目前已成為3D打印業(yè)務(wù)的開發(fā)和生產(chǎn)中心。作為業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移的一部分，目前在意大利斯基奧、德國迪琴根和美國普利茅斯任職的該部門所有員工都將遷移到新公司。在過渡階段，“TRUMPF”和“TruPrint”品牌將繼續(xù)沿用。交易完成后，將逐步啟用新的公司名稱和獨(dú)立的品牌標(biāo)識。

為什么通快“卸載”了金屬增材制造業(yè)務(wù)？

通快在3D打印領(lǐng)域的歷史錯(cuò)綜復(fù)雜。它是最早推出工業(yè)金屬PBF 3D打印機(jī)的公司之一。然而，由于市場需求不足，公司不久后就退出了市場。2010年代中期，通快與意大利公司SISMA（總部位于斯基奧）成立合資企業(yè)，重新進(jìn)入市場。SISMA開發(fā)了激光金屬熔合（LMF）PBF工藝。隨后，通快再次獨(dú)立運(yùn)營，與SISMA分離，但保持著合作關(guān)系，尤其在珠寶領(lǐng)域。

2021 年，通快從 SISMA 全面收購 LMF（Laser Metal Fusion）合資公司，整合其意大利業(yè)務(wù)，組建 TRUMPF Additive Manufacturing Italia，進(jìn)軍牙科與醫(yī)療市場。

2023 年推出 TruPrint1000 系列，為牙科小批量生產(chǎn)市場提供多激光高效率的解決方案，同時(shí)在 TruPrint 系統(tǒng)上認(rèn)證使用 6K Additive 生態(tài)鈦粉，展示其在材料認(rèn)證與綠色工藝上的持續(xù)進(jìn)展 。

在技術(shù)布局上，通快涵蓋 LPBF 和LMD，并涉足高效沉積、材料認(rèn)證、系統(tǒng)集成等多個(gè)環(huán)節(jié)。可見，盡管在 2021–2023 年間不斷強(qiáng)化投資、優(yōu)化產(chǎn)品線，但最終選擇整體剝離，顯然是公司深度評估后的結(jié)構(gòu)化戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。分析通快這次退出背后的商業(yè)邏輯可以發(fā)現(xiàn)：

1、聚焦核心激光與機(jī)床＋智能制造業(yè)務(wù)

通快的傳統(tǒng)主航道為激光器、光源、智能制造（如 TruConnect 系統(tǒng)）及機(jī)床設(shè)備。根據(jù) 2022–23 年財(cái)報(bào)，其營業(yè)額和凈利分別約為 54 億歐元與 4.6 億歐元。相較之下，金屬增材制造仍屬中小型業(yè)務(wù)部分，對比公司整體規(guī)模顯得資源回報(bào)率低下。

出售增材制造部門，意味著釋放資本與精力，用于推進(jìn)主營板塊自動化軟件、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、主激光技術(shù)等高邊際業(yè)務(wù)。

2、市場競爭殘酷，硬件資源分散

當(dāng)前全球金屬增材制造市場預(yù)測將在 2024–2034 年間從 47 億美元增長至近 600 億美元，但其中硬件市場 2024 年收入僅約 24 億美元，且增長速率下降，利潤持續(xù)壓縮 。LPBF 仍為主流技術(shù)，但行業(yè)正趨同并加劇競爭。

同時(shí)，服務(wù)、材料、后處理等環(huán)節(jié)增速更快，占比超過純設(shè)備銷售，加劇生態(tài)閉環(huán)的重要性。硬件設(shè)備廠在無生態(tài)對接能力下，難以持續(xù)建立差異化優(yōu)勢。

3、引入專業(yè)資本做平臺整合

LEO III 作為專注特殊情況轉(zhuǎn)型的私募基金，具備靈活資源整合與結(jié)構(gòu)優(yōu)化能力。交易對通快而言，是非主業(yè)退出，同時(shí)為金屬增材制造業(yè)務(wù)尋找新的“歸宿”。

對 LEO III 而言，也意味著可以構(gòu)建一個(gè)從設(shè)備、材料、后處理到數(shù)字化工廠整合平臺。來將可能推進(jìn)行業(yè)跨鏈整合，加速增材制造產(chǎn)業(yè)服務(wù)化與商業(yè)閉環(huán)建設(shè)。

行業(yè)視角：深思、趨勢與未來格局

通快退出印證了硬件為核心、但未掌握整個(gè)生態(tài)的先發(fā)并不能保持長期優(yōu)勢。EOS、GE Additive、3D Systems 等硬件開路者正在構(gòu)建材料與服務(wù)閉環(huán)，這是設(shè)備廠商們不得不面對的戰(zhàn)略選擇。通快嘗試先發(fā)優(yōu)勢，但最終選擇退出，顯示設(shè)備廠對建立全面生態(tài)系統(tǒng)的認(rèn)識仍在學(xué)習(xí)中。

當(dāng)然，LEO III 入局沒有削減通快金屬增材制造部門的技術(shù)積累，反而可能加速度資本整合與產(chǎn)業(yè)鏈重組。從“工程能力”轉(zhuǎn)向“制造服務(wù)＋平臺運(yùn)營”，該業(yè)務(wù)有機(jī)會獲得“增資＋擴(kuò)場”的新生。

此外，從全球增材制造行業(yè)的發(fā)展形勢來看，整個(gè)行業(yè)洗牌加速，結(jié)構(gòu)重塑期正在來臨。根據(jù)市場數(shù)據(jù)顯示，中國廠商如鉑力特、華曙高科、易加三維、漢邦科技等正在快速崛起。增材制造行業(yè)正在向“硬件合一、材料擴(kuò)充、服務(wù)生態(tài)”方向演變，而通快退出只是行業(yè)重排的一個(gè)節(jié)點(diǎn)。未來若干年，我們可能看到：

• 多光束 LPBF、高速沉積、AI 智能控制、綠色高新材料（如認(rèn)證鈦粉）將是競爭焦點(diǎn)。

• 資本主導(dǎo)的 carveout 模式，可能成為行業(yè)拓展的新路徑。專業(yè)基金如 LEO III 成為平臺運(yùn)營者，與傳統(tǒng)強(qiáng)企形成互補(bǔ)。

• 商業(yè)模式：生態(tài)平臺主導(dǎo)的“設(shè)備＋粉末＋后處理＋數(shù)字化”閉環(huán)將主導(dǎo)未來市場，硬件單兵作戰(zhàn)逐漸退場。
  

南極熊觀點(diǎn)：通快退出，是行業(yè)成熟的信號

此次通快交易，并非傳統(tǒng)意義上的“失敗”或“撤退”。相反，這是其戰(zhàn)略選擇的理性收窄，為主航道資源競爭提供了空間。而 LEO III 收購意在打造工業(yè)級平臺，再次強(qiáng)調(diào)了設(shè)備之外的系統(tǒng)能力才是增材制造未來。以下是南極熊的幾點(diǎn)思考：

(1) 硬件紅利已近枯竭：利潤加速度正由硬件轉(zhuǎn)向材料與服務(wù)。

(2) 增材制造融資正走向產(chǎn)業(yè)資本主導(dǎo)：戰(zhàn)略資本正替代傳統(tǒng) OEM 擔(dān)當(dāng)整合者角色。

(3) 生態(tài)建設(shè)是長期戰(zhàn)：單一設(shè)備商難勝，平臺更穩(wěn)。

(4) 專業(yè)離場不代表技術(shù)丟失：通快的退出仍可能以戰(zhàn)略股東 / 合作伙伴等多維方式保留未來協(xié)同可能。

結(jié)語

通快此次出售金屬增材制造業(yè)務(wù)，是對行業(yè)重心回歸的自我聚焦，也為金屬增材制造敲響新的序幕。據(jù)南極熊判斷，未來金屬增材制造行業(yè)將進(jìn)入深化分工與平臺整合階段：資金、資源與技術(shù)將圍繞全產(chǎn)業(yè)鏈層層協(xié)同重塑。通快卸下非主業(yè)負(fù)擔(dān)，LEO III 開啟平臺重構(gòu)，增材制造產(chǎn)業(yè)正邁入“系統(tǒng)能力”的新戰(zhàn)場。

南極熊將持續(xù)追蹤這一交易后續(xù)進(jìn)展：LEO III 如何打造平臺？通快會否通過合資或技術(shù)協(xié)作“借殼”重返？市場參與者是否形成新舊設(shè)備商鮮明對峙？敬請關(guān)注。

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