本周黃金市場遭遇多重壓力，周二，現(xiàn)貨黃金下跌逾1%，盤中一度跌破3300美元/盎司關(guān)口，刷新逾一周低點至3287.06美元/盎司。貿(mào)易談判釋放積極信號、美元走強、美債收益率攀升及特朗普關(guān)稅政策的多重影響，共同主導(dǎo)了本輪調(diào)整。短期來看，金價仍面臨下行壓力，但長期通脹預(yù)期與地緣風險或為黃金提供支撐。

黃金走勢基本面分析

一、貿(mào)易談判升溫：避險需求遭遇“冷水”

作為傳統(tǒng)避險資產(chǎn)，黃金的價格與全球市場風險偏好密切相關(guān)。近期，美國與主要貿(mào)易伙伴的談判釋放積極信號，直接削弱了黃金的避險吸引力：

關(guān)稅緩沖期延長：特朗普政府雖宣布對14國加征關(guān)稅，但將生效日期推遲至8月1日，為談判留出三周緩沖期。特朗普同時表示與歐盟、中國的貿(mào)易磋商進展順利，市場風險偏好顯著回升。

日韓迅速應(yīng)對：特日本計劃在汽車產(chǎn)業(yè)讓步以保護農(nóng)業(yè)利益，韓國承諾加速談判以達成互利協(xié)議。

貿(mào)易緊張局勢緩和直接削弱了黃金的避險屬性，成為短期金價承壓的核心因素。

二、美元指數(shù)走強施壓金價

周二，美元指數(shù)一度上漲0.3%至97.83，盡管尾盤回落，但其強勢仍對金價形成壓制：

政策預(yù)期聯(lián)動：特朗普的關(guān)稅政策可能推高通脹，疊加6月強勁就業(yè)數(shù)據(jù)，市場對美聯(lián)儲降息的押注減少。美元走強與利率預(yù)期升溫形成共振，進一步壓縮黃金上漲空間。

三、美債收益率飆升增加持有成本

美國國債收益率的上行成為金價的另一重壓力：10年期美債收益率升至4.435%，30年期達4.974%，創(chuàng)兩周新高。國債作為無風險資產(chǎn)，其收益率上升直接提高黃金的持有成本。

通脹與債務(wù)擔憂：特朗普對銅、半導(dǎo)體、藥品加征關(guān)稅的計劃，疊加"大而美法案"帶來的數(shù)萬億美元公共債務(wù)擴張，加劇市場對通脹和利率上升的擔憂。

關(guān)稅與債務(wù)擴張的通脹效應(yīng)是推動收益率上行的重要因素。若通脹持續(xù)升溫，黃金作為抗通脹工具的長期價值或逐步顯現(xiàn)。

四、關(guān)稅政策：短期利空與長期支撐的博弈

特朗普的關(guān)稅政策對黃金市場形成雙重影響：

短期壓制：關(guān)稅可能推高通脹，但同時也可能延緩美聯(lián)儲降息節(jié)奏。凱投宏觀預(yù)測，若通脹威脅加劇，美聯(lián)儲或推遲降息至2026年，這限制了金價的短期反彈空間。

長期支撐：高關(guān)稅環(huán)境下，全球經(jīng)濟不確定性上升，黃金的避險屬性可能重新被激活。耶魯預(yù)算實驗室數(shù)據(jù)顯示，美國實際關(guān)稅稅率已升至1934年以來最高水平，高盛預(yù)計有效關(guān)稅率將進一步上升1.4個百分點。

五、全球市場謹慎觀望：金價短期或延續(xù)震蕩

當前，全球金融市場對貿(mào)易談判進展持觀望態(tài)度：

股市分化：標普500指數(shù)下跌0.07%，道指跌0.37%，納指微漲0.03%，顯示投資者在歷史高點附近趨于謹慎。

貨幣市場波動：澳元因澳洲央行意外維持利率不變而上漲1%，日元則因關(guān)稅威脅承壓。市場正等待貿(mào)易談判的進一步信號。

短期預(yù)測：在貿(mào)易樂觀情緒、美元強勢及國債收益率上行壓力下，金價或繼續(xù)震蕩。但若談判進展受阻或通脹超預(yù)期，黃金可能迎來反彈契機。

接下來需要重點關(guān)注：

1、美聯(lián)儲會議紀要：周四凌晨將公布的6月議息會議記錄或進一步明確降息路徑；

2、官員講話：美聯(lián)儲官員近期表態(tài)將影響短期預(yù)期；

3、貿(mào)易談判進展：日韓、歐盟與美國的磋商結(jié)果或主導(dǎo)市場情緒。

綜合來看，當前金價處于多空博弈關(guān)鍵期，短期壓力與長期支撐并存。

短期壓力：貿(mào)易緩和、美元走強、利率上行構(gòu)成三重壓制。

長期支撐：全球經(jīng)濟不確定性、關(guān)稅引發(fā)的通脹壓力及地緣風險仍為黃金提供底層邏輯。

投資者需密切關(guān)注貿(mào)易談判、貨幣政策及宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)變化，靈活調(diào)整策略。在不確定性加劇的背景下，黃金作為資產(chǎn)配置的“壓艙石”價值仍值得重視。