蔚來汽車，這家曾經(jīng)被譽(yù)為“中國特斯拉”的新能源汽車領(lǐng)軍企業(yè)，如今正面臨創(chuàng)立以來最嚴(yán)峻的財(cái)務(wù)危機(jī)。2025年7月最新數(shù)據(jù)顯示，蔚來累計(jì)虧損已突破1000億元大關(guān)，僅2024年一年就凈虧損224億元，相當(dāng)于每賣出一輛車虧損約10萬元。面對(duì)這一財(cái)務(wù)困境，蔚來創(chuàng)始人、董事長兼CEO李斌近期多次公開表態(tài)，承諾將在2025年第四季度實(shí)現(xiàn)盈利，并直言“如果公司不盈利，不能持續(xù)健康經(jīng)營，那我作為CEO是不稱職的”。這一表態(tài)既展現(xiàn)了李斌破釜沉舟的決心，也將蔚來推向了“不成功便成仁”的生死邊緣。

蔚來巨額虧損的背后，是多重“吞金獸”的共同作用。首當(dāng)其沖的是持續(xù)高企的研發(fā)投入。2024年，蔚來研發(fā)費(fèi)用達(dá)130.37億元，在“蔚小理”三家中處于領(lǐng)先位置（理想110.7億元，小鵬64.57億元）。李斌強(qiáng)調(diào)，創(chuàng)業(yè)至今蔚來累計(jì)研發(fā)投入已達(dá)600億元，覆蓋12個(gè)智能電動(dòng)汽車全棧技術(shù)領(lǐng)域。這些投入雖已部分轉(zhuǎn)化為技術(shù)成果（如自研5nm智駕芯片“神璣NX9031”、天樞SkyOS操作系統(tǒng)等），但遠(yuǎn)未形成與投入相匹配的商業(yè)回報(bào)。

換電網(wǎng)絡(luò)建設(shè)是蔚來資金消耗的另一大黑洞。截至2024年底，蔚來已建成3159座換電站，覆蓋全國高速公路“九縱九橫”網(wǎng)絡(luò)。這些換電站建設(shè)成本高昂，單站成本超300萬元，加上運(yùn)營維護(hù)費(fèi)用（年運(yùn)營費(fèi)用超50萬元/站），多數(shù)站點(diǎn)目前仍未盈利。按現(xiàn)有規(guī)模測算，僅換電網(wǎng)絡(luò)年支出就達(dá)13.5億元，約占營收的2%。李斌將這一戰(zhàn)略性投入稱為“必要學(xué)費(fèi)”，但市場對(duì)其商業(yè)可持續(xù)性的質(zhì)疑聲日益高漲。

面對(duì)持續(xù)擴(kuò)大的虧損和日益嚴(yán)峻的財(cái)務(wù)壓力，李斌近期在不同場合給出了明確的盈利時(shí)間表。在2025上海車展期間，他首次公開表示：“2025年是蔚來的產(chǎn)品和技術(shù)收獲大年，技術(shù)量產(chǎn)上車、銷量提振可以提高毛利率，再加上管理層面堅(jiān)定推進(jìn)降本增效，所以蔚來經(jīng)營表現(xiàn)會(huì)逐個(gè)季度得到改善，我們很篤定第四季度會(huì)實(shí)現(xiàn)盈利。”這一表態(tài)隨后在財(cái)報(bào)電話會(huì)、工廠直播活動(dòng)等多個(gè)場合被反復(fù)強(qiáng)調(diào)，逐漸成為李斌對(duì)外溝通的核心信息。

李斌對(duì)盈利問題的重視程度前所未有。在2025年第一季度財(cái)報(bào)公布后的一場小范圍媒體溝通會(huì)上，他罕見地承認(rèn)：“過去三年，蔚來汽車在公司經(jīng)營上沒有實(shí)現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)。”更引人注目的是，他將個(gè)人職業(yè)聲譽(yù)與公司盈利目標(biāo)直接綁定：“如果公司不盈利，不能持續(xù)健康經(jīng)營，那我作為CEO是不稱職的。”這種“不成功便成仁”的表態(tài)，既展現(xiàn)了李斌破釜沉舟的決心，也反映出蔚來已到了生死存亡的關(guān)鍵時(shí)刻。

為實(shí)現(xiàn)第四季度盈利的目標(biāo)，蔚來在公司內(nèi)部啟動(dòng)了全方位的改革措施。按照規(guī)劃，內(nèi)部經(jīng)營管理體系調(diào)整將在第二季度完成70%，第三季度持續(xù)深化并調(diào)整到位。到第四季度，蔚來計(jì)劃將毛利率提升至17%-18%，銷售管理費(fèi)用控制在10%以內(nèi)，研發(fā)費(fèi)用率壓縮至6%-7%，以此回歸季度盈利狀態(tài)。這些指標(biāo)若能達(dá)到，將標(biāo)志著蔚來經(jīng)營效率的顯著提升——2024年，蔚來整體毛利率僅為9.9%，銷售費(fèi)用率高達(dá)23.9%，研發(fā)費(fèi)用率接近20%。

多品牌戰(zhàn)略被視為銷量突破的關(guān)鍵路徑。2024年，蔚來啟動(dòng)品牌下沉戰(zhàn)略，推出面向主流市場的樂道品牌（售價(jià)20萬-30萬元）和針對(duì)入門市場的螢火蟲品牌。2025年，三大品牌計(jì)劃推出9款新車，其中樂道第二款車型L90（大型SUV）將于7月10日開啟預(yù)售，起售價(jià)低于30萬元。最新交付數(shù)據(jù)顯示，2025年6月蔚來共交付新車24925臺(tái)（蔚來品牌14,593臺(tái)，樂道6400臺(tái)，螢火蟲3932臺(tái)），第二季度環(huán)比大增71.2%。李斌預(yù)計(jì)，2025年銷量將翻番至44萬輛，其中樂道與螢火蟲品牌被寄予厚望。

李斌的“四季度盈利”承諾能否兌現(xiàn)？這一問題已成為當(dāng)前中國新能源汽車行業(yè)最具懸念的看點(diǎn)之一。從積極因素看，蔚來確實(shí)具備一些潛在優(yōu)勢和轉(zhuǎn)機(jī)。技術(shù)投入的長期積累開始進(jìn)入收獲期，自研的5nm智駕芯片“神璣NX9031”相較采購英偉達(dá)方案，已實(shí)現(xiàn)單車成本降低數(shù)萬元。天樞SkyOS操作系統(tǒng)能夠協(xié)同管理全車2000顆芯片，技術(shù)差異化逐步顯現(xiàn)。2025年被李斌稱為“產(chǎn)品和技術(shù)收獲大年”，多項(xiàng)創(chuàng)新技術(shù)將密集量產(chǎn)上車，有望提升產(chǎn)品競爭力。

多品牌戰(zhàn)略的全面落地也為銷量增長提供了新引擎。樂道品牌瞄準(zhǔn)家庭用戶主流市場，螢火蟲品牌定位入門級(jí)市場，與主品牌蔚來形成30萬-80萬元價(jià)格區(qū)間的全覆蓋。若新品牌能夠打開銷量，規(guī)模效應(yīng)將顯著改善毛利率。李斌預(yù)計(jì)，到2025年第四季度，蔚來品牌毛利率將達(dá)20%，樂道品牌提升至15%。這一預(yù)期若能實(shí)現(xiàn)，將極大緩解虧損壓力。

然而，實(shí)現(xiàn)盈利目標(biāo)面臨的挑戰(zhàn)與風(fēng)險(xiǎn)同樣不容忽視。最直接的壓力來自銷量目標(biāo)的艱巨性。被寄予厚望的樂道品牌首款車型L60上市后表現(xiàn)平平，2025年前兩月月均銷量僅約5,000輛，距離月銷2萬-3萬輛的盈虧平衡點(diǎn)差距顯著。李斌坦言，市場競爭和負(fù)面輿情導(dǎo)致樂道銷量損失30%-40%，且品牌知名度僅為蔚來的三分之一。要實(shí)現(xiàn)全年44萬輛的銷量目標(biāo)（同比增長98%），下半年銷售壓力極大。

蔚來汽車正站在企業(yè)發(fā)展史上最為關(guān)鍵的十字路口。李斌將2025年第四季度設(shè)為盈利 deadline（最后期限），既是對(duì)外部的信心展示，也是對(duì)內(nèi)部的倒逼機(jī)制。這一“背水一戰(zhàn)”的戰(zhàn)略抉擇，反映了蔚來已無退路的現(xiàn)實(shí)處境。若承諾兌現(xiàn)，蔚來將重獲資本市場信任，為中國高端智能電動(dòng)車發(fā)展模式正名；若再度落空，則可能引發(fā)信任危機(jī)、資金鏈斷裂等連鎖反應(yīng)，將公司推向萬劫不復(fù)的深淵。