作者 | 深水財(cái)經(jīng)社 冰火

二十年前，施正榮憑借無錫尚德登頂中國首富；二十年后，無錫前首富楊建良，擬接棒托管這家兩次陷入重整的老牌光伏企業(yè)。

7月8日晚間，弘元綠能（603185）公告，控股子公司弘元光能與江蘇順風(fēng)光電簽署《合作經(jīng)營協(xié)議》，擬接替廈門建發(fā)成為無錫尚德新托管方，同時(shí)明確“有意向作為投資人參與無錫尚德預(yù)重整”。

那么，或?yàn)椤傲可矶ㄗ觥钡念A(yù)重整投資人，弘元綠能能否用5年時(shí)間修復(fù)無錫尚德的累累傷痕？在行業(yè)出清未見底的當(dāng)下，楊建良的入局，究竟是豪賭還是救贖？

無錫尚德的命運(yùn)始終纏繞著“首富”的榮光與陰影。

2001年，“光伏教父”施正榮創(chuàng)辦這家企業(yè)時(shí)，或許未曾想到會(huì)在四年后將其推向紐交所，更不會(huì)料到自己會(huì)因公司市值暴漲成為2005年中國首富。

彼時(shí)的無錫尚德，一度成為全球最大光伏組件制造商。然而，盛極而衰的轉(zhuǎn)折猝不及防。

2013年，行業(yè)產(chǎn)能過剩與內(nèi)部管理危機(jī)雙重暴擊下，無錫尚德首次進(jìn)入破產(chǎn)重整程序，順風(fēng)光電接盤后，施正榮黯然退場。

沒想到十二年后歷史重演——2025年5月，無錫市新吳區(qū)人民法院裁定對(duì)其啟動(dòng)預(yù)重整，理由是“不能清償?shù)狡趥鶆?wù)且明顯缺乏清償能力”。

不過，瘦死的駱駝比馬大。

如今的無錫尚德仍保有9條光伏組件產(chǎn)線，產(chǎn)能5.5GW。公司官網(wǎng)顯示，其組件制造經(jīng)驗(yàn)24年，銷售遍布全球100多個(gè)國家和地區(qū)，擁有1500多個(gè)合作伙伴，歷史累計(jì)出貨量超55GW。

尚德電力關(guān)于公司正常經(jīng)營聯(lián)合聲明

6月19日，無錫尚德曾通過微信公眾號(hào)聲明，預(yù)重整不會(huì)影響正常經(jīng)營。

但市場對(duì)無錫尚德前景疑慮重重。在光伏行業(yè)出清未見曙光、兼并重組案例寥寥的當(dāng)下，這家兩次陷入困境的老牌企業(yè)，能否找到救贖之路？

弘元綠能（曾用名上機(jī)數(shù)控）接棒托管的背后，是濃厚的“無錫基因”在驅(qū)動(dòng)。

這家企業(yè)與無錫尚德不僅總部同處無錫，其實(shí)控人之一楊建良家族，更是2021年《胡潤全球富豪榜》上的無錫首富。

楊建良

從機(jī)床設(shè)備起家到布局光伏全產(chǎn)業(yè)鏈，楊建良的產(chǎn)業(yè)版圖擴(kuò)張軌跡，與無錫尚德的興衰形成奇妙的時(shí)空交錯(cuò)。

據(jù)全國企業(yè)破產(chǎn)重整案件信息網(wǎng)披露，在6月20日公布的預(yù)重整案招募投資人公告中，無錫尚德對(duì)報(bào)名參選的意向投資提出了諸多條件限制。

來源：全國企業(yè)破產(chǎn)重整案件信息網(wǎng)

深水財(cái)經(jīng)社觀察到，從預(yù)重整投資人的硬性指標(biāo)來看，堪稱為弘元綠能“量身定做”。

無錫尚德要求意向投資人實(shí)繳注冊資本不低于5億元、最近一年合并凈資產(chǎn)超100億元、資產(chǎn)負(fù)債率不高于 70%；而弘元綠能注冊資本6.79億元，2024年末凈資產(chǎn)118.84億元，資產(chǎn)負(fù)債率59%，三項(xiàng)指標(biāo)全部達(dá)標(biāo)。

更關(guān)鍵的是產(chǎn)業(yè)協(xié)同性——無錫尚德要求意向投資人，在光伏相關(guān)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域具備產(chǎn)業(yè)配套、要素成本優(yōu)勢等，可基于無錫尚德的現(xiàn)有資源稟賦在產(chǎn)業(yè)、市場賦能方面最大化公司產(chǎn)業(yè)價(jià)值。

而弘元綠能主營硅片、組件業(yè)務(wù)，與無錫尚德的電池、組件生產(chǎn)線存在天然互補(bǔ)，2024年組件營收占比已超50%，若能整合尚德的產(chǎn)能與渠道，有望形成區(qū)域產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)。

此次托管權(quán)更迭充滿戲劇性。

根據(jù)公告，順風(fēng)光電與廈門建發(fā)新興能源的原合作協(xié)議同步終止，弘元綠能簽署的《合作經(jīng)營協(xié)議》有效期為五年。

值得注意的是，無錫尚德現(xiàn)任董事長黃昶同時(shí)擔(dān)任廈門建發(fā)新興能源董事，這種雙重身份使得權(quán)力交接更顯微妙。

協(xié)議顯示，弘元光能將主導(dǎo)無錫尚德的經(jīng)營、財(cái)務(wù)管理、市場拓展等核心環(huán)節(jié)，但順風(fēng)光電母公司中國東方資產(chǎn)將保留對(duì)尚德證章照的控制權(quán)。

這種“運(yùn)營托管+資產(chǎn)監(jiān)管”模式，既為弘元綠能提供了施展空間，也為后續(xù)可能的股權(quán)重組埋下伏筆。

而廈門建發(fā)的退出，被業(yè)內(nèi)視為國企對(duì)光伏風(fēng)險(xiǎn)的理性規(guī)避。

作為老牌國企，其更傾向于在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下開展業(yè)務(wù)，而無錫尚德預(yù)重整的不確定性過高，選擇及時(shí)止損并不意外。

相比之下，弘元綠能的接盤帶有鮮明的本土色彩——既是響應(yīng)地方政府資源整合的號(hào)召，也是借助托管積累重組籌碼的戰(zhàn)略布局。

楊建良的地方影響力，以及企業(yè)與無錫的深度綁定，都成為這場博弈中的隱形籌碼。

目前，距離無錫尚德預(yù)重整已進(jìn)入倒計(jì)時(shí)：7月16日為債權(quán)申報(bào)截止日，7月21日前意向投資人需提交材料，隨后將由評(píng)審委員會(huì)遴選重組方。

而據(jù)預(yù)重整管理人對(duì)媒體透露，“尚未收到投資者資料”。這意味著弘元綠能可能暫時(shí)是唯一入圍方。

不過，深水財(cái)經(jīng)社進(jìn)一步觀察到，弘元綠能自身正經(jīng)歷上市以來最艱難的時(shí)期。

2024年公司營收同比下滑38.42%，歸母凈利潤虧損26.97億元，太陽能組件、硅片毛利率分別為- 12.42%和- 4.14%，核心業(yè)務(wù)全面承壓；2025年一季度，虧損雖收窄至0.62 億元，但持續(xù)經(jīng)營壓力未減。

一位業(yè)內(nèi)人士指出：無錫尚德5.5GW產(chǎn)能看似誘人，但整合成本可能遠(yuǎn)超預(yù)期，在價(jià)格戰(zhàn)白熱化的當(dāng)下，接手后能否盈利是最大疑問。

在自身難保情況下接盤托管無錫尚德，楊建良究竟是戰(zhàn)略布局，還是鋌而走險(xiǎn)的豪賭？答案或許要交給時(shí)間，但可以肯定的是，光伏行業(yè)的整合大幕，已因這場接棒悄然拉開。

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