據彭博社2025年7月9日報道，SpaceX正洽談融資及內部股份出售計劃，若交易達成，其估值或達4000億美元。從2002年成立時的3000萬美元估值，到如今的4000億美元，SpaceX在過去23年實現飛躍，尤其自2020年起，Falcon火箭的穩定發射與回收、Starlink網絡的快速擴張及Starship的測試進展成為估值飆升的關鍵驅動力。

Starlink：

營收核心與全球擴展

Starlink是SpaceX估值的核心驅動力，貢獻超50%營收。據報道，Starlink已生產超過1000萬套用戶終端設備，覆蓋全球多個市場，用戶超過500萬，為用戶提供高速互聯網服務和手機直連衛星的差異化服務。

Payload今年1月份的分析報告顯示，2024年Starlink營收預計達82億美元，占總營收62%，得益于用戶從230萬增至460萬。（網址：https://payloadspace.com/estimating-spacexs-2024-revenue/）。截至2025年7月，Starlink擁有超500萬用戶，發射超9100顆衛星，在軌正常業務狀態模式的衛星超過7000顆（其中V2衛星3626顆，V1衛星3402顆），每次發射V2mini衛星可新增2.7Tbps容量，服務地面用戶、海事、航空及空間任務。用戶遍及了地面、海洋、低空以及空間，前幾次的商業載人航天飛行中，就基于Starlink的星間鏈路為飛船提供了通信服務，同時美軍也在提出空間中繼衛星計劃，預計未來，Starlink網絡將為空間的衛星、飛船、火箭等提供更多的服務。

01

Starlink DTC進展

截至2025年7月，SpaceX的Starlink已部署660顆V2MiniDTC（Direct-to-Cell）衛星，完成第一階段星座建設，與美國T-Mobile、新西蘭OneNZ、澳大利亞Optus、秘魯Telefónica、日本KDDI等運營商合作，在多個國家和地區推出手機直連衛星服務。目前服務限于短信和物聯網，覆蓋戶外場景和偏遠地區，為無地面網絡區域提供通信保障。

6月，烏克蘭通過KyivstarSIM與Starlink完成通信測試，烏克蘭國家電信局（NCEC）已批準其運營許可，計劃2025年Q4推出商業D2C短信和OTT消息服務。

在美國，T-Mobile于6月宣布，自7月23日起為Android和iOS用戶提供短信、彩信、圖片及短視頻服務，10月將擴展至WhatsApp、X、GoogleMessages、AppleiMessage、AccuWeather等應用的數據訪問。T-Mobile報告已服務超180萬用戶（包括從Verizon和AT&T轉入的數萬用戶），發送超100萬條、接收超300萬條信息。未來資費定為10美元/月，日本KDDI-au定價1650日元/月，UQ移動“ComicPlanValue”和“ToktokuPlan2”用戶為550日元/月，前6個月免費。其他國家多將DTC功能融入現有套餐，增強用戶粘性。

2025年5月，基于2024年10月至2025年4月美國眾包數據（超100萬次測量）的分析顯示，StarlinkDTC網絡的RSRP中位數為-121dBm，低于T-Mobile地面網絡的-97dBm；RSRQ為-9dB，SINR為0dB，理論吞吐量4Mbps/波束，優化后可達24Mbps。眾包數據來自Android設備，收集StarlinkDS2D網絡的LTE物理層指標：RSRP（參考信號接收功率）、RSRQ（參考信號接收質量）、SINR（信干噪比）。地理范圍覆蓋美國，時間跨度8個月，結合衛星部署數據、T-Mobile覆蓋地圖和人口統計數據。

主要結果如下：

指標

DS2D網絡表現

地面網絡（T-Mobile）對比

RSRP中位數

-121dBm

-97dBm

RSRQ中位數

-9dB

-12dB

SINR中位數

0dB

5dB

當前理論吞吐量

4Mbps/波束（戶外）

遠高于DS2D

潛在最大吞吐量

24Mbps（頻譜+功率優化后）

具體的論文如下圖，

然而，新西蘭OneNZ反饋顯示，網絡覆蓋非實時，短信收發延遲約30秒，影響用戶體驗。語音服務尚未推出，可能因帶寬限制或技術瓶頸，未來需解決以支持更廣泛應用，如視頻通話或緊急通信。

StarlinkDTC利用V2Mini衛星的先進相控陣天線和低軌道設計（約350公里），相比傳統衛星延遲更低，速率更高，適合動態場景衛星移動通信。Starlink計劃部署更多DTC衛星，提升全球覆蓋率和容量，潛在市場包括農業物聯網、災害救援和偏遠地區教育。此外，Starlink與航空公司的合作（如HawaiianAirlines）表明，DTC技術可擴展至機上通信，提供無縫連接。未來挑戰：DTC網絡需解決信號穿透力弱（室內覆蓋差）、功耗高及設備兼容性問題。競爭方面，亞馬遜Kuiper和ASTSpaceMobile的DTC項目正加速，可能分流市場。監管上，頻譜分配和各國電信政策差異可能限制擴張速度。

02

Starlink星座進展

截至2025年7月，SpaceX的Starlink已發射9159顆衛星（包括22顆第三代衛星由Starship部署），其中超7000顆在預定軌道服役。超過90%的衛星在軌時間不超過4年，僅145顆壽命超5年，609顆超4年，顯示星座年輕化與技術迭代速度。2025年5月完成16次星座發射（含1次Starship試驗），6月12次，7月上旬發射頻率放緩，可能因手機直連衛星（DTC）星座階段性建成及V1衛星替換需求下降。

資費與服務優化

Starlink持續降低成本，ARPU降至45美元/月，標準終端價格低至0元，50GB套餐外流量1美元/GB，與地面網絡價格相當。高端服務如StarlinkBusiness（500美元/月）和Maritime（5000美元/月）滿足企業與海事需求。低資費策略擴大用戶基礎，全球用戶已超500萬，覆蓋偏遠地區及高密度場景。

隨著資費的降低，出現了很有意思的一些情況，比如在人口聚集的賽事情況下，由于地面通信網絡的擁擠，有些電視臺選擇使用衛星網絡來做直播，比如法國通信公司將starlink終端集成到直播設備中，來避免使用擁擠的地面網絡來進行直播，這一舉動，似乎預示著，衛星網絡在人口集中的某些場景下也將有越來越多的應用，而不是傳統的只用在無人區。

03

Starlink在民用航空通信領域的突破

根據2025年6月底Ookla發布的Speedtest報告，Starlink在民用航空WiFi領域表現卓越，顯著提升機上互聯體驗。報告指出，機上WiFi已成為美國客戶滿意度（ACSI）的重要指標，盡管多數用戶認為機上網絡遠遜于地面網絡，但HawaiianAirlines和QatarAirways憑借Starlink技術，位居航空公司WiFi性能榜首。

性能優勢

相較于傳統GEO衛星，Starlink的低軌衛星（約550公里）提供更低延遲和更高速度，中位數下載速度達152.37Mbps，上傳速度24.16Mbps，服務器延遲僅44ms。相比之下，Hughes（84.55Mbps）、Intelsat（61.61Mbps）和Viasat（50.38Mbps）雖提供穩定服務，但性能遜色。Starlink的相控陣天線和全球星座（超7000顆衛星）確保了廣覆蓋和高吞吐量，適合動態航空場景。

航空公司合作與創新

美國聯合航空（UnitedAirlines）全面采用Starlink，為其“前程萬里”（MileagePlus）會員提供免費WiFi，支持流媒體、購物和游戲等沉浸式娛樂體驗，提升客戶忠誠度。北歐航空（SAS）與Starlink合作，計劃2025年底前實現“門到門”（gate-to-gate）免費高速WiFi。Starlink還支持私人航空，如JSX和VistaJet，滿足高端客戶需求。2025年，Starlink計劃為超5000架飛機提供服務，覆蓋北美、歐洲和亞太。

競爭與挑戰

并非所有航空公司選擇Starlink。美國航空（AmericanAirlines）與Viasat和Intelsat合作，達美航空（DeltaAirLines）則與Viasat和Hughes結盟，顯示市場競爭激烈。Starlink需應對高昂的終端安裝成本（每架飛機約10萬美元）和頻譜分配的監管限制。此外，亞馬遜Kuiper和OneWeb的航空通信項目正加速，可能分流市場。展望：Starlink的低延遲和高帶寬為航空業帶來革命性變化，未來可擴展至實時視頻會議和云游戲等高需求場景。然而，需解決成本、兼容性和監管問題，以鞏固其在航空通信領域的領先地位。

SpaceX

發射能力提升與成本革命

截至2025年7月，全球完成150次軌道發射，美國占94次，其中SpaceX貢獻78次，同比增長6%，5月單月完成16次，展現高頻發射能力。SpaceX全年目標為180次，雖有壓力，但預計將輕松超越2024年的144次，鞏固全球領先地位。中國以36次位居第二，創歷史新高。SpaceX通過可重復使用技術、垂直整合、高發射頻率和創新商業模式，將發射成本降至傳統航天系統的1/10-1/20，重塑航天經濟。

Falcon 9 與 Falcon Heavy

Falcon9單次發射報價6700萬美元（2022年因通脹從6200萬美元上調），每千克2720美元/千克，遠低于NASA航天飛機的18000美元/千克。首級回收技術（截至2025年7月回收456次，單枚最多29次）降低30%-40%成本，直接成本約3670萬美元，毛利率約40%，燃料成本僅10美元/千克。FalconHeavy報價9000萬美元，運力63800千克至低地球軌道（LEO），每千克1500美元，性價比更高。Falcon9成功率超99%，保險費率僅4%（低于競爭對手的700萬美元），贏得客戶信賴。

Starship成本潛力

Starship目標單次發射成本200萬-1000萬美元，遠低于當前測試成本（約1億美元）。其每千克50-200美元的預期成本，比Falcon9低10-50倍，對比歐洲Ariane5（1.65億美元，7000美元/千克）或俄羅斯Soyuz（8000美元/千克），優勢顯著。Starship的100噸運力將支持Starlink星座更新、月球基地建設和深空探測。創新驅動：SpaceX通過自主生產90%組件（霍桑工廠）、模塊化設計和拼車發射（如Transporter任務，50千克至SSO僅32.5萬美元）優化成本。其“硅谷式”快速迭代開發模式，相比傳統航天的高成本地面測試，大幅縮短研發周期。

Starship

帶來的未來想象空間

截至2025年7月，Starship完成9次全尺寸飛行測試，成功率44%。2024年第5次測試首用“筷子”機械臂捕捉SuperHeavy助推器，第6次驗證太空點火，第7-9次因上層姿態控制和推進劑泄漏失敗。第10次測試因6月爆炸推遲，日期待定。2025年計劃25次發射，目標包括上層捕捉和軌道加油，技術改進聚焦Raptor3引擎、熱防護系統和推進劑管理。Starship的100噸運力和低成本將革新航天產業：支持NASAArtemis3登月（2027年，投資40億美元）、火星移民（2030年目標）和深空任務（如HWO望遠鏡）。其可推動Starlink1.2萬顆衛星部署、太空旅游（如dearMoon項目）、月球/小行星采礦及星際物流，開啟太空經濟新時代。Starship的成功將使人類邁向“多星球物種”，但需克服FAA監管和技術瓶頸。

SpaceX面臨的挑戰

和未來存在的不確定性

但是從當前來看，SpaceX還是存在一些風險和不確定性，Starlink的發展可能也面臨著一些急需解決的問題。

技術風險

星艦等項目的延誤或失敗可能削弱投資者信心，尤其是在高研發成本（數十億美元）背景下，而且星艦是維持starlink未來大規模星座的關鍵，如果該技術研發不及預期對于后面starlink等業務影響較大。

競爭壓力

亞馬遜Kuiper、OneWeb等在衛星互聯網領域的追趕，以及新型火箭公司如BlueOrigin等在可重復使用火箭上的進展，可能侵蝕SpaceX的市場份額。

監管與地緣政治

衛星部署的國際監管（如軌道分配、頻譜使用）以及地緣政治風險（如中美航天競爭）可能限制Starlink的擴張。

馬斯克依賴

SpaceX高度依賴馬斯克的戰略決策，任何個人負面事件都可能影響公司形象和估值，當前馬斯克與美國政府關系存在不確定性。

>End

本文轉載自“面向未來衛星通信”，原標題《SpaceX估值飆至4000億美金：Starlink營收激增+星艦突破引領未來，但仍存不確定性？》。

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