周內成本端支撐減弱，國內瀝青現貨呈現有漲有跌，地區分化明顯；山東、華東地區底部價格有支撐，疊加主力煉廠價格上漲，帶動國內均價上漲0.3%至3799元/噸。后市來看，瀝青供應存增量預期，而下游對高價資源接貨謹慎，疊加南方降雨天氣對需求有所阻礙，因此庫存仍有累庫風險，預計短期內國內瀝青高價承壓。

近期瀝青市場關注點：

1、國內瀝青加工利潤微降，周均值為-477.8元/噸，環比減少38.5元/噸。

2、資金回款慢及雨水天氣利空，部分地區需求差強人意。

3、北方煉廠釋放8月底合同，實際成交尚可。

一、瀝青有漲有跌，市場成交氛圍一般

1、現貨價格

圖1 國內瀝青主流區域周度價格走勢圖（元/噸）

數據來源：隆眾資訊

本期國內瀝青周均價為3799元/噸，環比上漲13元/噸。尤其華東、山東地區價格上漲明顯，幅度在5-60元/噸之間。瀝青現貨偏強震蕩，市場資源品牌競爭激烈，雖然個別地區低價資源價格有所支撐，但是隨著成本端支撐減弱，高價有所承壓下行。供應方面，周內開工有所提升，但整體仍處于可控態勢；需求方面，下游實際剛需有支撐，個別煉廠釋放8月底合同，交投氣氛尚可。

2、期貨價格

二、國內開工提升0.8%，廠庫及社會庫庫存累庫

1、供應

截至本周（20250703-0709），中國92家瀝青煉廠產能利用率為33.9%，環比上漲0.8%，瀝青周產量為56.6萬噸，環比上漲2.4%。其中，國內重交瀝青77家企業產能利用率為32.7%，環比上漲1.0%。分析原因主要是西北以及西南地區個別煉廠小幅提產，加之華南以及山東主力煉廠復產瀝青，導致產能利用率增加。

預計下周中國瀝青煉廠產能利用率下降0.7%至33.2%，下周期雖然江蘇新海有復產計劃，但山東個別煉廠持續轉產渣油以及華東主營煉廠低負荷生產，帶動產能利用率下降。

2、利潤

本周（20250702-0708），按當前原料價格測算，生產瀝青綜合利潤周度均值為-477.8元/噸，環比減少38.5元/噸。山東瀝青周度均價為3726元/噸，環比漲0.7%；原料周度均價為4631元/噸，環比漲0.9%；山東柴油周度均價為6835元/噸，環比跌0.7%。國際原油價格走勢堅挺，瀝青價格受需求拖累，價格漲幅不及原料漲幅，本周瀝青加工利潤虧損加重。(備注：理論利潤按照100%繳稅，不計算煉廠抵稅情況）

3、庫存

圖12 瀝青廠庫、社會庫及商業庫存走勢圖（萬噸）

數據來源：隆眾資訊

截止2025年7月10日，國內54家瀝青樣本廠庫庫存共計80.6萬噸，較7月3日增加1.3%。本期國內廠庫表現整體累庫，華北及東北地區廠庫累庫幅度最大，華北主要由于主要由于近期下游需求一般，煉廠出貨下降，帶動廠庫累庫；東北地區主要由于區內道路下游按需采購社會庫資源為主，同時低硫瀝青下游需求不佳，低硫瀝青廠家出貨受阻，導致廠庫累庫明顯。截止2025年7月10日，國內瀝青104家社會庫庫存共計181.8萬噸，較7月3日增加0.3%。統計周期內國內社會庫存小幅累庫，其中山東地區社會庫累庫較為明顯，主要由于區內終端需求平穩，部分廠庫資源管輸至社會庫，并且近期有進口資源入庫，導致社會庫庫存增加。

三、剛需支撐明顯，瀝青出貨穩中小增

圖13 瀝青汽運物流活躍度指數

數據來源：隆眾資訊

本周樣本企業瀝青汽運物流景氣指數為30，持穩，業者剛需拿貨為主。

圖18 瀝青下游消費數據對比走勢圖

數據來源：隆眾資訊

需求方面，本周(20250702-0708)，國內瀝青54家企業廠家樣本出貨量共39.8萬噸，環比增加2.6%。分地區來看，華東以及西南地區增加較為明顯，其中華東地區主力煉廠船發為主帶動出貨增加；西南個別煉廠提產，部分貨源外流，帶動出貨量增加。本周（20250702-0708），國內69家樣本改性瀝青企業產能利用率為14.4%，環比增加0.4%，同比增加3.7%。防水市場領域，周內樣本企業總量增加1.9%至2.68萬噸。

四、市場交投氣氛轉弱，瀝青面臨高價承壓風險

圖19 瀝青周度心態觀點調研

數據來源：隆眾資訊

本周期，隆眾資訊對國內69家企業進行調研，結合國內瀝青市場供需情況來看，本周看漲的占總數6%，環比持穩；看震蕩占比84%，環比下降2百分點；看空的占總數10%，環比增加2個百分點。

結論（短期）：預計下周瀝青市場維持整體大穩走勢為主。供應端來看，預計下周中國瀝青煉廠產能利用率下降0.7%至33.2%，下周期雖然江蘇新海有復產計劃，但山東個別煉廠持續轉產渣油以及華東主營煉廠低負荷生產，帶動產能利用率下降。需求端來看，南方部分地區降雨因素影響，實際剛需有限，北方地區降雨減少，市場需求有望小幅支撐。成本端來看，國際原油對瀝青成本支撐有限。

結論（中長期）：供應端來看，2025年7月份國內瀝青總排產量為254.2萬噸，環比增加14.4萬噸，增幅6.0%，同比增加48.5萬噸，增幅23.6%。需求端來看，7月份雨季北移，降雨天氣將對市場需求有所阻礙。中長期國際油價上行壓力較大，對瀝青支撐作用有限，成本端限制瀝青價格走勢，預計高價承壓下行。

核心要素：

1.煉廠釋放8月份合同成交尚可，低端價格相對堅挺；2.南方地區需求緩慢恢復，加之雨水天氣影響，影響終端施工力度對價格形成利空。