良品鋪子年報顯示，在2023年、2024年擔任董事期間，程虹在公司關聯方獲取報酬，但未直接持有公司股份。如今公司籌劃重大事項，究竟會指向供應鏈領域的戰略投資引入，還是聚焦于高管團隊的激勵機制重構，值得市場關注。

2025年7月10日晚，良品鋪子股份有限公司（以下簡稱“良品鋪子”,股票代碼：603719.SH）發布關于籌劃控制權變更事項的停牌公告。公告顯示，公司控股股東寧波漢意創業投資合伙企業（有限合伙）（以下簡稱“寧波漢意”）正在籌劃重大事項，該事項可能導致公司控制權發生變更。

數據來源：良品鋪子公司公告

經公司向上海證券交易所申請，公司股票自2025年7月11日上午開市起停牌，預計停牌時間不超過2個交易日。受此消息刺激，當日良品鋪子股價漲停，收盤價為13.71元/股，總市值為55億元。

值得注意的是，就在上個月，良品鋪子披露了第二大股東達永有限公司的減持股份結果。其通過集中競價交易方式本輪合計減持公司股份4010,000股，占公司總股本的1%，系2023年6月以來的第15次實施減持操作，持股比例由最初的30.3%降至18.16%。

表：良品鋪子近兩年重要股東買賣情況

數據來源：Wind

公司控股股東寧波漢意、寧波漢亮等股東近兩年亦買賣動作不斷。根據良品鋪子年報，寧波漢意成立于2017年8月，合伙人包括普通合伙人寧波漢旭藝園投資管理有限責任公司、有限合伙人楊紅春、有限合伙人楊銀芬、有限合伙人張國強、有限合伙人潘繼紅，最終控制方為楊紅春、楊銀芬、張國強、潘繼紅。天眼查數據顯示，寧波漢亮及其一致行動人寧波漢寧、寧波漢良、寧波漢林等公司同樣由良品鋪子創始人之一的楊紅春控股。

曾遭多番減持

良品鋪子于2006年在湖北武漢成立，創始人包括楊紅春、楊銀芬、張國強。公司主要從事休閑食品的研發、采購、銷售等，旗下有主品牌“良品鋪子”和兒童零食品牌“小食仙”，產品覆蓋肉類零食、糖果糕點、堅果炒貨、果干果脯等。

2017年，良品鋪子接連獲得高瓴資本兩輪投資，2020年2月登陸上交所。上市后，良品鋪子憑借市場對其產品定位的認可與追捧，連續斬獲15個漲停板，熱度一時無兩，被稱為“高端零食第一股”。而高瓴資本的創始人張磊在《價值》一書中對良品鋪子全渠道布局、品質把控等模式的肯定，更是將這家公司的行業影響力與品牌關注度推向了新的高度。

然而，隨著良品鋪子上市滿一年，公司的第一批限售股解禁后，高瓴資本便迅速啟動多輪減持計劃。首輪減持于2021年3月至8月實施，高瓴系累計減持公司總股本的2.69%；隨后的第二輪、第三輪減持，又分別減持了1.47%和1.95%的股份。

2022年11月20日，良品鋪子公告顯示，高瓴系計劃在2022年11月25日至2023年5月21日期間，減持不超過公司總股本5.56%的股份。不過，截至該輪減持計劃屆滿，其持股比例仍維持在5%，隨后又披露了新的減持計劃。良品鋪子年報顯示，2023年前十大股東名單中僅有香港高瓴持股3%，2024年則未顯示高瓴系公司，這意味著高瓴資本可能已完成實質性清倉。

經營能力受考

高瓴資本等公司的連續減持，隨著良品鋪子后續披露的業績數據，逐漸向市場揭開了背后的邏輯。這家曾被寄予厚望的“高端零食第一股”，近幾年來經營能力持續面臨考驗。

從財務數據來看，2020年至2022年期間，良品鋪子的營業收入分別為78.94億元、93.24億元、94.40億元；同期歸母凈利潤分別為3.44億元、2.82億元、3.35億元。“增收不增利”的背后是公司毛利率的顯著下滑（同期毛利率分別為30.47%、26.77%、27.57%，以及為維持市場份額不斷增長的銷售費用（同期銷售費用分別達15.70億元、16.72億元、17.56億元）。

2023年，公司營業收入為80.46億元，同比下滑14.77%；歸母凈利潤為1.80億元，同比降幅達46.27%。時任董事長的楊銀芬在內部公開信中甚至坦言公司面臨“活不活得下去的問題”。而此后公司啟動的一系列降價舉措，不僅沒有扭轉業績頹勢（2024年營收下滑至71.59億元，歸母凈利潤虧損4610.45萬元），反而讓市場對其堅守多年的“高端化”戰略產生質疑。2024年四季度爆發的“配料表造假”風波，更是直接動搖了其“降價不降質”策略的核心邏輯。

在良品鋪子業績下滑的這幾年里，楊紅春、楊銀芬兩位創始人輪番擔任董事長、總經理職務，但均未能打開局面。2025年3月，公司董事會表決通過，由董事、戰略與發展委員會召集人程虹接任董事長，并代行總經理職責。這位武漢大學質量發展戰略研究院院長，正式從幕后走到臺前，肩負起帶領良品鋪子突破業績瓶頸、重塑品牌競爭力的重任。

注：以上人物系良品鋪子董事長程虹

對于選擇程虹這位具有濃厚“學術背景”的新董事長，良品鋪子稱其將帶領團隊重點推進三件事：保持品質升級戰略定力、優化全渠道合作模型、強化前中后臺響應效率。從相關媒體的報道來看，其上任以來著手推動公司品牌與優質農產品的深度融合，探索“零食+農產品”的發展路徑。其用意或是通過把控原材料品質，提升市場對品牌的認可度。

良品鋪子年報顯示，在2023年、2024年擔任董事期間，程虹在公司關聯方獲取報酬，但未直接持有公司股份。如今公司籌劃重大事項，究竟會指向供應鏈領域的戰略投資引入，還是聚焦于高管團隊的激勵機制重構，值得市場關注。

表：良品鋪子高管持股及報酬

數據來源：良品鋪子2024年年報

作者 | 趙紅揚

編輯 | 吳雪

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