本報訊 重磅新規來了!近日，財政部印發《關于引導保險資金長期穩健投資 進一步加強國有商業保險公司長周期考核的通知》(下稱《通知》)，針對國有保險公司凈資產收益率、資本保值增值率這兩大關鍵指標的評價方式再度進行調整，將三年、五年的長周期考核權重提升至70%。

分析認為，長周期考核機制落地，將推動險資更加注重長期收益，能更好發揮保險資金長期資本、耐心資本的“壓艙石”作用，增強市場內在穩定性。

實施“當年+三年+五年”周期考核

國有險企中長期考核指標再度調整。財政部近日印發《通知》，主要內容包括兩大方面。

首先，進一步加強長周期考核。一是將凈資產收益率由“當年度指標+三年周期指標”調整為“當年度指標+三年周期指標+五年周期指標”，權重分別為30%、50%、20%。以推動國有商業保險公司更加注重長期收益、防范短期行為，加快實現高質量發展。二是將資本保值增值率由“當年度指標”調整為“當年度指標+三年周期指標+五年周期指標”，權重分別為30%、50%、20%。以降低市場波動對國有商業保險公司當年績效評價結果的影響，有助于引導其長期投資、價值投資、穩健投資，更好發揮其長期機構投資者作用。前述要求自2025年度績效評價起開始實施。

第二，不斷提升經營管理能力。《通知》要求國有商業保險公司：一是提高資產負債管理水平。加強資產負債在期限結構、成本收益、現金流等方面匹配管理，優化資產配置，把握好收益和風險平衡，實現所有者權益穩定增長和國有資本保值增值。二是注重穩健經營。完善內部中長期考核機制，加強投資組合管理，挖掘優質投資標的，增厚長期穩定收益，更好地發揮保險資金長期資本、耐心資本的“壓艙石”作用，積極服務實體經濟高質量發展。三是增強投資管理能力。嚴格執行并持續完善內部投資管理制度，完善投資決策程序和風險評估體系，進一步加強投資決策管理、交易管理、投后管理。

新規有助發揮險資“市場穩定器”作用

業內普遍認為，推動保險資金全面建立三年以上長周期考核機制，是一個很重要的制度性突破。商業保險資金規模大、來源穩、周期長，是資本市場重要的“長錢”。長周期考核機制落地，能更好發揮保險資金長期資本、耐心資本的“壓艙石”作用，積極服務實體經濟高質量發展。同時，有助于提高保險資金投資積極性、穩定性，并逐步提高投資A股的比例，增厚長期收益，改善資本市場投資者結構，增強市場內在穩定性。

南方基金分析稱，新規將從投資行為上引導保險資金更加注重穩健經營、長期價值投資，鼓勵險資投資“長期成長性企業”，更多通過戰略投資、定增等方式參與上市公司，強化其長期影響力，促進上市公司治理與質量提升。

中歐基金表示，保險資金償付周期長(如壽險可達數十年)，新政實施后有望提高保險公司對于資產短期波動的容忍度，促進加大A股配置，并通過長期持有平滑市場波動。

廣發證券表示，《通知》將“凈資產收益率”“資本保值增值率”兩大關鍵指標的評價方式進行了調整，將三年、五年的長周期考核權重提升至70%。長周期考核的落實，將有效降低市場短期波動對保險資金投資決策及行為的干擾和影響：一方面，對于穩定市場運行具有積極意義;另一方面，有利于保險資金發揮長期資金屬性，獲得良好的長期投資回報，緩解保險資金面臨的利差損挑戰。

險資投資A股比例還有較大提升空間

投資快報記者了解到，近年來，在政策支持引導、市場需求提升、行業快速發展等多重因素共同作用下，商業保險資金運用規模顯著增長。截至2024年底，我國商業保險資金運用余額約33萬億元，實際投資A股的比例約為11%，距離25%的平均政策上限還有較大空間。

今年以來，金融監管總局等部門積極支持保險資金入市，上調部分保險公司權益類資產投資比例上限，最高可達50%;開展第二批、第三批長期股票投資試點，先后批復試點資格總金額1720億元;并明確提出，下一步計劃將保險資金股票投資的風險因子調降10%，鼓勵保險公司加大入市力度。

而長周期考核，正是提升各類資金股票投資穩定性和積極性的其中關鍵舉措。南方基金預計，此次政策發布后，預計保險資金將順勢加強權益資產配置，保持相對穩定的持有周期，通過長期投資獲得更高回報。截至2025年一季度末保險公司資金運用余額34.93萬億元，其中人身險、財產險公司的股票投資占比分別為8.43%、7.56%，相較監管上限仍有較大空間。若保險資金增配1%的股票資產，將為市場帶來約3500億元的增量資金，有望進一步強化保險資金的長期投資屬性，優化資本市場的資金結構。