繼續來看發布了2024年半年業績預告的上市公司，綠田機械股份有限公司（股票簡稱：綠田機械）創立于2002年6月，專業從事通用動力機械產品和高壓清洗機的研發、設計、生產和銷售。2021年6月，綠田機械在上交所主板上市。我們以前就看過他們家的情況，這次就直接開始吧。

營收在2021-2023年在16億元出頭穩定三年之后，綠田機械2024年大幅增長近四成，2025年一季度還有五成的同比增長，雖然業績預告不公布營收，從其凈利潤的增長情況看，想必營收增長還是不錯的。

2024年“高壓清洗機產品”同比增長七成多，超過增長14.2%的“通用動力機械產品”，成為第一大業務；“配件”業務也有不錯的增長；儲能產品還在起步階段，暫時起不到太大的作用。

國內外市場都在大幅增長，國內市場增長更快，占比也有所提升，但仍然不到1/4的水平，主要的市場還是在國外。

2024年的凈利潤小幅反彈，水平僅次于2022年，2025年一季度同比大幅增長。從其業績預告看，上半年的增長幅度和一季度差不多，半年就有1.3億元-1.5億元的凈利潤，全年很有可能會打破2022年的紀錄。

營收在2023年還是有增有減的狀態，只是在季度間分布不太平均；2024年就開始了逐季加速增長，直到2025年一季度增速才開始下滑，不過五成的同比增長，還是不錯的。隨著營收基數的變大，從2025年二季度開始的增長應該是要減速的，畢竟五成的增幅實在是太高了，持續增長的時間不可能在這樣的高位維持太久。

凈利潤從2023年二季度至2024年四季度，長達七個季度的增長表現不及同期營收，前四個季度都還是同比下跌的狀態。這正是2023年業績下滑，2024年反彈水平也不高的主要原因。2025年一季度總算扭轉了這一形勢，不過，在營收如此大幅增長的情況下，仍然沒能體現出明顯的規模效應，還是讓人比較意外的。

毛利率下滑，且長期在低位維持，是導致這一現象的主要原因之一，另一大原因就是期間費用占營收比并沒有隨營收的增長而大幅下降，部分季度還在增長。這些因素都共同體現在主營業務盈利空間的下滑上，就算2025年一季度的凈利潤同比增長，其主營業務盈利空間也比兩年前低了好幾個百分點。

分季度來看，2024年的毛利率下滑就更加明顯了，2025年一季度算是小幅反彈。在形勢變好的時候，企業都會比較從容，而相反的時候，則壓力山大。這就是企業經營，甚至是市場經濟需要有競爭，也要有波動的原因所在，不經過幾輪的冷暖變化，是不好分出誰是強者的。適應了低毛利率的狀態后，面對市場的小幅回暖，就可以取得比以前環境更好時，更高的收益水平。

綠田機械的銷售凈利率和凈資產收益率都不錯，上市融資的規模有限，對凈資產收益率的稀釋作用不大。

兩大核心業務的毛利率都在下滑，相對來說，“高壓清洗機產品”的毛利率還是要高很多，其增長更快還從結構上適當提升了平均毛利率。新增的儲能產品的毛利率與兩大業務的水平差得不多，后續其占比上升，不會明顯拉低平均毛利率。

國內外市場的毛利率都在下滑，國內市場的下滑更大，這讓人有些意外，我們往往會認為，現在的關稅戰打得比較激烈，國外市場的形勢可能更加嚴峻，而現實的情況是關稅戰的影響，可能還不如國內的產能過剩和需求不足的影響大。有國際市場打底的企業，日子還能過，完全以國內市場為主的中小企業們，日子可能就過得比較艱難了。

期間費用在2022年下降后，2023年和2024年又開始增長，期間費用占營收比，這兩年的水平差異不大，還是比2021年要低一些，如果扣除財務費用這類影響后，其實差不多。2024年的主營業務盈利空間是這幾年最低的，2025年一季度有所提升，但幅度并不大，估計上半年還會略有提升。

在其他收益方面，2022年以來，每年都有少量的凈損失，相對來說，對每年的盈利水平影響有限，各項目的金額都不大，也沒有必要細看了。

“經營活動的現金流量凈額”表現良好，上市融資后并沒有大幅投入到基本建設中，只有2024年的固定資產類投入略高，但也沒有超過當年自身的造血能力。

綠田機械的長短期償債能力都是相當強的，前面已經看到了，其一直持續盈利，上市融資后，又沒有進行大規模的項目建設，這方面表現較好，甚至存在一定的高流動資產配置過度，并不讓人意外。

綠田機械2025年上半年表現較好，當然是值得肯定的。但是，據有關分析，關稅政策波動的影響可能比較大，上半年可能存在海外經銷商大量囤貨等影響，后續經營形勢仍然面臨著較大的不確定性。

聲明：以上為個人分析，不構成對任何人的投資建議！