（圖片系A(chǔ)I生成）

繼寧波圣道創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙)(以下簡(jiǎn)稱“寧波圣道”)及其一致行動(dòng)人淄博泰格盈科創(chuàng)業(yè)投資中心(有限合伙)(以下簡(jiǎn)稱“淄博泰格”) 擬清倉(cāng)式減持后，康華生物（300841.SZ）的控股股東、實(shí)控人王振滔也準(zhǔn)備“撤退“了。

7月13日晚間，康華生物發(fā)布公告稱，王振滔正在籌劃公司控制權(quán)變更相關(guān)事宜，該事項(xiàng)可能導(dǎo)致公司控股股東、實(shí)際控制人發(fā)生變更，公司股票自7月14日開始起停牌，預(yù)計(jì)停牌時(shí)間不超過(guò)2個(gè)交易日。

筆者注意到，就在王振滔擬出讓控制權(quán)背后，其持有的康華生物和奧康國(guó)際（603001.SH）股權(quán)均被高比例質(zhì)押，已入花甲之年的“溫州鞋王”及其麾下產(chǎn)業(yè)正步入困局。

值得一提的是，在公告控制權(quán)擬變更之前，康華生物股票在7月11日“提前”大漲16.20%，當(dāng)日?qǐng)?bào)72.01元，市值95.74億元。

實(shí)控人持股高比例質(zhì)押

康華生物只是“溫州鞋王”王振滔龐大商業(yè)帝國(guó)的一個(gè)拼圖，這塊拼圖的起始點(diǎn)在2004年。

彼時(shí)，王振滔旗下的奧康國(guó)際飛速發(fā)展，在敏銳洞察疫苗行業(yè)的潛力后，其決定跨界投資成立康華生物前身康華有限；2012年，王振滔將奧康國(guó)際推上上交所主板，拿下“中國(guó)男鞋第一股”；2年后，康華生物的核心產(chǎn)品凍干人用狂犬病疫苗(人二倍體細(xì)胞) 正式投入市場(chǎng)，新的商業(yè)版圖雛形初現(xiàn)；2020年，在凍干人用狂犬病疫苗(人二倍體細(xì)胞) 以先發(fā)優(yōu)勢(shì)快速增厚公司業(yè)績(jī)后，王振滔攜康華生物于深交所再次敲鐘，其也從“溫州鞋王”搖身一變成為疫苗屆的大佬。

康華生物IPO發(fā)行價(jià)70.37元，上市后走出罕見的連板行情，股價(jià)一飛沖天，2020年8月4日盤中一度沖高至996元，成為創(chuàng)業(yè)板股價(jià)最高的股票，一時(shí)風(fēng)頭無(wú)兩。

高歌猛進(jìn)后是股價(jià)震蕩下行，后復(fù)權(quán)來(lái)看，截至7月11日收盤，康華生物股價(jià)報(bào)173.27元，市值仍有95億。

股價(jià)長(zhǎng)期處于相對(duì)高位，康華生物的造富能力十分強(qiáng)大。當(dāng)其2020年沖擊“千元股”時(shí)，王振滔及奧康集團(tuán)合計(jì)持股1791.56萬(wàn)股（占總股本的29.86%），市值一度超過(guò)178億元，但當(dāng)時(shí)持股仍在限售期。之后，待得解禁期過(guò)，王振滔及奧康集團(tuán)才有減持動(dòng)作，2023年8月，王振滔及奧康集團(tuán)與康悅齊明簽署了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，將其持有的1000萬(wàn)股(占剔除公司回購(gòu)專用賬戶股份后總股本的7.4767%)轉(zhuǎn)讓給康悅齊明，每股轉(zhuǎn)讓價(jià)格為54.85元，轉(zhuǎn)讓價(jià)款共計(jì)54850.00萬(wàn)元。

截至2025Q1末，王振滔及奧康集團(tuán)還持股22.79%，按照最新的股價(jià)計(jì)算，持股市值仍高達(dá)21.82億元。

值得注意的是，根據(jù)最新的質(zhì)押公告，王振滔89.20%持股已經(jīng)被質(zhì)押，奧康集團(tuán)71.91%持股也被質(zhì)押。同時(shí)，王振滔持有的奧康國(guó)際股權(quán)質(zhì)押比例高達(dá)99.08%，奧康投資質(zhì)押比例也達(dá)到69.36%。

（來(lái)源：康華生物最新的質(zhì)押公告）

另外，2021年-2022年，在王振滔的組織、安排下，奧康國(guó)際通過(guò)第三方將公司資金轉(zhuǎn)給由王振滔控制的溫州市甌海南白象如飛鞋服店、永嘉縣奧光鞋店，構(gòu)成實(shí)際控制人及其關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營(yíng)性資金占用。其中，2021年累計(jì)發(fā)生額1.67億元，期末余額4153.96萬(wàn)元；2022年累計(jì)發(fā)生額9500萬(wàn)元，期末余額2603.01萬(wàn)元。截至2024年3月28日，占用資金及利息才歸還完。

因?yàn)榇耍炯巴跽裉线€被立案并處罰，浙江證監(jiān)局對(duì)奧康國(guó)際責(zé)令整改，給予警告，并處以300萬(wàn)元罰款；對(duì)王振滔，時(shí)任總經(jīng)理王進(jìn)權(quán)，時(shí)任董事會(huì)秘書、財(cái)務(wù)總監(jiān)翁衡均給予警告，并分別處以300萬(wàn)元、100萬(wàn)元、100萬(wàn)元的罰款。

高比例質(zhì)押和違規(guī)資金占用，一定程度上反映出王振滔對(duì)資金的渴求。

值得一提的是，相較于王振滔及奧康國(guó)際持股的“紙上富貴”及主要靠質(zhì)押換取資金外，康華生物原二股東寧波圣道及其一致行動(dòng)人淄博泰格的“套現(xiàn)”則更為直接。

剛上市時(shí)，二者持有康華生物的股份合計(jì)達(dá)到24.28%，持股僅次于王振滔及奧康國(guó)際。2021年6月，持股開始解禁，次月淄博泰格就領(lǐng)銜開始了長(zhǎng)達(dá)幾年的減持之旅。根據(jù)最新的減持公告，寧波圣道及淄博泰格計(jì)劃于7月1日起3個(gè)交易日后的3個(gè)月內(nèi)以集中競(jìng)價(jià)和/或大宗交易方式減持公司股份不超過(guò)316.58萬(wàn)股(即不超過(guò)剔除公司回購(gòu)專用賬戶股份后總股本的2.4362%)。

二者目前持股正好還剩316.58萬(wàn)股，這意味著，該2名股東有望在3個(gè)月內(nèi)實(shí)現(xiàn)“清倉(cāng)”，歷時(shí)4年多將持股全部?jī)冬F(xiàn)。

“溫州鞋王”麾下上市公司雙雙陷困局

就如奧康國(guó)際上市即巔峰的業(yè)績(jī)一樣，康華生物上市后的輝煌僅多維持一年，在2022年錄得8.29億元?dú)v史最好盈利后便開始走下坡路：2022年-2024年、2025年Q1，公司分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.98億元、5.09億元、3.99億元和2070.86萬(wàn)元，同比下降27.90%、14.86%、21.71%、86.14%；營(yíng)收則在2023年才達(dá)到頂峰的15.77億元，此后的2024年、2025Q1則分別錄得14.32億元、1.38億元。

（康華生物業(yè)績(jī)變動(dòng)情況，來(lái)源：wind）

從業(yè)績(jī)可以看出，康華生物的風(fēng)光和如今的困局都源自其主導(dǎo)產(chǎn)品狂犬疫苗。

2024年報(bào)披露，公司現(xiàn)有產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，目前仍只有兩款產(chǎn)品銷售，即凍干人用狂犬病疫苗(人二倍體細(xì)胞)和ACYW135群腦膜炎球菌多糖疫苗。其中，凍干人用狂犬病疫苗(人二倍體細(xì)胞)的收入占比超過(guò)了97%；公司ACYW135群腦膜炎球菌多糖疫苗原液生產(chǎn)車間處于生產(chǎn)許可補(bǔ)充申請(qǐng)階段，尚未復(fù)產(chǎn)。

如上所述，康華生物凍干人用狂犬病疫苗(人二倍體細(xì)胞)自2014年獲批上市后以先發(fā)優(yōu)勢(shì)成功搶占狂犬病疫苗高端市場(chǎng)，不過(guò)，十年時(shí)間過(guò)去，國(guó)內(nèi)使用的主流狂犬病疫苗仍是Vero細(xì)胞狂犬病疫苗，人二倍體細(xì)胞狂犬病疫苗只是補(bǔ)充，批簽發(fā)量?jī)H占較小比例。

不止如此，人二倍體細(xì)胞狂犬病疫苗后來(lái)者眾，競(jìng)爭(zhēng)漸趨激烈。2023年9月，康泰生物全資子公司民海生物的凍干人用狂犬病疫苗（人二倍體細(xì)胞）獲批上市。該產(chǎn)品于2024年4月正式上市銷售，去年全年該公司的人源狂犬病疫苗批簽發(fā)數(shù)量就達(dá)到337.26萬(wàn)針，上市第一年就逼近了康華生物該疫苗的批簽發(fā)量389.76萬(wàn)支（同比降43.83%）。

與此同時(shí)，智飛生物和成大生物也在去年提交了人源狂犬疫苗的上市申請(qǐng)并獲得受理。若這兩家公司的疫苗順利獲批，未來(lái)康華生物面臨的競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈。

需要注意的是，為了穩(wěn)固市場(chǎng)并進(jìn)一步提升市占率，康華生物在2024年提高了銷售費(fèi)用至5.47億元，在營(yíng)收下降9.23%的基礎(chǔ)上銷售費(fèi)用卻增加了10.68%；同時(shí)卻削減研發(fā)費(fèi)用至1.32億元，同比減少47.81%。

而為了減少產(chǎn)品單一的風(fēng)險(xiǎn)，公司稱在大力推進(jìn)創(chuàng)新研發(fā)，2024年還實(shí)現(xiàn)技術(shù)出海。去年1月6日，公司與HilleVax簽署《獨(dú)家許可協(xié)議》，授權(quán)HilleV ax在除中國(guó)(含港澳臺(tái))以外地區(qū)對(duì)重組六價(jià)諾如病毒疫苗及其衍生物進(jìn)行開發(fā)、生產(chǎn)與商業(yè)化，交易金額包括首付款1500萬(wàn)美元，最高2.555億美元的開發(fā)里程碑和銷售里程碑款項(xiàng)，以及實(shí)際年凈銷售額個(gè)位數(shù)百分比的特許權(quán)使用費(fèi)。

不過(guò)，根據(jù)公司業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)的回復(fù)，“目前尚未在海外正式開展重組六價(jià)諾如病毒疫苗的臨床試驗(yàn)。”

實(shí)際上，相較于康華生物的困境，王振滔旗下的奧康國(guó)際日子更加難過(guò)。2022年-2024年，公司分別虧損3.70億元、9327.89萬(wàn)元、2.16億元。最新披露的業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，今年上半年預(yù)計(jì)營(yíng)收10.81億元，同比減少21%；歸母凈利潤(rùn)約為-8700萬(wàn)元，虧損加劇。

奧康國(guó)際的扣非凈利潤(rùn)來(lái)看，虧損來(lái)得更早，2019年至今年上半年，已累計(jì)虧損超過(guò)10億元。（本文首發(fā)于鈦媒體APP，作者｜蘇啟桃）