文｜高見(jiàn)pro

近日，娃哈哈再次站上風(fēng)口浪尖。三名自稱(chēng)宗慶后非婚生子女的原告（宗繼昌、宗婕莉、宗繼盛）在香港起訴，要求凍結(jié)宗馥莉名下18億美元離岸信托資產(chǎn)，主張各獲7億美元權(quán)益。

據(jù)悉，原告已申請(qǐng)調(diào)取宗慶后血液樣本進(jìn)行DNA比對(duì)，若DNA比對(duì)成立，可能觸發(fā)《民法典》非婚生子女繼承權(quán)條款。不僅離岸信托資產(chǎn)或被重新分配，娃哈哈股權(quán)結(jié)構(gòu)也可能面臨新一波動(dòng)蕩。

爭(zhēng)產(chǎn)風(fēng)波傳導(dǎo)到市場(chǎng)。7月以來(lái)已有三家有省級(jí)代理商暫停進(jìn)貨，擔(dān)憂“股權(quán)變動(dòng)影響供應(yīng)鏈”。

回首過(guò)去一年，宗馥莉自接班來(lái)，以“斷臂求生”式改革換取業(yè)績(jī)反彈，但內(nèi)部整合未穩(wěn)、外部強(qiáng)敵環(huán)伺，如今又疊加突發(fā)家族爭(zhēng)端，娃哈哈的“后宗慶后時(shí)代”面臨的挑戰(zhàn)仍不小。

杜建英的“體外權(quán)力中心”？

娃哈哈的控制權(quán)結(jié)構(gòu)主要分為三大系：宏振系、宏勝系、三捷系。這三大系又和工會(huì)系交叉并行，實(shí)現(xiàn)權(quán)力制衡與傳承安全。

1. 宏振系

杭州娃哈哈宏振投資（原浙江娃哈哈宏振）下屬 40家子公司，覆蓋食品飲料主業(yè)及數(shù)字科技、生物醫(yī)藥等新增長(zhǎng)極，是娃哈哈實(shí)體產(chǎn)業(yè)核心載體。2024年宗馥莉繼承后，直接掌握該系全部資產(chǎn)。

宏振投資情況概覽（天眼查）

宗馥莉和杜建英產(chǎn)生交集的公司，娃哈哈文化傳媒，由宏振投資持股90%，蕭山振華廣告持股10%。蕭山振華廣告實(shí)控人為宗馥莉，持股60%，三捷投資持股40%（杜建英間接持股39.92%）。

另一家宗馥莉和杜建英產(chǎn)生交集的公司：廣元金信投資，成立于2002年。2024年4月股權(quán)變更后，宗慶后持股比例和法定代表人變更為宗馥莉。目前宗馥莉持股60%，杜建英持股40%。

2. 宏勝系

恒楓投資成立于2007年，法定代表人為施幼珍，宗馥莉100%持股。對(duì)外投資的寧波瑾匯投資管理有限公司，成立于2015年，雖恒楓投資持股1%，但宗馥莉仍為法定代表人。

恒楓貿(mào)易（BVI離岸）100%持股宏勝飲料集團(tuán)。宏勝飲料下控38家子公司，這個(gè)全產(chǎn)業(yè)鏈飲料巨頭（生產(chǎn)基地/物流/包裝/營(yíng)銷(xiāo)）與娃哈哈集團(tuán)形成“代工+品牌”協(xié)同。KELLYONE獨(dú)立品牌試水新消費(fèi)。

3. 三捷系——杜建英

三捷投資集團(tuán)有限公司(曾用名：上海三捷投資集團(tuán)有限公司) ，成立于2010年，法定代表人杜建英。目前杜建英持股99.8%，宗蕊持股0.2%。

三捷投資核心投資方向?yàn)橄M(fèi)品（食品）、生物醫(yī)藥、保健品、文化教育，投資輪次覆蓋天使輪到C輪及新三板定增，直接或間接投資項(xiàng)目超40個(gè)，部分被投企業(yè)已實(shí)現(xiàn)上市。其代表投資項(xiàng)目有康灃生物、哈爾濱精準(zhǔn)基因、南京梵音健康、杭州開(kāi)騰醫(yī)療、明澈生物等，并間接投資了新世紀(jì)光電、海潤(rùn)影視等。

在娃哈哈集團(tuán)中，三捷投資主要參股情況如下：

1.杭州蕭山宏勝食品：宗60% + 三捷10% + 離岸30%

杭州蕭山宏盛食品有限公司，成立于1999年。2024年4月股權(quán)變更后，宗慶后持股比例和法定代表人均變更為宗馥莉。如今宗馥莉持股60%。三捷投資持股10%，離岸GOLD FACTORY DEVELOPMENTS LIMITED持股30%。

2.杭州娃哈哈未來(lái)文化藝術(shù)：三捷85% + 杜建英15%

杭州娃哈哈未來(lái)文化藝術(shù)，成立于2014年，曾用名杭州娃哈哈三捷投資有限公司，杜建英為實(shí)控人，三捷投資集團(tuán)持股85%。下屬三家子公司：杭州幼心慧文化藝術(shù)有限公司、杭州娃哈哈幼心慧托育服務(wù)有限公司、杭州阿蒂斯教育咨詢(xún)有限公司。

3.杭州蕭山振華廣告：宗60%+三捷40%

杭州蕭山振華廣告的法定代表人宗馥莉，持股60%，三捷投資持股40%，杜建英任監(jiān)事。

蕭山振華廣告收益所有人（天眼查）

在三大系之外，工會(huì)系在娃哈哈集團(tuán)中更多為象征性參股工具。浙江啟力等工會(huì)持股主體最高占股40%，但其實(shí)質(zhì)為員工激勵(lì)與治理合規(guī)安排，無(wú)實(shí)質(zhì)控制風(fēng)險(xiǎn)（這里咱不展開(kāi)贅述）。

由上可見(jiàn)，宗慶后的“分權(quán)制衡”實(shí)為明分暗統(tǒng)，通過(guò)將核心資產(chǎn)注入家族直控平臺(tái)，非核心業(yè)務(wù)開(kāi)放合作換取支持。在這一布局下，宗馥莉在繼承時(shí)無(wú)需面臨顛覆性挑戰(zhàn)。

自2024年權(quán)力交接后，宗馥莉已實(shí)質(zhì)掌控娃哈哈命脈，宏振+宏勝兩系賦予其對(duì)生產(chǎn)、渠道、研發(fā)的全鏈條控制，三捷系與工會(huì)系僅存于邊緣板塊。

不過(guò)，杜建英控制的企業(yè)雖規(guī)模較小，但訴訟中的三名非婚生子女已進(jìn)入沈陽(yáng)榮泰、大理娃哈哈等關(guān)聯(lián)公司董事會(huì)，在區(qū)域合資公司中持股或影響局部決策效率。

目前娃哈哈的股權(quán)制衡脆弱性表現(xiàn)在：杭州國(guó)資持股46% ，宗馥莉持股29.4% ，職工持股會(huì)24.6%。宗馥莉與職工持股會(huì)聯(lián)盟可制衡國(guó)資，但若股權(quán)被分割，宗馥莉可能失去關(guān)鍵投票權(quán)優(yōu)勢(shì)。

走過(guò)的路，打過(guò)的仗

宗馥莉自宗慶后去世后正式掌舵娃哈哈，至7月已滿一年。這一年中，她通過(guò)激進(jìn)改革推動(dòng)業(yè)績(jī)回升，但也面臨內(nèi)外部多重危機(jī)。

2024年7月宗馥莉遞出辭職函，稱(chēng)“部分股東質(zhì)疑其管理合理性”，后經(jīng)協(xié)商留任。在這場(chǎng)控制權(quán)博弈中，宗馥莉勝出。

同年8月，因合同轉(zhuǎn)簽、干股分紅爭(zhēng)議，超千名娃哈哈在職員工及離職員工聯(lián)合維權(quán)，蕭山基地曾爆發(fā)罷工。國(guó)資股東（杭州上城區(qū)國(guó)資委持股46%）介入調(diào)查“資產(chǎn)轉(zhuǎn)移”指控。

外部強(qiáng)敵環(huán)伺。農(nóng)夫山泉推綠瓶純凈水打價(jià)格戰(zhàn)，怡寶獲資本加持搶占市場(chǎng)；山寨品牌“宗師傅”（前娃哈哈人創(chuàng)立）仿制AD鈣奶，宣稱(chēng)“繼承宗慶后遺志”......

多重壓力下，宗馥莉進(jìn)行了一系列改革與戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的大動(dòng)作：

1.組織架構(gòu)與權(quán)力重構(gòu)

管理層“宏勝化”。宗馥莉?qū)⒃薰诵牟块T(mén)（人力資源、財(cái)務(wù)、供應(yīng)鏈等13個(gè)部門(mén)）逐步替換為宏勝飲料（其個(gè)人實(shí)控企業(yè)）人員，董事會(huì)及監(jiān)事會(huì)成員大換血，老臣退出，宏勝系高管入駐。

在銷(xiāo)售資源整合上，12省經(jīng)銷(xiāo)商合同主體變更為宏勝系公司（如拉薩宏勝、杭州宏勝），東北、西北市場(chǎng)銷(xiāo)售資源全面轉(zhuǎn)移至宏勝體系。

2.渠道與終端

對(duì)經(jīng)銷(xiāo)商體系進(jìn)行優(yōu)化，首次采用“競(jìng)標(biāo)制”篩選經(jīng)銷(xiāo)商，僅年銷(xiāo)售額超1000萬(wàn)元的經(jīng)銷(xiāo)商可參會(huì)，淘汰中小經(jīng)銷(xiāo)商，聚焦培養(yǎng)大型渠道商。

發(fā)起冰柜閃電戰(zhàn)。2025年投放10萬(wàn)臺(tái)智能冰柜，以“0元入駐費(fèi)+AI銷(xiāo)量監(jiān)測(cè)”策略爭(zhēng)奪終端陳列空間，要求店主娃哈哈產(chǎn)品占比超60%。三個(gè)月內(nèi)純凈水市占率從7%升至19%。

3.產(chǎn)品戰(zhàn)略聚焦

面對(duì)品牌老化與流量退潮帶來(lái)的挑戰(zhàn)，宗馥莉打破宗慶后“多品類(lèi)擴(kuò)張”策略，暫停年度新品發(fā)布會(huì)，集中資源推廣經(jīng)典產(chǎn)品。推出AD鈣奶“懷舊限量版”，結(jié)合紀(jì)錄片《父親的純凈水》引發(fā)情感共鳴。

此外，在供應(yīng)鏈與綠色升級(jí)上，智能化生產(chǎn)發(fā)力。娃哈哈文成工廠獲“省級(jí)未來(lái)工廠”認(rèn)證，實(shí)現(xiàn)log6微生物控制標(biāo)準(zhǔn)，55家基地光伏發(fā)電年減碳7.5萬(wàn)噸。此外，噸飲料標(biāo)煤消耗降20%，關(guān)閉23家虧損工廠，聚焦盈利板塊。

在一系列改革下，娃哈哈營(yíng)收重回巔峰。2024年?duì)I收達(dá)728億元，同比激增約200億元，追平2014年水平（720億元）；2025年一季度營(yíng)收突破700億，同比增長(zhǎng)36.7%。

對(duì)宗馥莉而言，未來(lái)一年將面臨三場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)：

1. 家族爭(zhēng)產(chǎn)法律戰(zhàn)

如果DNA未確認(rèn)血緣，或者香港駁回信托主張 ，那么宗馥莉完全掌控資產(chǎn)，這將加速整合宏勝系與娃哈哈資源。假設(shè)雙方溝通協(xié)議后，原告獲現(xiàn)金補(bǔ)償（如2億-5億美元）但放棄股權(quán)主張，則可避免娃哈哈控制權(quán)分散，宗馥莉保留核心資產(chǎn)。

但如果DNA確認(rèn)親子關(guān)系且香港認(rèn)可事實(shí)信托，那么接下來(lái)或面臨股權(quán)分割及信托資產(chǎn)分配 ，娃哈哈會(huì)陷入股東內(nèi)斗，宗馥莉需與弟妹協(xié)商共治。

2.治理戰(zhàn)

若訴訟中非婚生子女勝訴，宗馥莉?qū)⒚媾R股權(quán)稀釋和三捷系權(quán)力滲透風(fēng)險(xiǎn)。與國(guó)資、職工持股會(huì)強(qiáng)化聯(lián)盟，以抵御股權(quán)被稀釋?zhuān)虺蔀樽陴ダ虻倪x擇之一。另外，從避免國(guó)資侵權(quán)指控的角度，需進(jìn)行將宏勝系產(chǎn)能與娃哈哈品牌授權(quán)協(xié)議制度化等系列動(dòng)作。

3.市場(chǎng)戰(zhàn)

AD鈣奶、營(yíng)養(yǎng)快線等經(jīng)典品貢獻(xiàn)主要營(yíng)收，但依賴(lài)情懷復(fù)購(gòu)，多年未誕生新超級(jí)單品，個(gè)人品牌KellyOne高端化試水進(jìn)展乏力。通過(guò)Z世代產(chǎn)品轉(zhuǎn)化情懷流量，穩(wěn)定渠道信心，將成為娃哈哈提升競(jìng)爭(zhēng)力需面對(duì)的市場(chǎng)戰(zhàn)。

如果這三場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)打贏了，娃哈哈或可依托全產(chǎn)業(yè)鏈基礎(chǔ)重生。反之，股權(quán)與家族的雙重分裂，可能會(huì)使娃哈哈步入“去宗慶后化”的漫長(zhǎng)衰退。