2025年上半年報：永輝超市、良品鋪子、麗人麗妝都虧了

在復雜多變的市場環境中，企業盈利能力的差異往往反映了其應對市場變化的策略有效性。本文通過對部分典型企業的分析，將盈利與虧損企業的主要原因歸類如下：

虧損的公司

戰略轉型的陣痛代價

永輝超市在2025年上半年經歷了顯著的業績波動，預計凈虧損2.4億元，而上年同期為盈利2.8億元，業績由盈轉虧。這一變化揭示了零售業數字化轉型的高成本特性：關掉 227 家拖后腿的門店要砸錢處理資產減值，換一批供應商得扛住過渡期的成本沖擊，鋪數字化基建更是少不了真金白銀的投入，這些加起來就像塊大石頭，壓得短期業績喘不過氣。

但從長遠來看，這種“以空間換時間”的策略，其實是在給長期競爭力 "鋪路"。關掉低效門店好比給企業 "瘦身"，升級供應商和商品相當于給供應鏈 "換血"，眼下這些"轉型陣痛"，說到底都是為了把業務模式徹底翻新，好在未來的零售戰場上跑得更快更穩。

這種 "舍得眼前虧，換未來出路" 的打法。

收入收縮與戰略投入的雙重擠壓

麗人麗妝的虧損，是場新舊動能交接班時的“陣痛”——2025年上半年預計虧掉3000萬到4250萬元，而去年同期還賺著269萬多，這盈虧反轉的背后，藏著一把鋒利的“剪刀差”：一邊是老本行代理業務收入往下掉，另一邊是自家品牌培育正燒著錢，兩頭一拉扯，虧損就來了。

當行業從“替人吆喝”的傳統代理模式，轉身要做“自己當家”的自主品牌時，收入這邊剛踩剎車，戰略投入那邊卻還在猛踩油門，雙重壓力夾得企業喘不過氣。對這種為了長遠鋪路的“戰略性虧損”來說，能不能看準投入和回報的“轉折點”，直接決定著企業下一步能不能順順當當走下去。

行業共性挑戰的個體映射

良品鋪子和明牌珠寶的業績波動，實質是休閑食品和珠寶行業面臨共性挑戰的個體體現。良品鋪子預計2025年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤為-1.05億元到-7500萬元，扣非凈利潤為-1.3億元到-1億元；明牌珠寶預計歸屬母公司凈利潤虧損7500萬元-8500萬元，上年同期盈利1419.42萬元，業績由盈轉虧。二者的困境共同指向三大行業性問題：一是消費市場像被打碎的鏡子，不同人群各有各的偏好，需求變得七零八落，想討好所有人越來越難；二是原材料價格漲漲跌跌沒個準頭，成本像座大山壓得人喘不過氣；三是電商渠道變天比翻書還快，流量一會兒往這兒跑，一會兒往那兒竄，老路子根本跟不上趟。

盈利的公司

行業紅利與自身優勢共振，推動業績顯著增長

赤峰黃金和九牧王在2025年上半年展現出強勁的盈利增長態勢。其中，赤峰黃金預計實現歸屬于上市公司股東的凈利潤10.8億元到11.3億元，同比增加52.01%到59.04%，扣除非經常性損益的凈利潤10.85億元到11.35億元，同比增加69.77%到77.60%，盈利豐厚且持續增長；九牧王預計歸屬于上市公司股東的凈利潤1.5億元～1.8億元，較上年同期的5001.49萬元增長200%~260%，增長幅度尤為突出。

這波亮眼表現，活脫脫是行業東風撞上企業硬實力的完美化學反應：貴金屬市場恰逢周期性回暖，服裝消費也趕上結構性復蘇的好時候，外部環境就像鋪好了快車道；而赤峰黃金的礦產資源高效開發能力、九牧王的品牌溢價優勢等差異化競爭力，共同構成了業績增長的核心驅動力。

戰略轉型成效顯現，主營業務競爭力提升

夢百合的業績飛躍成為戰略調整成功的典型案例。其預計2025年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤為1億元至1.2億元，同比增加90.14%到128.17%，扣除非經常性損益的凈利潤同比增加78.51%到114.21%，盈利狀況良好且增長顯著。這一成果源于企業在產品結構優化、海外市場拓展、供應鏈數字化改造等轉型舉措的落地，從傳統制造向智能制造的跨越已突破投入期，進入實質性收獲階段，扣非凈利潤的大幅增長直接體現了主營業務競爭力的提升。

行業調整期的韌性經營，維持基本盈利盤

酒鬼酒在白酒行業深度調整中展現出較強的經營韌性。盡管預計歸屬于上市公司股東的凈利潤為800萬元-1200萬元，同比下降90.08%-93.39%，營業收入預計同比下降43%左右，但仍保持盈利狀態。其通過加強市場基礎建設、推進營銷模式轉型、維持主要產品價格穩中有升等措施，在行業整體承壓的背景下保留了一定盈利空間。不過，終端動銷與經銷商進貨節奏不同步導致的銷售費用率上升，仍是凈利潤大幅下滑的主要原因，而這種“深蹲起跳”式的調整，也為后續行業復蘇時的業績彈性奠定了基礎。

通過對這兩類企業的對比分析可見，在當前的商業環境中，企業需要建立三層防御體系：短期得把錢袋子捂緊了強化現金流管理確保生存能力，中期培育差異化競爭優勢構建自己的“護城河”，長期保持戰略定力推動轉型升級。特別是對于處于轉型期“換賽道”的企業，需要建立更科學的階段性評估機制，區分戰略性虧損與經營性惡化，確保轉型方向與資源配置的精準性。