作者| 高凌朗

　　編輯| 汪戈伐

　　7月13日，紫金礦業(yè)發(fā)布2025年半年度業(yè)績(jī)預(yù)增公告，預(yù)計(jì)上半年凈利潤232億元，同比增長54%。這一業(yè)績(jī)水平已超過紫金礦業(yè)2023年全年盈利，反映出市場(chǎng)金屬價(jià)格上漲與產(chǎn)量增長的雙重推動(dòng)作用。

　　其中，紫金礦業(yè)二季度單季凈利潤130億元，環(huán)比增長27%，連續(xù)兩個(gè)季度突破百億大關(guān)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L主要來自礦產(chǎn)金和礦產(chǎn)銅的量?jī)r(jià)齊升。

　　具體來說，紫金礦業(yè)上半年礦產(chǎn)金產(chǎn)量41噸，同比增長17%；礦產(chǎn)銅產(chǎn)量57萬噸，同比增長10%。而金價(jià)上半年均價(jià)3090美元/盎司，較去年同期上漲39.5%，銅價(jià)均價(jià)9445.5美元/噸，上漲2.5%。

　　這樣的業(yè)績(jī)表現(xiàn)直接體現(xiàn)在管理層的財(cái)富變化上。董事長陳景河持有公司8510萬股，按當(dāng)前股價(jià)計(jì)算市值超過16億元。2024年他的個(gè)人薪酬747.5萬元，加上分紅收入3233.8萬元，年收入接近4000萬元。

　　從1992年擔(dān)任上杭縣礦產(chǎn)公司總經(jīng)理開始，陳景河用30多年時(shí)間將一家縣級(jí)小礦企打造成了全球礦業(yè)巨頭。

　　金價(jià)的強(qiáng)勁上漲為紫金礦業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L提供了主要推動(dòng)力。2025年上半年倫敦金現(xiàn)貨均價(jià)3090美元/盎司，相比去年同期的2215美元/盎司上漲39.5%。

　　這輪金價(jià)上漲背后有多重因素支撐，地緣政治沖突加劇了避險(xiǎn)需求，美元長期走弱預(yù)期推動(dòng)資金流入黃金，而全球央行特別是新興市場(chǎng)央行的持續(xù)購金更為金價(jià)提供了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

　　銅價(jià)雖然漲幅相對(duì)溫和，但同樣為紫金礦業(yè)貢獻(xiàn)了可觀收益。上半年LME銅價(jià)均價(jià)9445.5美元/噸，同比上漲2.5%。

　　更重要的是，美國宣布對(duì)進(jìn)口銅征收50%關(guān)稅的消息進(jìn)一步推高了市場(chǎng)預(yù)期。由于美國近一半銅消費(fèi)依賴進(jìn)口，主要來自智利等國，關(guān)稅政策可能重塑全球銅貿(mào)易格局，對(duì)價(jià)格形成長期支撐。

　　在價(jià)格上漲的同時(shí)，紫金礦業(yè)的產(chǎn)量也在加速釋放。公司上半年礦產(chǎn)金產(chǎn)量41噸，完成全年85噸目標(biāo)的48%，其中二季度單季產(chǎn)量達(dá)到22噸，創(chuàng)歷史新高。礦產(chǎn)銅產(chǎn)量則為57萬噸，完成全年115萬噸目標(biāo)的50%。

　　更關(guān)鍵的是，紫金礦業(yè)在成本控制方面保持了明顯優(yōu)勢(shì)。公司銅礦C1成本比行業(yè)平均低15%，金礦成本比全球前十大金企低20%。一季度金錠生產(chǎn)成本311.6元/克，約合1300美元/盎司，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平。

　　這種成本優(yōu)勢(shì)主要得益于紫金礦業(yè)在2015年前后金屬價(jià)格低迷期的逆勢(shì)收購策略，以較低價(jià)格獲得了澳大利亞鳳凰黃金公司、剛果卡莫阿銅礦等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

　　目前紫金礦業(yè)擁有的資源儲(chǔ)備為持續(xù)增長奠定了基礎(chǔ)。截至2024年末，紫金礦業(yè)銅資源量11037萬噸，金資源量3973噸，分別位居全球第四和第六位。

　　全部統(tǒng)計(jì)下來，紫金礦業(yè)在全球16個(gè)國家和中國17個(gè)省份擁有超過30座大型礦山，這種全球化的資源配置網(wǎng)絡(luò)不僅分散了地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，也為公司提供了穿越行業(yè)周期的能力。

　　紫金礦業(yè)2025年以來連續(xù)完成了三筆重大海外收購，進(jìn)一步鞏固了其全球化布局。這些收購不僅增加了資源儲(chǔ)備，更重要的是完善了公司在關(guān)鍵地區(qū)的戰(zhàn)略部署。

　　4月份，紫金礦業(yè)完成的加納阿基姆金礦收購為公司在西非地區(qū)增加了年產(chǎn)5.8噸黃金的資產(chǎn)。

　　5月份，紫金礦業(yè)以137億元收購藏格礦業(yè)控股權(quán)，這是紫金礦業(yè)首次控制A股上市公司。通過這筆交易，紫金礦業(yè)獲得了察爾汗鹽湖724.35平方公里的采礦權(quán)以及多個(gè)西藏鹽湖的鋰資源權(quán)益。藏格礦業(yè)上半年預(yù)計(jì)凈利潤17.5-19億元，立即為紫金礦業(yè)貢獻(xiàn)了可觀利潤增量。

　　6月底，紫金礦業(yè)宣布收購哈薩克斯坦RG金礦，這更具有特殊的戰(zhàn)略價(jià)值。12億美元的交易將帶來年產(chǎn)5.5噸黃金的資產(chǎn)，更重要的是與公司在塔吉克斯坦和吉爾吉斯斯坦的金礦形成了"中亞黃金三角"。

　　中亞地區(qū)被業(yè)內(nèi)稱為"世界級(jí)成礦帶"，金礦資源豐富，而紫金礦業(yè)在該地區(qū)已深耕十多年，澤拉夫尚和左岸金礦分別于2007年、2011年收購，2024年合計(jì)產(chǎn)金8.7噸。

　　除了海外收購，紫金礦業(yè)在建項(xiàng)目的推進(jìn)同樣值得關(guān)注。

　　西藏巨龍銅礦二期工程多個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)已提前完成，預(yù)計(jì)年底投產(chǎn)后年采選規(guī)模將超1億噸，銅產(chǎn)量將提升至30-35萬噸，有望成為全球最大單體銅礦之一。

　　山東海域金礦6月底實(shí)現(xiàn)選礦廠試車，該項(xiàng)目設(shè)計(jì)年產(chǎn)金15-20噸，建成后將是國內(nèi)最大黃金礦山。

　　在新能源布局方面，陳景河透露公司按照碳酸鋰價(jià)格10萬元/噸的標(biāo)準(zhǔn)評(píng)估鋰礦投資，即使當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格僅7萬元/噸，相關(guān)項(xiàng)目依然具備盈利能力。公司規(guī)劃2028年鋰產(chǎn)能達(dá)到25-30萬噸，將躋身全球重要鋰企行列。

　　從財(cái)務(wù)角度看，紫金礦業(yè)的擴(kuò)張步伐相對(duì)穩(wěn)健。一季度末資產(chǎn)負(fù)債率54.89%，經(jīng)營現(xiàn)金流125.28億元，同比增長53.31%。公司2024年分紅總額首次超過100億元，其中陳景河個(gè)人分紅收入超過3000萬元。

　　按照公司規(guī)劃，到2028年礦產(chǎn)銅產(chǎn)量目標(biāo)150-160萬噸，礦產(chǎn)金100-110噸。這個(gè)規(guī)模依然能夠確保紫金礦業(yè)在全球礦業(yè)版圖中的領(lǐng)先地位。

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