日前，深圳市星源材質科技股份有限公司（下稱“星源材質”）向港交所遞交了招股書，計劃在港股主板上市，獨家保薦人為中信建投國際。

IPO日報注意到，這家在創業板和瑞士證券交易所已經上市多年的公司，出現了明顯的增收不增利、毛利率下滑的情況，同時，伴隨著盈利的快速下滑，星源材質近三年股價深度回撤，距歷史高點蒸發逾60%。

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凈利潤“腰斬”

星源材質成立于2003年，是一家鋰離子電池隔膜制造商，致力于為全球客戶提供質量上乘的產品。

客戶包括LG新能源、三星SDI、遠景動力、村田、SKOn、SAFT、寧德時代、比亞迪、國軒高科、中創新航、億緯鋰能和欣旺達。

根據咨詢機構弗若斯特沙利文的資料所示，星源材質是中國首家掌握鋰離子電池隔膜干法單向拉伸技術的企業，2024年按出貨量計算，公司干法隔膜的市場份額全球排名第一。此外，星源材質過去連續五年的鋰離子電池隔膜出貨量位列全球第二名，全球市場占有率由2020年的11%增至2024年的14.4%。

星源材質于2016年12月登陸深交所創業板，彼時每股發行價為21.65元，發行募資凈額6.042億元，首日開盤價漲至25.98元。

此后，星源材質的股價一度在2021年9月沖至45元以上，隨后，星源材質遭遇業績、估值雙殺。

2022年-2024年（下稱“報告期”），星源材質的營業收入分別為28.67億元、29.82億元、35.06億元，持續增長，但是，同期凈利潤分別為7.48億元、5.94億元、3.71億元，持續下滑，2024年凈利潤相比兩年前少了一半。

2025年一季度，星源材質的營業收入和凈利潤分別為8.81億元、0.51億元，營業收入同比增長24.44%，凈利潤同比減少52.46%，再度“腰斬”。

而在星源材質增收不增利的背后，是公司毛利率持續下滑，報告期內，公司銷售毛利率分別為45.57%、44.42%、29.09%，到了2025年一季度，毛利率繼續下滑到25.53%，相比2022年下滑了20.04個百分點。

對于毛利率下滑，星源材質在招股書中解釋稱，主要由于市場競爭導致公司產品的平均售價下降超過生產成本減少所致。

值得一提的是，公司的應收款從2022年的12.7億元增至2024年的20.2億元，經營現金流承壓。

市值方面，截至7月16日，星源材質在創業板A股的收盤總市值為164億元，相比高峰時期蒸發逾60 %。

融資超73億元

此次IPO前，執行董事、董事會主席兼總經理陳秀峰持有公司約12.7%的股份，而其配偶陳蔚蓉則持有0.03%的股份。因此，陳秀峰合計擁有約12.72%的已發行股份所附帶的投票權。

目前，陳秀峰主要負責集團的策略規劃、業務方向以及日常營運和管理，其畢業于華中科技大學，獲得電力工程學學士學位。其在1991年至1997年期間，擔任中國工商銀行股份有限公司深圳上步支行信貸部外匯部的業務主管，在2023年9月被華中科技大學能源與動力工程學院聘為教授。

此外，在本次申請港股上市之前，星源材質已于2023年在瑞士證券交易所上市。公開資料顯示，星源材質發行全球存托憑證扣除承銷費用后實際到賬約為1.19億美元（約合8.5億元人民幣）。

結合公司在A股融資65億元，包括首發上市融資6.5億元，定增融資43.6億元和發行可轉債等，共計融資超過73億元。

據招股書披露，星源材質本次募集資金擬分配于：擴大公司的海外網絡，具體包括在馬來西亞和美國興建生產基地，并在新加坡興建運營及研發中心；研發固態電池相關產品、其他功能膜及新一代鋰離子電池隔膜產品；償還瑞典生產基地的固定資產貸款；投資專注于新電池隔膜材料和半導體領域的企業，以提升核心技術、拓寬產品組合，從而建構第二成長曲線；用作一般營業資金及用于一般企業用途。

記者 王瑩

文字編輯 褚念穎

版面編輯 褚念穎

責任編輯 光云

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