伴隨人們健康睡眠消費需求的不斷升級，以床上用品為主的家紡行業正步入結構優化與高質量發展的全新階段。以夏涼被細分市場為例，智能溫控被芯、抗菌防螨被等高端產品品類年均市場增速達25%，成為增長引擎。

再從A股家紡“三巨頭”水星家紡（603365）、羅萊生活（002293）、富安娜（002327）的經營表現來看，近五年毛利率均值從44.12%穩步提升至48.49%，同時保持著強勁的回款能力與優良的現金流水平，多項經營質量核心指標持續向優。其中，水星家紡近五年毛利率增速、2024年末擁有“家底”規模均優于另外兩家公司表現。

這一高質量發展態勢的背后，是由于家紡企業持續重視研發投入，通過科技賦能與大健康理念引領，不斷推進產品迭代與創新，精準契合消費者日益增長的健康舒適需求。其中，水星家紡在去年加大了研發投入規模。得益于研發驅動，水星家紡于今年推出大單品人體工學枕和雪糕被5.0，銷售逐步放量。

高質量發展趨勢下，“三巨頭”企業近年來獲得大型機構資本的青睞。其中，水星家紡繼去年獲中歐養老產業混合型證券投資基金大手筆買入后，今年一季度再獲該基金增持，持股比例升至2.9%，成為公司第四大股東。羅萊生活、富安娜也獲得公募、險資等買入股份，躋身前十大股東行列。

從二級市場估值來看，水星家紡動態市盈率低于另外兩家水平，或迎來重塑。

家紡行業邁向高質量發展新階段

人生三分之一的時間在睡眠中度過，睡眠作為最基礎的生理需求，其健康問題卻日益凸顯。中國睡眠研究會今年3月發布的《2025年中國睡眠健康調查報告》顯示，我國18歲及以上人群睡眠困擾率為48.5%。

越來越多的人們意識到良好睡眠對健康的重要性，愿意為提升睡眠體驗投入更多，睡眠經濟正成為大健康產業中的一片“藍海”。艾媒咨詢數據顯示，2023年我國睡眠經濟市場規模已達4955.8億元，較2016年增長了89%，預計到2027年這一規模將達6000多億元。

作為睡眠場景的核心構成，床上用品深度嵌入睡眠經濟產業鏈，推動家紡行業進入結構升級與高質量發展的新階段。

從細分單品市場來看，以夏季需求為代表的功能型產品表現突出，具備透氣、調溫、抗菌、環保等多元功能的夏涼被備受消費者追捧。根據中研普華產業研究院數據，智能溫控被芯、抗菌防螨被等高端品類年均市場增速達25%；在價格維度上，300-800 元價位段的產品占比已突破 50%，反映出市場對中高端產品的偏好升級。

進一步從A股家紡“三巨頭”水星家紡、羅萊生活、富安娜的多項經營指標來看，更可印證上述觀點。

盈利能力方面，2020年至2024年，3家企業毛利率均值從44.12%提升至48.49%，提升4.37個百分點；其中，水星家紡毛利率提升6.13個百分點。回款能力方面，2022年末至2024年末，水星家紡、羅萊生活的應收賬款余額均呈走低趨勢。關于現金流指標，近五年3家企業經營性凈現金流總和均超過凈利潤總和。

從擁有“家底”情況看（即2024年末貨幣資金+交易性金融資產-短期借款-長期借款），水星家紡為12.86億元，羅萊生活、富安娜分別為12.13億元、10.39億元，3家企業自有資金充裕，且水星家紡最高。

科技賦能與大健康引領，水星家紡大單品銷售放量增長

家紡行業高質量發展，是依托科技賦能和大健康引領，推出具有“含科量”的高品質產品、功能化產品，滿足“睡眠健康”多重細分需求。A股家紡頭部企業持續重視研發投入與科技創新，助推產品升級與經營質量提升。

水星家紡2024年研發投入8211萬元，同比增長5.52%。公司今年打造的標桿產品有雪糕被和人體工學枕。其中，雪糕被經過材料、技術迭代，已升級至雪糕被5.0和5.0Pro系列，通過運用涼感纖維，有效提升觸感及透氣性，經南通市纖維檢驗所檢測報告，接觸瞬間涼感性能高于國家標準最低值兩倍以上，具備嬰幼兒A類+雙面涼感+可機洗性能，已成長為公司大單品。

水星家紡的人體工學枕則采用曲線切割三芯設計，具備頸線追蹤科技，雙面枕高及分區優勢。該產品在2024榮獲德國IGR人體工學認證，獲深圳市人體工程學應用協會授予人體工程學產品證書，產品的三層復合結構獲實用新型專利。

水星家紡大單品策略得到市場充分驗證。今年1-5月，公司人體工學枕和雪糕被銷售逐步增長。

“三巨頭”獲大型機構資本增持，水星家紡估值或迎重塑

隨著家紡行業在高質量發展軌道上穩步前行，頭部企業不僅夯實了自身的行業地位，更持續吸引著注重投資價值的大型機構資本加大布局。

根據定期報告披露，水星家紡2024年獲得公募基金中歐養老產業混合型證券投資基金買入565.47萬股，持股比例達到2.15%；2025年一季度，該基金繼續增持196.72萬股，持股比例增至2.9%，成為水星家紡第四大股東。

羅萊生活、富安娜也獲得公募、險資等買入股份，躋身前十大股東行列。

雖然三家企業均受到大型機構資本的青睞，但從二級市場估值來看，處于不同階段。根據炒股軟件端顯示，截至7月15日收盤，水星家紡、羅萊生活、富安娜的動態市盈率分別為12.99倍、16.62倍、27.29倍。

業內人士分析稱，隨著頭部企業競爭壁壘逐漸筑牢，估值水平有望得到重塑。