雷達財經(jīng)出品 文|李亦輝編|孟帥

7月22日，上緯新材收獲第10個漲停板，區(qū)間累計漲幅達519.41%，就此超越中航成飛刷新A股“20cm”連板的紀錄。

資本瘋狂追捧的背后，上緯新材傍上了機器人概念。公司此前公告，上緯新材控股股東將變更為智元機器人及其管理團隊共同持股的主體，實際控制人將變更為華為前副總裁鄧泰華，核心團隊包括彭志輝（稚暉君）。

據(jù)悉，本次交易價格為7.78元/股，若交易最終完成，按7月22日48.19元/股的收盤價算，智元機器人及其管理團隊擬收購的上緯新材66.99%股權(quán)，賬面浮盈達109億元。

事實上，人工智能時代，快速發(fā)展的“具身智能”領(lǐng)域正在掀起新一輪的造富神話。當前，不止鄧泰華在資本市場斬獲頗豐，隨著90后王興興掌舵的宇樹科技正式踏上IPO之路，下一個超級富豪或很快誕生。

最新消息顯示，宇樹科技已開啟上市輔導(dǎo)，目前公司已累計完成10輪融資，累計融資超20億元，C輪投后估值達120億元，創(chuàng)始人王興興合計持有宇樹科技34.76%的股權(quán)。在今年的《新財富雜志500創(chuàng)富榜》中，王興興的身家達66.9億元，若本次公司成功上市有望推動其財富再上一個臺階。

然而，在資本狂歡的背后，目前人形機器人行業(yè)整體規(guī)模尚小，頭部玩家如智元和宇樹尚未實現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)。相比估值飆升和批量造富，市場更關(guān)注產(chǎn)品應(yīng)用和商業(yè)化落地的進展。

有分析人士認為，只有那些能把資本變成技術(shù)進步并具備長期穩(wěn)定商業(yè)化能力的玩家，才可能是最后的贏家。相反，如果未來技術(shù)進步和轉(zhuǎn)化不及預(yù)期，當資本退潮時，部分玩家或?qū)⒚媾R“裸泳”的尷尬。

“稚暉君”團隊擬收購上緯新材，引爆資本市場

在英偉達創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官黃仁勛看來，AI的下一波浪潮將是機器人。在未來十年中，工廠將由軟件和AI驅(qū)動，協(xié)調(diào)人機協(xié)作的機器人團隊生產(chǎn)由AI所主導(dǎo)的智能產(chǎn)品。

大佬的預(yù)測往往意味著新方向。在此背景下，智元機器人擬入主上緯新材的消息瞬間點燃了資本市場的熱情。

7月8日，上緯新材發(fā)布公告稱，智元機器人核心團隊及一致行動人擬拿下上市公司的控制權(quán)。

根據(jù)公司公告，本次收購主體為智元恒岳及其一致行動人致遠新創(chuàng)合伙。其中，智元恒岳是智元機器人核心持股平臺，由管理層及核心員工控股；致遠新創(chuàng)合伙為產(chǎn)業(yè)投資方持股平臺。兩大收購主體將合計斥資約21億元，分受讓、要約等步驟收購上緯新材約66.99%的股權(quán)。

待本次股權(quán)交易完成后，上緯新材控股股東將變更為智元機器人及其管理團隊共同持股的主體，實際控制人將變更為鄧泰華，核心團隊包括“稚暉君”彭志輝等。

公開資料顯示，上緯新材是一家專注于新材料研發(fā)、生產(chǎn)與銷售的公司，于2020年在科創(chuàng)板上市。其主營業(yè)務(wù)涵蓋環(huán)保高性能耐腐蝕材料、風電葉片用材料、新型復(fù)合材料以及循環(huán)經(jīng)濟材料等領(lǐng)域。

豪擲21億元控股一家上市公司，智元機器人是什么來頭？天眼查顯示，智元機器人主體公司上海智元新創(chuàng)技術(shù)有限公司成立于2023年2月，至今已獲得10輪融資，其投資機構(gòu)既不乏騰訊、京東、百度等互聯(lián)網(wǎng)龍頭，也有高瓴創(chuàng)投、經(jīng)緯創(chuàng)投、紅杉中國、基石資本、鼎暉投資等市場化風投機構(gòu)。

根據(jù)新財富雜志，2025年3月，在騰訊領(lǐng)投的B輪融資中，智元機器人的相應(yīng)估值已超過150億元。

備受資本青睞的智元機器人，被認為兼具技術(shù)實力和市場經(jīng)驗。產(chǎn)品技術(shù)方面，智元機器人在去年8月發(fā)布遠征A2及靈犀X1，同年9月自建3000平+數(shù)采工廠，今年1月第1000臺通用具身機器人正式量產(chǎn)下線，并于同年3月發(fā)布啟元大模型及靈犀X2。截至目前，其擁有遠征、精靈、靈犀三大機器人家族，產(chǎn)品覆蓋交互服務(wù)、工業(yè)智造、商業(yè)物流及科研教育等多種商用場景。

另據(jù)東吳證券研報指出，智元機器人由華為前副總裁、無線產(chǎn)品線總裁、計算產(chǎn)品線總裁鄧泰華掌舵，其聯(lián)合創(chuàng)始團隊還包括“華為天才少年”彭志輝、前華為副總裁姜青松、前華為 CMO 邱恒、前蔚來工程總監(jiān)姚卯青、前大疆 Livo 激光雷達負責人王闖等。

其中，1977年出生的鄧泰華被認為是智元的靈魂人物。目前，這家公司的實控人正是鄧泰華，其直接持股2.62%，由其擔任執(zhí)行事務(wù)合伙人的三家有限合伙企業(yè)持股47.49%，其他股東則持有剩余49.89%的股權(quán)。

按智元機器人目前超150億元的估值計算，鄧泰華及其擔任執(zhí)行事務(wù)合伙人的三家有限合伙企業(yè)所持股權(quán)的價值合計超過75億元。

本次交易公布后，市場出現(xiàn)不少智元機器人“借殼上市”的消息。對此，智元機器人回應(yīng)稱，“本次行動僅為收購控股權(quán)，不構(gòu)成《重大資產(chǎn)重組辦法》所定義的借殼上市”，并稱未來12個月內(nèi)暫無改變上市公司主業(yè)的明確計劃。

雖然不會有資產(chǎn)注入，但智元機器人一級市場明星獨角獸的身份，還是在二級市場上吸睛無數(shù)。

雷達財經(jīng)了解到，上述交易的每股轉(zhuǎn)讓價格均為7.78元，而在7月9日至7月22日的10個交易日內(nèi)，上緯新材股價已接連斬獲10個漲停板，區(qū)間累計漲幅達519.41%。

截至7月22日收盤，上緯新材股價報48.19元/股，最新市值約194.4億元。據(jù)此計算，若按照7.78元/股的價格完成收購，前述智元機器人及其管理團隊擬收購的上緯新材66.99%股權(quán)，對應(yīng)價值約130.23億元。相較21億元的成本，賬面浮盈將達109億元。

宇樹科技沖擊IPO，或推動王興興財富暴漲

在智元機器人進軍A股的同時，成立時間更早的宇樹科技也走到IPO門前。

7月18日，根據(jù)中國證監(jiān)會官網(wǎng)顯示，杭州宇樹科技股份有限公司已開啟上市輔導(dǎo)，由中信證券擔任輔導(dǎo)機構(gòu)。

輔導(dǎo)備案報告顯示，本次輔導(dǎo)協(xié)議簽署時間為2025年7月7日，中信證券預(yù)計2025年10月-12月對公司是否達到發(fā)行上市條件進行綜合評估，協(xié)助公司按相關(guān)規(guī)定準備首次公開發(fā)行股票并上市申請文件。

這也意味著，如果一切順利的話，宇樹科技最快將于今年10月提交上市申請文件。

資料顯示，宇樹科技成立于2016年，公司專注于消費級、行業(yè)級高性能通用足式 / 人形機器人及靈巧機械臂的自主研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

國泰海通證券研報指出，目前宇樹科技已累計完成10輪融資，累計融資超20億元，C輪投后估值達120億元，投資方涵蓋眾多知名機構(gòu)和產(chǎn)業(yè)基金。

上述輔導(dǎo)備案報告還顯示，宇樹科技控股股東、實際控制人為王興興，王興興直接持有23.82%的股權(quán)，并通過上海宇翼企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）控制公司10.94%的股權(quán)，合計控制公司34.76%的股權(quán)。

蛇年春晚上，穿著花襖扭秧歌讓宇樹科技機器人大火出圈，而當時這位“90后”創(chuàng)業(yè)者尚不為外界所熟知。

資料顯示，王興興1990年出生于浙江寧波， 機械工程碩士，本科就讀于浙江理工大學機械與自動控制學院機電專業(yè)。據(jù)悉，在大學期間，王興興利用寒假時間就獨自一人完成了一個雙足人形機器人。

2016年6月研究生畢業(yè)后，王興興曾短暫入職大疆，于8月從大疆離職。在獲得天使輪融資后，他創(chuàng)立了宇樹科技。

近些年隨著公司估值不斷上漲，王興興本人也成功躋身富豪榜。在不久前揭曉的《2025新財富500創(chuàng)富榜》中，王興興以67億元的身家首次登榜。

有市場觀點認為，若宇樹科技上市成功，參照寒武紀上市之初估值為200億元，上市當天股價便上漲5倍、市值突破1000億元的案例，宇樹科技市值有望同樣實現(xiàn)5倍增長，達到600億元的規(guī)模。

而若參考智元機器人的估值，當前宇樹科技的估值或已高于120億元。根據(jù)新財富雜志，智元機器人2025年1月官宣完成1000臺具身機器人出貨量，2024年營收應(yīng)不超過5億元（按每臺50萬元估算），估值卻超過150億元，市銷率在30倍以上。

今年6月份，宇樹科技創(chuàng)始人王興興在天津夏季達沃斯論壇透露，宇樹科技由2016年初創(chuàng)時的1名員工，已發(fā)展至1000多名員工，公司年營收已超10億元人民幣。

如果不考慮其他因素，宇樹科技10億元營收、同樣30倍市銷率的對應(yīng)估值已超300億元。而隨著IPO后市值進一步放大，王興興的個人財富有望再上一個新臺階。

資本競相追逐熱潮背后的冷思考

現(xiàn)在的機器人賽道有多火？從一組投融資數(shù)據(jù)中可見一斑。

據(jù)IT桔子數(shù)據(jù)，今年上半年，國內(nèi)人形機器人領(lǐng)域共發(fā)生77起投融資事件，其中包括宇樹科技、智元機器人、銀河通用、千尋智能、逐際動力、眾擎機器人等一眾知名公司，這一數(shù)字超過了去年全年的67起。

然而，在資本競相追逐機器人賽道的同時，也不乏潑冷水的聲音。此前，金沙江創(chuàng)投主管合伙人朱嘯虎就曾公開發(fā)表過“正在批量退出人形機器人公司”的言論。

此外，人形機器人賽事中所暴露出的技術(shù)短板，以及商業(yè)化前景方面所面臨的困難也是業(yè)內(nèi)共識。比如，在4月舉辦的有20支隊伍參賽的人形機器人半馬比賽中，只有6支隊伍的4款人形機器人完賽。即便是完賽的機器人，大部分都是靠人為輔助（遙控和攙扶）才能完成比賽。

在英諾天使基金合伙人王晟看來，今天的人形機器人，行走和表演是比較到位的，但是讓它們?nèi)⑴c工作，尤其是工業(yè)等低容錯率場景的工作，現(xiàn)階段還是比較難的。

而王興興的最新研判是，人形機器人雖然現(xiàn)在處于行業(yè)發(fā)展早期，但在未來3年至5年將會加速在行業(yè)應(yīng)用落地，比如在工業(yè)場景、服務(wù)場景以及一些危險場景開始嘗試落地和應(yīng)用。

就眼下而言，東方證券研報認為，雖然此前宇樹創(chuàng)始人王興興在天津夏季達沃斯論壇透露年營收已超過 10 億元，但市場也看到較多機器人是用于高校和商業(yè)展示，因此對于增長持續(xù)性仍有疑慮。