財聯社7月24日訊（記者 林堅）降本降傭背景下，賣方研究領域的人事變動浪潮依舊保持高流動態勢。綜合財聯社不完全統計，5月底至今近兩個月之中，至少88位賣方分析師有所“轉會”，其中轉出涉及31家券商。如何平衡短期人才保留與長期能力建設，仍是賣方研究所的命題所在。

涉及“轉會”轉出的券商包括國泰海通證券、國聯民生證券、德邦證券、國投證券、天風證券、方正證券、華創證券、中信證券、華福證券、國金證券、浙商證券、萬和證券、申萬宏源證券、山西證券、中金公司、中信建投證券、開源證券、東方財富證券、東北證券、東亞前海證券、東吳證券、長城證券、華安證券、華金證券、華鑫證券、江海證券、西南證券、國海證券、招商證券、信達證券、野村東方國際證券。

“轉會”去向來看，國泰海通證券、國金證券、中泰證券、招商證券、財通證券、天風證券、開源證券、華福證券、廣發證券、中信建投證券、東方財富證券、華源證券、西部證券、國投證券、國海證券、國盛證券、國聯民生證券、山西證券、中金公司、中郵證券、太平洋證券、方正證券、東北證券、長江證券、光大證券、興業證券、華安證券、華西證券、華寶證券、甬興證券、首創證券、愛建證券。

其中，國泰海通證券、國聯民生證券、德邦證券、國投證券等4家券商分析師“轉會”比較多，分別達到16位、16位、14位以及5位。其中，國投研究所的轉會情況在業內關注度比較高，有觀點認為，管理層頻繁更迭削弱了研究所穩定性，部分分析師因 “戰略方向不明確” 選擇離職。

財聯社曾在今年5月底及7月初在《近倆月72位分析師密集“轉會”，涉及25家券商，明星分析師變動多》《今年來分析師轉會格外多，220位分析師涉及52家券商，為何出現這波高頻流動？》兩篇報道中，已對分析師最新“轉會”情況進行了階段性報道。長遠來看，2025年的賣方人才流動潮，既是行業陣痛的縮影，也是生態重構的起點。

聚焦近兩個月分析師流動情況，至少三個特點鮮明：

明星分析師轉型、跳槽繼續引發關注。中信建投機械首席呂娟加盟一家養老保險資管公司任研究部總經理（詳看《18年分析師呂娟轉買方研究，稱“轉型買方是送給賣方研究的成人禮”》）；金工首席丁魯明創立私募基金（詳看《頭部券商金工首席轉型，進軍量化私募，賣方轉型私募不少見，但成功不易》）；中泰證券電新分析師周寒陽宣布轉行教培，提供高中科創輔導服務（詳看《壓力太大，賣方不香了？券商分析師跨界搞教培，自稱高中科創一條龍輔導》），其離職感言在業內刷屏。

也可以看到，賣方研究的 “買方化” 趨勢顯著，除傳統公募、私募路徑外，分析師轉向上市公司董秘、證代的案例增多，跨界轉型呈現多元化特點，一定程度上也可以反映出行業周期波動下的職業避險策略。曾任天風證券紡織服裝行業的首席分析師吳驍宇就轉行“煨湯師”。

在一眾分析師中，也有不少業內知名分析師動態受到關注。比如原財通證券非銀首席分析師許盈盈加盟西南證券；原華福證券固收宏觀利率組組長徐亮及成員陳鈺婷入職民生證券；原德邦證券研究所醫美化妝品組長，天風證券研究所商貿零售與社會服務業高級分析師耿榮晨履新財通證券商社首席分析師。

因合并所致的“轉會”現象依然很突出。民生證券研究所策略首席牟一凌團隊全員離職，固收首席李清荷、譚逸鳴先后攜團隊轉投方正證券和天風證券，2024年以來，民生證券研究院曾有多名知名分析師離職，如原宏觀首席分析師周君芝、趙宏鶴，商社行業首席分析師劉文正，建材行業首席分析師李陽等。此前，民生證券研究院副院長、機構業務部總經理馮誠也“轉投”國金證券，擔任股票銷售交易部總經理。

國泰海通證券整合過程中也出現人員波動，首席經濟學家荀玉根卸任，具體去向尚未披露。今年3月，原國聯證券研究所所長楊燁輝加盟華金證券，擔任總裁助理兼研究所所長；4月，原國聯證券研究所副所長、科技組組長、電新首席分析師賀朝暉加入華金證券，出任副所長、電新首席分析師。

受訪人士提到，合并后崗位重疊、晉升通道收窄成為核心誘因，部分分析師直言 “原平臺尚有發展空間，但合并后收入增長乏力”。

分析師的流動不僅是個體職業選擇的結果，更是行業生態重構的微觀映射。整體來看，賣方業務定位更趨向差異化，開始重新審視研究業務的價值，對收縮還是逆勢擴展做出選擇。

目前來看，券商研究職能逐漸從傳統的以外部服務為主的賣方模式，轉向內外協同賦能，立足于外，服務于內。通過整合宏觀、政策及行業底層研究資源，為公司整體戰略轉型提供關鍵支撐，推動內部資源優化配置，聯動托管、經紀、衍生品、投行等業務，形成一體化服務鏈條，賦能機構業務規模化發展。

針對上述情況，財聯社記者已于2024年以來有過密切報道，爭派點到轉內服、重數量轉重質量等變化已經顯現。基于不同研究所的打法出現調整，分析師也自然有了新的選擇，有的留任轉崗，有的重新職業規劃。

近兩個月，賣方分析師離任的至少有：國投證券賣方老將、醫藥行業首席分析師馬帥、國投證券馬良團隊成員呂眾離職；原海通證券電子行業首席分析師張曉飛辭職；華創證券研究所中游制造組長、電新首席分析師黃麟離職；浙商證券輕工和紡織服裝行業聯席分析師王長龍離職；財通證券醫藥老將、首席分析師張文錄離職；華安證券汽車行業首席分析師姜肖偉離職；中郵證券研究所輕工家電首席分析師楊維維離職。

業內人士認為，頭部券商通過吸引優秀分析師進一步鞏固其市場地位，而中小券商則需要不斷提升自身實力，以吸引和留住人才。不過，由于整體行業蛋糕收縮，轉會分析師目前薪酬普遍是“平跳”，性價比不及往年，換平臺是為了換一個新環境與新機遇，但需要關注到，中小券商為吸引人才，記者多方了解到，除了派點要求外，部分崗位薪酬溢價達 20%-30%。