近日，這家十元小商品店有了新進展。

一個多月前，名創(chuàng)優(yōu)品正式在香港交易所掛牌上市，成為又一家雙重主要上市企業(yè)。此前，名創(chuàng)優(yōu)品已于2020年10月在美國紐交所上市，此次是選擇以雙重主要上市模式再次登陸資本市場，這中間不到兩年時間。

而這兩年，名創(chuàng)優(yōu)品經(jīng)歷了什么？

兩年之前，名創(chuàng)優(yōu)品赴美上市，其市值最高時達到百億美元，曾被納入高瓴資本最看好的實體零售店之一，在實體寒潮中實現(xiàn)了逆勢增長。但兩年之后的今天，名創(chuàng)優(yōu)品面臨的是突如其來的挑戰(zhàn)，三年累計虧損20億元。

目前，對中概股來說，美股并不是個好去處。自今年以來，已有眾多中概股被列入美國SEC“預(yù)摘牌”名單，使得在這一背景下，包括知乎、keep、喜馬拉雅、蔚來等中概股們加速回歸。

二級市場環(huán)境不景氣下，名創(chuàng)優(yōu)品成為慘淡中概股們抱團取暖的其中一員。

從2021年下半年起名創(chuàng)優(yōu)品股價便跌跌不休，目前市值僅剩23億美元，相較最高點已跌近80%。并且在赴港上市當(dāng)天首日即破發(fā)，掛牌價13.8港元，最終收于13.38港元/股，較發(fā)行價跌3.04%；被大眾調(diào)侃為史上最慘的上市發(fā)布會。

有意思的是，創(chuàng)始人葉國富曾高調(diào)宣稱“幸福感就是名創(chuàng)優(yōu)品的秘密”，可如今，從種種跡象來看，名創(chuàng)優(yōu)品的“秘密”正在消失。

年輕人對“十元商品”免疫

倚仗著日系風(fēng)格和高性價比，名創(chuàng)優(yōu)品這些年成為一二線城市的標(biāo)配。與動輒百元客單價的宜家相比，顯然名創(chuàng)優(yōu)品對年輕消費群體多了份友好。

因此，名創(chuàng)優(yōu)品以“十元店”的定位，主打廉價與精致的路線，從創(chuàng)辦初就受到很多消費者的追捧。自2013年第一家門店在廣州開業(yè)以來，不到十年時間，在創(chuàng)始人葉國富的帶領(lǐng)下，名創(chuàng)優(yōu)品在全球范圍內(nèi)建立了龐大的銷售網(wǎng)絡(luò)，全國門店數(shù)量超過5000家。

2015年，名創(chuàng)優(yōu)品年營收突破7.5億美元；2016年，名創(chuàng)優(yōu)品年營收近15億美元；2017年名創(chuàng)優(yōu)品年營收突破18億美元；2018年，名創(chuàng)優(yōu)品年營收突破25億美元。

如此，迅速發(fā)展的名創(chuàng)優(yōu)品也曾是頗為成功的一個商業(yè)案例，葉國富對其頗為驕傲，甚至在馬云提出新零售之后，葉國富在分享時表示不看好，認(rèn)為線上+線下是一個很大的坑。

同時向外界宣稱，“我們抄了經(jīng)濟形勢不好的底，經(jīng)濟形勢越不好對我們越有利。”

何來的自信？

其實，這位創(chuàng)始人更多的是借鑒過往的成功經(jīng)驗。葉國富相信自己的商業(yè)靈感，憑借過往多年的經(jīng)驗，供應(yīng)鏈和渠道資源，模仿無印良品、優(yōu)衣庫等日本百貨價格實惠、性價比高的特色，為名創(chuàng)優(yōu)品成功打造“中國最大10元店、中國最牛10元店”的標(biāo)簽。

不過差異化的是，名創(chuàng)優(yōu)品更聚焦低單價商品，降低了消費者的購買門檻，在不知不覺間提升了購買數(shù)量和頻次。

為此，葉國富給這套模式總結(jié)了一套口訣，所謂“三高三低”：高顏值、高品質(zhì)、高效率；低成本、低毛利、低價格。

得益于成功的定位，名創(chuàng)優(yōu)品在創(chuàng)立后的幾年間備受歡迎、高速增長?！坝浀梦疑细咧袝r是在16年，那時候很愛去逛名創(chuàng)優(yōu)品，店里人很多，一個貨架前幾乎占滿了人，學(xué)生居多”，一位名為玲玲的消費者表示。

廉價、精致的商業(yè)哲學(xué)讓年輕人愛不釋手，當(dāng)他們站在門店貨架旁，挑選著精致、價不過百的小物件時，正享受著資本為其帶來的消費主義快感，尤其對貧民窯女孩來說，無疑是精準(zhǔn)狙擊。

《名創(chuàng)優(yōu)品沒有秘密》書中曾寫道，名創(chuàng)優(yōu)品門店裝修成本接近麥當(dāng)勞與五星酒店水平，就連貨架采用的也是LV供應(yīng)商的產(chǎn)品；無論何時，內(nèi)部環(huán)境都像是新開的門店。顯然，這一切均是為精致感服務(wù)。

于是，過去幾年我們總能看到名創(chuàng)優(yōu)品的線下門店結(jié)賬處排起長龍般的隊伍，商場中名創(chuàng)優(yōu)品的身影，以及創(chuàng)始人葉國富大言不慚的發(fā)言。

此前，名創(chuàng)優(yōu)品曾提出“百國千億萬店”計劃，即在2022年前進駐100個國家和地區(qū)，年營收達到1000億元，全球門店達到1萬家。

但野心背后，已經(jīng)45歲的葉國富，在追趕年輕人的步伐上，顯得有些吃力。

事實上截至去年底，名創(chuàng)優(yōu)品并未完成上述計劃，門店僅突破5000家，另外，最開始葉國富定下的期限其實是2019年。

財報顯示，2019-2021年間名創(chuàng)優(yōu)品營收分別為93.9億、89.8億和90.7億元，凈利潤則是-2.94億、-2.6億和-14.29億，三年時間累計虧損達到了20億元。

這與過去2015-2018輝煌的幾年間，完全呈反比。名創(chuàng)優(yōu)品，真的賣不動了。

在位于望京合生麒麟新天地地下的一家名創(chuàng)優(yōu)品店內(nèi)，一位95后消費者向未來商業(yè)觀察表示“現(xiàn)在來名創(chuàng)優(yōu)品更多會買的是一些小家具類物品，譬如衣架子、掛鉤、文具等物品，因為這些物品不直接觸碰到皮膚和感官，不太會受質(zhì)量的困擾。但是像美妝、護膚這些，我現(xiàn)在基本上很少買，之前在這里買的一款洗面奶，用了一次基本閑置?！?/p>

十元店生意的確不那么香了。

以為精準(zhǔn)抄了個底的葉國富，實際抄在了半山腰。

TOP TOY 救不了名創(chuàng)優(yōu)品

名創(chuàng)優(yōu)品的增速放緩，讓葉國富變得焦慮。他意識到，性價比已經(jīng)不能俘獲年輕人的芳心。

于是，在2020 年美股上市之后，名創(chuàng)優(yōu)品便開始嘗試在零售的細(xì)分領(lǐng)域里制造下一個品牌——「X-戰(zhàn)略」。

這是一個以多元化經(jīng)營為目的的戰(zhàn)略。潮流玩具、美妝零售（國潮美妝集合店 WOW COLOUR 和高端美妝集合店HAYDON）都被名創(chuàng)優(yōu)品拿來試過，但最終重負(fù)落在潮玩品牌 TOP TOY上。

葉國富認(rèn)為2022年將是名創(chuàng)優(yōu)品戰(zhàn)略升級的元年，他曾在2020年提出「X-戰(zhàn)略」與「興趣消費」，目的就是抓住年輕人的心。

可尷尬的是，根據(jù)財報，截止 2021 年 12 月，89 家 TOP TOY 品牌店為總體收入，僅貢獻了 1.1%。TOP TOY 到底能給名創(chuàng)優(yōu)品帶來多大的想象力還尚未可知。

其實在此之前，名創(chuàng)優(yōu)品就想摘掉“十元店”的廉價標(biāo)簽，之后通過聯(lián)名，外購IP等手段營造溢價空間，但奈何在消費者的心智中，廉價的刻板印象已然根深蒂固。

葉國富也曾表示焦慮，他最擔(dān)憂的是產(chǎn)品沒有持續(xù)的競爭力，無法持續(xù)為消費者提供驚喜的產(chǎn)品，如果創(chuàng)新出現(xiàn)瘸腿，名創(chuàng)優(yōu)品可能明天就不在了。

另外，現(xiàn)在的潮玩市場已經(jīng)被泡泡瑪特等一眾新銳品牌所代替。要知道，潮玩市場的競爭優(yōu)勢在于知名度高的IP。而原創(chuàng)IP更被視為 “護城河”。

目前TOP TOY主要售賣第三方品牌以及授權(quán)IP產(chǎn)品，原創(chuàng)或聯(lián)合開發(fā)IP產(chǎn)品占比很少。外部采購的產(chǎn)品與自研IP比例是7：3。同時，占據(jù)了30%的自研產(chǎn)品大多來自漫威、Hello Kitty等知名大IP 的合作授權(quán)?？墒?，知名大IP的合作授權(quán)往往難以一家獨食，況且泡泡瑪特等潮玩品牌也與這類IP保持合作。

所以潮玩這個品類對名創(chuàng)優(yōu)品來說，可能并不是一條優(yōu)質(zhì)的賽道。

這并不是偏見。

回歸到產(chǎn)品最核心的要素——專利與產(chǎn)品。公開資料顯示，名創(chuàng)優(yōu)品曾經(jīng)的品牌代理商廣東葆揚投資管理有限公司所涉及的65個法律訴訟里，涉及侵害外觀設(shè)計專利權(quán)糾紛20個、侵害商標(biāo)權(quán)糾紛4個、侵害作品信息網(wǎng)絡(luò)傳播權(quán)糾紛19個。

另外據(jù)媒體報道，今年1月份，名創(chuàng)優(yōu)品因經(jīng)營未取得批準(zhǔn)文號的特殊用途化妝品，違反了《化妝品衛(wèi)生監(jiān)督條例》的相關(guān)規(guī)定，而收到了來自廣州市荔灣區(qū)食品藥品監(jiān)督管理局的行政處罰。

這些行為造成了消費者對名創(chuàng)優(yōu)品的寒心，反映在業(yè)績數(shù)據(jù)上，也是名創(chuàng)優(yōu)品賣不動的一大歸因。

但擴張依然是名創(chuàng)優(yōu)品實現(xiàn)商業(yè)路徑的核心。招股書顯示，2021財年，名創(chuàng)優(yōu)品新增國內(nèi)門店400家，新增海外門店131家。截至目前，其全球門店總數(shù)為5045家，其中，國內(nèi)門店3168家，海外門店1877家。

可是，煙花易冷。

名創(chuàng)優(yōu)品這種走線下經(jīng)營、店鋪過多擴張，且薄利多銷的商業(yè)案例在快消品行業(yè)中屢屢常見。但借鑒已經(jīng)申請破產(chǎn)清算的拉夏貝爾，和經(jīng)歷關(guān)店潮的外資品牌ZARA等，都驗證了這并不是一個能讓門店都實現(xiàn)盈利的例子。

現(xiàn)在，這家成立9年多的名創(chuàng)優(yōu)品，卻依然在苦苦摸索它的“護城河”。