我們準備建立交流群

聚焦于抽絲剝繭聊聊房企大小事，歡迎愛分享和交流的各位朋友們加入，最好來自金融、房企

添加路數小馬甲微信，請掃文末二維碼。

這是路數的第六十篇原創文章

還記得嗎？

從2021年10月開始，以穆迪為首的評級大規模下調內房評級。房企有的從巔峰直接掉到低谷，有的還在半山爬著就被踹至山腳……總之，很慘。

KO完房企后，評級機構自己的日子也不好過。

不少房企朋友對路數說，公司也不付評級機構錢了。據說，不付錢的房企還蠻多。

購房者催著開發商交房，供應商追著開發商付款，金融機構磨著開發商兌付……誰會想到，有一天，連評級機構也加入催款小分隊了。

開發商的邏輯是：就算是付了，別說發不出債，也還是會被下調評級。所以，為什么要付？這不是花錢給自己添堵？

要說主要原因，還是因為開發商，

窮。

穆迪、標普和惠譽，評級界三大天王，是開發商曾經的座上賓。地產上行年代，多數開發商會至少選擇其中的2家進行評級服務。

有了評級，房企發債在成本上也有了梯度。

BB層級以上的地產債壓根不愁賣，投資人分額度還要找關系。

B級里，B+的公司在市場上行期也能享受BB待遇，無非成本給得高點。B慘點，差不多要每天跪求投資人開成本，投資人為了追求收益率也敢上。B-的公司只能搞點配資結構化。

但當發不出境外債時，要評級給評級又有何用？

窮兮兮的地產商們和評級展開著一場場“惡斗”。

姿勢大概有以下幾種：

一類是硬剛。比較典型的是幾家粵系房企。

比較早可以追溯至花樣年(01777.HK)。當時它在家書中就稱標普下調評級是公司的“黑天鵝”事件。（見）

后面，恒大(03333.HK)、海倫堡、合景泰富(01818.HK)等房企紛紛表態對評級下調事宜深感不解與失望。

第二類是無所謂。一家將總部搬出上海的房企，索性也不回復評級發來的信息咨詢郵件。

就如有些記者在采訪函石沉大海后，稿件中會標注“截至發稿，未能收到回復”一樣，惠譽也在發出的稿子里寫上“該公司未向惠譽提供進一步信息，惠譽無法核實未償付利息情況”。

至于第三類，集中在一些碩果僅存還沒被KO的房企。它們還在和評級努力反復溝通中。

擊鼓傳花的道理告訴我們，要不了多久，新的一棒總會傳到它們頭上。因為，評級的邏輯里對地產近階段持悲觀態度。

所以，萬一接下來哪家大家認知里的“優等生”被KO了，不要覺得意外。畢竟，評級界的帶頭大哥穆迪已經對新城(601155.SH)、碧桂園(02007.HK)和旭輝控股集團(00884.HK)，舉起了屠刀。

過去、當下和未來，地產商能 做的就是申請撤銷評級 。

它調隨它調，清風拂山崗。它催任它催，明月照大江。

據說，不少開發商欠著評級機構的錢，少的大概有10萬美元。

放在以前，這都算不上錢。而現在，足夠支付至少公司一位基層員工的工資。

評級也挺尷尬，這點錢找律師打官司也不太劃算。更何況，真去起訴，訴訟對象得是一批。

還能怎么辦？一個接著一個郵件發，電話一個接著一個打，催著催著就催到房企CFO們的頭上。

可是，CFO也沒錢。更別說當中不少還被公司狠狠降薪了。另外，以前公司給買單的彭博賬號也被停了。每個月要付2000美元的賬號，放現在是非必要開支，有這錢不如去支付一位更基層員工的工資。

評級催著催著，先是憤怒，過程中是失望，最后是絕望。它們還能怎么想？無非是：

這些開發商肯定是遇上了什么不可抗力。這種不可抗力往往是洪水、臺風、雷暴……

房企CFO們也曾是天子驕子，好多都有投行或四大的審計背景。 路數一位朋友說，2018年前后，香港打工仔職業生涯的天花板是升任為房企的CFO。

路數倒是能理解那些不接評級電話的CFO們。因為沒有回復就是最好的回復，催了也沒用。

詩人王維有首詩特別合適形容CFO現在心境。

那首詩叫《終南別業》。

中歲頗好道，晚家南山陲。興來每獨往，勝事空自知。行到水窮處，坐看云起時。偶然值林叟，談笑無還期。

話說回來，降低對三大國際評級機構的過度依賴，勢在必行。

同樣，現在這些困難戶房企們更要修復自身的信譽和信用。

但就像巴菲特在《滾雪球》書中所說：

人生就像滾雪球，最重要的是發現很濕的雪和很長的坡。

入群聯系路數小馬甲，請掃下方二維碼▼

請告知你擅長或關注的領域

務必備注公司+姓名哦