今年以來，中小乳企沖刺IPO的勢頭越發猛烈，從已在新三板掛牌的騎士乳業官宣擬轉板北交所上市，到新晉“網紅”認養一頭牛披露A股招股書，年內已有近十家乳企傳出擬上市計劃。其中，陽光乳業（001318）率先突出重圍，于2022年5月20日登陸A股，拔得頭籌。

然而，中小乳企的扎堆IPO也從另一方面反映出，近年來乳制品市場原料成本的水漲船高、區域競爭的越發激烈等客觀因素。從A股20家上市乳企2022 年半年度報告來看，12家企業業績出現下滑，而另8家企業則營收凈利潤均同比增長。其中，伊利股份（600887）上半年業績大幅領先，歸母凈利潤達到61.33億元，同比增長15.23%；皇氏集團（002329）上半年業績大幅增長，歸母凈利潤0.96億元，同比大幅增長813.61%。

8家公司營收和凈利潤雙雙增長

據A股乳企今年上半年業績來看，20家公司中有18家公司實現盈利。其中，伊利股份（600887）2022年上半年遙遙領先，歸母凈利潤達到61.33億元；光明乳業（600597）以2.81億元的歸母凈利潤位居第二；新乳業（002946）以1.89億元的歸母凈利潤位居第三。

同時，8家公司營收和凈利潤雙雙增長。皇氏集團（002329）上半年業績成倍增長，營收13.19億元、同比增長0.91%，歸母凈利潤0.96億元、同比大幅增長813.61%；天潤乳業（600419）業績增幅位居次席，營收12.33億元、同比增長16.86%，歸母凈利潤1.08億元、同比增長32.93%；新乳業（002946）業績增幅位居第三，營收47.8億元、同比增長10.76%，歸母凈利潤1.89億元、同比增長29.42%。

此外，業績下滑前三的是麥趣爾（002719）、一鳴食品（605179）、品渥食品（300892）。據悉，麥趣爾（002719）因其純牛奶檢出丙二醇問題導致純牛奶產品生產停止、下架、封存、召回，并銷售退回計提損失達1.48億元。

一鳴食品（605179）表示，受疫情影響，公司所在經營地區門店客流下降明顯，致使產品銷售情況受到較大不利影響，公司直營門店虧損增加明顯；同時，上半年集中淘汰業績不佳的門店，從而造成一次性閉店損失較大；公司折舊增加；此外，銷售費用和財務費用均增長明顯。

10家公司毛利率高于行業平均

從A股乳企主營業務毛利率來看，今年上半年平均毛利率為26.1%，其中10家公司主營業務毛利率高于平均值。其中，主營業務毛利率最高的是貝因美（002570），達到38.02%；妙可藍多（600882）緊隨其后，主營業務毛利率36.27%；陽光乳業（001318）以主營業務毛利率35.55%位居第三。

1家公司半年研發投入過億

從A股乳企研發投入來看，這20家公司今年上半年在研發方面的平均投入達到2975萬元。其中，研發投入超過1億元的公司僅有1家。

伊利股份（600887）上半年研發投入雄踞第一，達到3.08億元，占營收的0.49%；其后，三元股份（600429）研發投入位居第二，為0.47億元，占營收的1.10%；皇氏集團（002329）以0.4億元研發投入位居第三，占營收的3.03%。

2家公司銷售及管理費用占比超三成

從A股乳企銷售及管理費用來看，伊利股份（600887）、光明乳業（600597）、新乳業（002946）今年上半年的銷售及管理兩項費用合計位居前三，分別達到140.85億元、21.48億元、9.34億元，合計分別占營收比22.19%、14.91%、19.54%。

此外，一鳴食品（605179）的兩項費用占營收比居首，達到34.36%；貝因美（002570）的兩項費用占營收比亦超過30%，達到31.04%；妙可藍多（600882）的兩項費用占營收比接近30%，為29.88%。

12家公司期末存貨增加

從今年上半年期末存貨方面來看，12家乳企期末存貨有所增加，三元股份（600429）、品渥食品（300892）、熊貓乳品（300898）存貨增幅位居前三，期末存貨分別較期初增長140.8%、81.6%、69.4%。

此外，伊利股份（600887）的期末存貨最大，達到114.24億元；其后，光明乳業（600597）、三元股份（600429）的期末存貨分別為31.2億元、12.69億元。

2家公司資產負債率超60%

據時代數據統計，A股乳企今年上半年平均負債率為35.71%，負債率超過平均負債率的公司有10家。其中，新乳業（002946）資產負債率達到70.77%；緊隨其后的是皇氏集團（002329），資產負債率達到63.47%。

此外，一鳴食品（605179）、伊利股份（600887）、光明乳業（600597）、三元股份（600429）、貝因美（002570）、麥趣爾（002719）資產負債率達到50%。

7家公司經營活動現金流凈流出

從經營活動現金流方面來看，有7家乳企2022年上半年經營活動現金流為負值。其中，均瑤健康（605388）、妙可藍多（600882）、品渥食品（300892）經營活動現金流凈流出位居前三，分別為-1.79億元、-1.75億元、-1.56億元。

據悉，均瑤健康（605388）主要系期內疫情期間提供客戶賬期增加應收賬款期末余額，同時因春節銷售原因，應付賬款及合同負債期初余額較期末余額高所致；妙可藍多（600882）主要系期內為應對后續原輔材料價格上漲，加大采購用以備庫導致預付材料款增加；品渥食品（300892）主要系采購存貨增長、應收賬款增加，及支付的其他與經營活動有關的現金增長所致。

此外，另13家乳企均實現經營活動現金流凈流入。其中，伊利股份（600887）、新乳業（002946）、光明乳業（600597）經營活動現金流凈流入位居前三，分別為55.3億元、6.13億元、3.72億元。