出品丨探客出行

作者丨廖鴻杰

編輯｜馮羽

美編｜倩倩

審核｜頌文

一家汽車供應鏈新秀是如何誕生的？

5月29日，廣東香山衡器集團股份有限公司（下稱“香山股份”）發布公告稱，將以5.1億元現金方式收購寧波均勝群英汽車系統股份有限公司（下稱“均勝群英”）12%的股權。交易完成后，香山股份持有均勝群英的股權將由51%進一步提升至63%。

香山股份從衡器（測量物體質量的儀器）龍頭，搖身一變成為汽車供應鏈新秀。對比這兩次股權收購前后的經營狀況，與其說是香山股份的業務轉型，還不如說是均勝群英的“借殼上市”。

“借殼”兩年來，香山股份也正趕上了汽車行業的新能源和智能化轉型風口，加碼均勝群英也足見香山股份進軍汽車供應鏈賽道的決心。

香山股份大跨步轉型究竟有何底氣？衡器龍頭能否再度稱霸新能源？

1、強行“碰瓷”新能源

2020年11月，香山股份以20.40億元的現金購得均勝群英51%的股份。至此，香山股份開啟了從衡器向汽車供應鏈的轉型之路。2022年12月，香山股份曾擬再度向均勝電子（原控股公司）提出收購均勝群英不超過17%的股權，但因某種原因終止交易，這才有了如今香山股份這一筆12%的股權收購。

「探客出行」從香山股份獲悉，在這兩筆股權收購前，香山股份的銷售額和出口額連續13年位居衡器領域第一。其主營業務為家用衡器、商用衡器和運動健康的測量儀器，旗下產品包括但不限于體脂秤、脂肪秤、食品秤、智能手環、智能杯墊和各種電子秤等數十種計重測量類器件。

均勝群英則是一家面向全球的汽車零部件企業。2014年12月，均勝電子完成了對一家德國汽車裝飾件企業的收購，其子公司均勝群英順勢成為奔馳、寶馬等汽車品牌的OEM供應商。

此外，均勝群英還是空氣管理系統、發動機進氣系統和清洗系統的一線方案供應商。

2018年，均勝群英瞄準了新能源和智能駕駛的市場機遇，將傳統的汽車功能部件帶入了電子化和智能化時代，也成就了今天智能座艙和充電樁（充配電）兩大新業務。

被收購后均勝群英成了香山股份的業務支柱，智能座艙也成了香山股份的主營業務。而原有的衡器業務退居為香山股份的副業。

年報數據顯示，香山股份2022年實現營收約48.17億元，同比下降1.50%；凈利潤約2.09億元，同比增長67.2%。截至2022年末資產總額約74.04億元，同比增長16.06%；凈資產約27.38億元，同比增長43.65%；現金及現金等價物余額約7.40億元，同比增長78.74%。

整體來看，除了營收出現緩步下滑，其他各項主要指標均表現較好。

然而值得注意的是，營收小幅下降的香山股份，表面看似風平浪靜，背后卻是暗流涌動。

「探客出行」從2022年報發現，按照產品分類香山股份營業收入是由智能座艙、充配電和衡器三大業務構成。

其中，汽車智能座艙部件（智能座艙）實現業務收入約34.99億元，占總營收比例為72.63%。新能源汽車配件、充配電業務及其他（充配電）收入約5.56億元，占比11.54%。二者累計實現營業收入約40.55億元，占總營收比例為84.17%。

而這兩塊業務，幾乎可以視之為香山股份收購均勝群英所獲得的業務收入。

相比于2021年，香山股份的三大產品分類中，僅新能源汽車配件、充配電業務及其他表現較為亮眼，有142.53%的同比增速，營收占比也從4.69%迅速提升到了11.54%。

照此下去，2023年新能源充配電業務將會超過衡器產品成為智能座艙之后的第二大業務收入。

值得注意的是，營收同比下降26.94%的衡器業務在2021年之前可是香山股份的主營業務。香山股份也曾憑此單項業務，銷售額和出口額連續13年登上衡器行業第一寶座，成為名副其實的行業龍頭。

更為關鍵的是，在這場業務轉型過程中，新能源汽車正迎來井噴式的發展機遇，同時也是汽車智能化轉型的關鍵階段。而智能座艙和充配電業務占營收比例達84.17%的香山股份，總營收在2022年竟然還下降了1.50%。

簡單說，行業大步向前，企業不進反退，表面看似穩步前行，背后卻是風高浪急。

智能座艙和充電樁業務“排擠”掉了衡器產品，香山股份用“副業”革了“主業”的命，如果“副業”再扛不住，相當于丟了芝麻撿了西瓜，然后“哐當”一聲西瓜卻掉地上了。

2、撞上風口的“豬”

一次業務轉型，主業變副業，放棄行業龍頭地位，轉向一個陌生且競爭激烈的領域，看似是主動退讓，實則在激進地進攻。

「探客出行」從均勝群英的官網發現，上至賓利、保時捷和BBA這種豪華品牌，下至長城、吉利和豐田等入門家用品牌，累計20余家汽車廠商都是均勝群英的合作客戶。

圖 / 均勝群英官網

然而，「探客出行」發現，所謂的“智能座艙”，其實就是空氣管理系統和車內飾件。而非華為、百度、“蔚小理”那種通過人機交互實現智能化的車機系統。

至于車內飾件，則更是一些技術含量有限的車門飾板和中控臺面等加工件。

不可否認均勝群英在車載空氣管理系統領域的話語權，它不僅是世界級頭部車企的核心供應商，還曾為此獲評國家級制造業單項冠軍產品。

但如果將這樣的空氣管理系統和車內飾件定義為“智能座艙”，多少會有些“掛羊頭賣狗肉”之嫌。至于是為了追風口、炒作概念，還是確有計劃向“智能座艙”轉型，就不得而知了。

除“智能座艙”外，均勝群英的另一塊業務就是新能源充配電系統。這也是均勝群英在2022年兩大業務板塊中增速最為明顯的一個，更是香山股份進軍汽車產業鏈的另一大“王牌”產品。

從營收來看，新能源充配電系統只是占2022年總營收的11.54%，但同比增速卻高達142.53%，算是香山股份2022年報中最亮眼成績。

雖然說在體量上還沒辦法和“智能座艙”業務相提并論，甚至還不及老本行衡器業務，但可觀的增速和潛在的市場機遇，或許將是香山股份最能拿得出手的產品了。

5月14日，國家發改委聯合國家能源局發布《關于加快推進充電基礎設施建設更好支持新能源汽車下鄉和鄉村振興的實施意見》，并提到“支持地方政府結合實際開展縣鄉公共充電網絡規劃，并做好與國土空間規劃、配電網規劃等的銜接，加快實現適宜使用新能源汽車的地區充電站‘縣縣全覆蓋’、充電樁‘鄉鄉全覆蓋’”。

消息一出，有充電樁相關業務的上市公司瞬時成為資本市場上的“香餑餑”。

市場紅利外加政策導向，充電樁業務必將大有可為。同時可以預見的是，如華為的600KW大功率超充樁、小鵬的800V超高壓快充、埃安的480KW超充樁、比亞迪的雙槍快充、特斯拉的超級充電站和蔚來的換電站……這些“充電5分鐘，續航200公里”雖已逐步成熟，但出于成本考慮和國家電網的承載能力，必定只會出現在城市中心。

而這一輪“充電樁下鄉”所急需的正是基于220V電壓下一般的充電裝配，這對于香山股份進軍新能源汽車供應鏈的機遇，遠勝于所謂的“智能座艙”。

同時「探客出行」注意到，在香山股份的2022年報上，研發投入主要是傾向于充配電系統上。可見，公司的決策層也意識到，即便是只占營收十分之一的充配電業務，其潛在的市場前景也要遠勝于含金量不高的主營業務“智能座艙”。

以充電樁為主的充配電系統業務或許將是均勝群英的未來，更是決定著香山股份立足汽車供應鏈的基礎。

3、依賴大客戶

收購來的業務貢獻了84%的營收，前五大客戶貢獻了74%的銷售額。香山股份激進的轉型之路，更像是用企業的未來作“賭注”，在玩一場追風口的賭局——贏了再上新臺階，輸了重回老本行。

「探客出行」從香山股份2022年報獲悉，香山股份的前五大客戶累計銷售額約35.67億元，占全年總營收的74.06%。尤其是前三大客戶直接貢獻了31.74億元的營收，占總營收的65.89%。

經濟學中有個詞叫“二八定律”，也稱“帕累托法則”，是指20%的人掌握了80%的財富。這是貧富差距的一種表現，也被視為分配不均衡的不正常現象。

從香山股份的營收構成來看，前三大客戶創造了三分之二的營收，前五大客戶創造了四分之三的營收。

且不說香山股份有多少個客戶，單從旗下的均勝群英來看，僅官網上就展示有24個汽車品牌，2022年財報更是直接點名了“是梅賽德斯奔馳、寶馬、大眾、奧迪、比亞迪、吉利、蔚來、理想、小鵬、通用、福特、日產等國內外知名整車制造商的全球一級配套商”。

24個展示合作品牌，12個被點名的整車制造商，除去幾個重復的，不難測算，在沒有夸大宣傳的前提下，均勝群英至少有超30個合作車企客戶。

而這前五大客戶就貢獻了74.06%的營收，可見，其分化之嚴重已經遠超“二八”。

當然，客戶集中度較高，也并非是一件壞事。畢竟，當企業有了穩定的大客戶支撐，至少不會因沒有訂單業務而發愁。但值得警惕的是，較為集中的客戶，一旦出現大客戶的流失，企業經營必將受到重挫。

香山股份也在年報中指出，公司雖然不存在對單一客戶的嚴重依賴，但存在客戶相對集中的風險，如果出現大客戶流失或主要客戶需求減少的情況，將對公司收入和業績帶來較大的下滑風險。

平常年份固然不必在意客戶的流失，但在燃油車向新能源轉型的今天，汽車行業已經不再是過去二十年的躺贏時代了，競爭壓力和淘汰速度不亞于其他行業。

燃油車時代的自主品牌，吉利、奇瑞、長城等在合資車企的壟斷下忍辱負重二十年，才闖出了自己的一片天地。

新能源賽道的造車新勢力，蔚來、小鵬、理想等已經成了汽車行業中的幾條鯰魚；特斯拉、比亞迪和華為的“攪局”，更是直接加速了傳統汽車向新能源和智能化的轉型步伐。

僅僅兩年時間，比亞迪從一個年銷20萬臺新能源品牌成長為年銷近200萬臺的行業龍頭；理想也憑借著“沙發彩電大冰箱”在30萬級的豪華市場分得一杯羹；特斯拉更是直接喊出了年產2000萬臺的“終極目標”……

而曾經不可一世的現代、雪鐵龍、福特等世界級品牌，已經逐步淡出了汽車消費市場的視線。在賽道切換中，那些歲月靜好的奔馳、大眾、豐田也似乎顯得有些不知所措了。

“百年未有之大變局”既是企業自發的彎道超車，也是政策指導下的產業導向。行業的發展既要靠市場的技術革新，還得看行業政策的支持。風云變幻的新能源賽道切換中，今天的大客戶，明天可能還是，但后天呢？大后天呢？

4、結語

香山股份的高調轉型讓外界將更多目光集聚在這家沒有核心業務支撐的企業上，自身存在的問題反而被進一步放大了。

尤其在變幻莫測的新能源汽車賽道，沒有核心產品和技術的支持，僅靠幾個大客戶維持經營，還試圖通過追風口將“邊緣內飾”喊成“智能座艙”，除了能博人眼球，似乎什么都改變不了。

*文中題圖來自：攝圖網，基于VRF協議。