來源｜大貓研究所&大貓真探社

全球負(fù)債最高的開發(fā)商，開始尋求“破產(chǎn)保護(hù)”了。

咋回事兒呢？

有媒體發(fā)現(xiàn)，恒大向美國曼哈頓的破產(chǎn)法院，申請了在第15章下的保護(hù)，也就是說，恒大想要進(jìn)行債務(wù)重組，如果破產(chǎn)保護(hù)得到許可，那么債權(quán)人就不能再美國起訴或者凍結(jié)恒大的資產(chǎn)。

而且，跟著一起申請保護(hù)的，還有恒大旗下的天基控股和景程公司，這是恒大旗下兩個重要的子公司，景程公司是恒大票據(jù)的重要發(fā)行人，而天基控股還是恒大發(fā)行票據(jù)的擔(dān)保人。

根據(jù)恒大債務(wù)重組的安排，天基、景程、恒大于28日在香港和英屬維爾京群島舉行協(xié)議安排會議。

根據(jù)香港特區(qū)法律，債務(wù)重整需要得到75%的債權(quán)人同意，而如果恒大能夠在會議上過關(guān)，那么另外25%的人咋辦呢？當(dāng)然也就只能接受了，而恒大申請的“保護(hù)”，就是讓這少部分債權(quán)人，尤其是美國債權(quán)人，不能通過訴訟、凍結(jié)資產(chǎn)等方式，來破壞意境達(dá)成的債務(wù)重組。

恒大想保的，是10天后的債權(quán)人會議。

這大概是恒大能夠完成債務(wù)重組的最大機(jī)會。

畢竟，相關(guān)的離岸債務(wù)超過190億美元，如果根據(jù)恒大披露的最新財報，恒大已經(jīng)資不抵債，如果債務(wù)重組不行，未來可能就是破產(chǎn)重整或者破產(chǎn)清算了。

恒大的這個大動作，其實(shí)也不算大，地產(chǎn)商搞“破產(chǎn)保護(hù)”，也不是沒有先例。

2016年，佳兆業(yè)進(jìn)行境外債重組的時候，就向美國方面申請了“第15章保護(hù)”的申請。

那時候的佳兆業(yè)，是在債權(quán)人大會兩周前申請的，在開會之前，佳兆業(yè)自己預(yù)估，大概有90%的境外債權(quán)人，會同意他們提出的重組方案，只有10%的人態(tài)度不明。

當(dāng)然了，佳兆業(yè)最終完成了債務(wù)重組，當(dāng)年的問題解決，佳兆業(yè)又繼續(xù)活躍，成為百強(qiáng)房企。

也就是說，美國的這個“第15章”，真的能夠救命。

而在這一波的房企債務(wù)風(fēng)暴里面，恒大也不是第一個用“第15章”的開發(fā)商，更早暴雷的當(dāng)代置業(yè)，2022年就曾申請過，涉及大約15億美元的高息境外債。

“第15章保護(hù)”——債權(quán)人大會——債務(wù)重組，2022年底，當(dāng)代置業(yè)也完成了境外債的重組，舊的票據(jù)退市，新的票據(jù)在新加坡交易所上市，票面利率從7%到11%不等，需要支付的利息也不少。

而目前，這些利息屬于PIK利息，也就是目前這些債券先不支付利息，而是將利息增加到本金里面，日后連本帶息，壓力也不小。

但是，雖然當(dāng)代置業(yè)完成了債務(wù)重組，但是復(fù)牌還是遙遙無期。

2022年4月，當(dāng)代置業(yè)停牌，距今已經(jīng)有15個月了，按照港交所的規(guī)定，如果停牌超過18個月，港交所將摘牌處理，也就是說，留給他的時間不多了。

而對于恒大來講，“第15章”保護(hù)，似乎也并不是護(hù)身符。

1、體量太大了，總負(fù)債2.4萬億，全球負(fù)債最高的地產(chǎn)商了，債務(wù)重組的復(fù)雜程度，可想而知；

2、恒大汽車的新的戰(zhàn)投，底褲都快被扒光了，用這個來說服海外債權(quán)人，似乎并不容易；

3、房地產(chǎn)市場目前還是不太行，新債替舊債的可行性有多高？

4、除了境外債之外，境內(nèi)的債務(wù)也以千億計，咋解決？

目前來看，最好的擋箭牌，還是“保交樓”，畢竟和民生掛鉤，就還能獲得喘息的機(jī)會。