來源| 史大郎&大貓研究所

有個好爹有多重要？這次萬科是知道了。

之前萬科非常兇險，美元債大跌，利率跌破50%，股債雙殺，危急時刻，深圳國資出手，承諾兜底，萬科基本就上岸了。

同樣國資背景的遠(yuǎn)洋，就沒這么幸運，雷聲不斷，全得自己扛。

空頭的這次襲擊萬科非常突然，這是什么？這就是真實的金融戰(zhàn)。

美國著名的投資人木頭姐說過，美國暴力加息，就是為了拉爆中國的房地產(chǎn)。

很多人覺得這個說法有點陰謀論，但人家邏輯是成立的，地產(chǎn)商借了很多美元債，本來利息就不低，美元經(jīng)過暴力加息之后，這些美元債基本變成了高利貸，地產(chǎn)商為了還錢只好打折賣房，如果是巨量的打折房流向市場，新房二手房市場都扛不住。

但走勢跟他們想的不一樣，在爆雷和打折賣房兩個選項里，中國的地產(chǎn)商都選擇爆雷。

去年咱們地產(chǎn)公司應(yīng)該還的美元債有614億，結(jié)果超過90%都爆雷了，現(xiàn)在看，當(dāng)初借美元債就是飲鴆止渴。

萬科也不例外，因為缺錢，只不過它借的少，人家這時候做空萬科，也是無風(fēng)不起浪，趁你病要你命，空頭的目標(biāo)就是讓咱們陷入一場大危機，然后資產(chǎn)價格暴跌，他們來抄底，大賺一筆。

日本歐洲東南亞，他們都這么洗劫過，這些大資本像鯊魚一樣靠血腥辨識獵物，一旦被盯上就是一場噩夢。

空頭想拉爆萬科，深圳國資愿意給萬科兜底，很大程度上，也是因為萬科大到不能倒，至少現(xiàn)在不能倒，2016年之后，深圳國資把萬科納入統(tǒng)計范圍，萬科的總資產(chǎn)、凈利潤在深圳國資中占比超過30%。

更重要的是，萬科就是中國房地產(chǎn)的心理底。

萬科一旦爆雷，它對房地產(chǎn)行業(yè)的致命打擊不是雷有多大，而是信心，如果萬科這樣的龍頭都扛不住，就算是國資背景的地產(chǎn)商也很難不受牽連，房地產(chǎn)連著地方財政和金融體系，如果變成一個系統(tǒng)性風(fēng)險，那就麻煩了。

而且大空頭也看到了，之前確實有拉爆萬科的可能性，所以他們才下手。

因為萬科的流動性是有一些問題的。

按理說，債券的價格大跌，最好的辦法就是直接回購注銷債務(wù)，而且折扣力度遠(yuǎn)超雙十一，多值啊，但萬科一直是做口頭對抗，說我不裁員、項目正常、賬上還有一千多億等等。

你說自己錢多，但大空頭覺得你錢不夠多，他是算過賬的。

萬科現(xiàn)在負(fù)債1.24萬億，8千億都是些工程款、土地款和合同債務(wù)，問題不大，貸款、債券有2700多億，現(xiàn)金一千多億，平常看這個數(shù)據(jù)是很好的。

但萬科現(xiàn)在的大問題就是現(xiàn)金流。

正常說，他每個月保證350億的合同銷售才能維持正向現(xiàn)金流，但過去這一年，萬科全員賣房，吭哧吭哧搞了一年，平均每個月310億，差的錢得用賬上的現(xiàn)金補充，相當(dāng)于咱們工資不夠花，得靠儲蓄過日子了，所以1000多億看著多，其實抗不了多久。

外圍空頭看到這一點才搞事，但他們對中國還是不夠了解。1997年，香港經(jīng)歷了一場金融戰(zhàn)，打得節(jié)節(jié)敗退險象環(huán)生，金融大鱷以為勝券在握，這時候北京說話了，不惜一切代價護衛(wèi)香港，當(dāng)年的外匯儲備2000億，但遇事真敢上。

萬科靠國資堵住了風(fēng)險點，想要真把這個隱患解決了，還得多賣房，但整個地產(chǎn)行業(yè)都已經(jīng)用盡了洪荒之力，接下來，只能指望更有力度的利好政策了。