文/金立成

作者簡介：金立成是一位奮斗在一線的創業者，更是一名活躍在二級市場的投資者，還是一個躬身紅塵的修行者（道家），金巴巴財策創始人，財經專欄作家，擁有17年專業投資經驗，著有雪球叢書《聰明投資課——一個獨立投資人的心路歷程》，專注于投資教育和家庭、家族財富頂層設計與咨詢。

以下內容為正文：

有點猝不及防啊，今日瀘州老窖的股價大幅度低開，隨后盤中出現暴跌，股價盤中最低錄得174.03元，收盤價格大跌4.45%。從技術上來分析，本次瀘州老窖股價大跌屬于放量破位下跌，股價基本跌回了一年前的低位，這暗示著有大資金開始出逃，并不看好后市走勢。自今日股價大跌后，今年在盤中買進瀘州老窖的投資基本全部套牢。

前段日子貴州茅臺大幅度提高出廠價后，瀘州老窖有小幅度提價的跟進行為，而今瀘州老窖的股價卻突發大跌，遠沒有貴州茅臺的股價堅挺，根源就在于市場中有投資機構稱，瀘州老窖已通知經銷商，至12月18日打款價格按930元/瓶執行（原打款價980元），同時每瓶掃碼出庫獎勵10元，執行上一財年出庫數量的45%。

很明顯，瀘州老窖目前實施的“降價打款”行為，是在當前市場需求萎縮的環境下，變相讓利給經銷商，以促進銷售新財年開門紅回款。當然了，這一降價行為，并沒有得到資本市場的認可，于是投資者紛紛用腳投票，主要是因為投資者擔心白酒行業也開始逐步進入冬天了。

投資者要明白的是，前段日子貴州茅臺大幅度提高出廠價后，終端市場的茅臺酒價格卻幾乎沒有漲，這說明了即使是擁有極強金融屬性的白酒茅臺也無法像過去那樣受到終端消費者的熱捧了，白酒提價似乎出現了見頂信號，因此，茅臺本次大幅度提高出廠價，不過是在搶占經銷商的利益罷了，終端消費者并沒有為此買單。

正因為如此，其他白酒廠家不敢輕易跟隨茅臺漲價的動作。瀘州老窖此次實施“降價打款”的政策，反而是為了討好下游經銷商，希望與經銷商一起度過消費的寒冬。

實際上，在筆者多年一線的投資觀察來看，此次瀘州老窖的“降價”行為是非常務實的，這是公司對當前國內宏觀大消費環境做出理性判斷后的決策。前段日子零食龍頭上市公司良品鋪子主動降價向消費者示好，其實已經反映了當前大消費行業的重重困境。

實際上，當前整個白酒行業也存在一定的產能過剩，目前只是少數頭部白酒企業活得相對滋潤，沒有太大的業績增長壓力，但是一些非知名品牌的小型白酒企業的日子并不好過，市場進一步出現兩極分化的現象，行業利潤進一步向龍頭企業集中。

在筆者看來，從宏觀經濟的角度來分析，這輪白酒行業的冬天很可能才剛剛開始，調整的時間長度甚至會大超市場預期，投資者一定要密切做好心理準備，千萬不要盲目樂觀。作為業內的龍頭企業，瀘州老窖度過行業的寒冬自然毫無壓力，但其他大多數普通白酒企業能否安然度過，還是一個未知數，恐怕是兇多吉少了。

對于“瀘州老窖此次變相降價打款”的行為，您怎么看呢？歡迎在評論區留言探討！關注“立成說投資”，及時了解有價值的投資邏輯與資訊。

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