紅2月剛剛過去，刨去春節(jié)，只有15個(gè)交易日。期間，上證指數(shù)走出了罕見的8連漲，市場(chǎng)信心觸底回升。

寬基指數(shù)方面，萬(wàn)得全A全月上漲9.67%。滬深300、中證500、中證1000和中證2000指數(shù)漲幅分別為9.35%、13.83%、11.69%和5.97%。

行業(yè)層面，31個(gè)一級(jí)行業(yè)均錄得上漲。其中，通信、計(jì)算機(jī)、電子板塊領(lǐng)漲，漲幅均超過15個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)保、建筑裝飾、房地產(chǎn)、紡織服飾漲幅靠后，均低于3個(gè)百分點(diǎn)。

回顧2月市場(chǎng)，演繹的主要是超跌反彈行情。TMT板塊前期跌幅最大，反彈力度也最高。中特估也是一條重要主線，全月漲幅8.19%，雖不顯眼，但勝在穩(wěn)健，年內(nèi)漲幅9.16%，遙遙領(lǐng)先。

就3月來看，市場(chǎng)關(guān)心反彈是否還能延續(xù)？哪些板塊有望領(lǐng)漲？

結(jié)合市場(chǎng)行情看，第一波超跌反彈行情已走到尾聲，上證指數(shù)回到3000點(diǎn)附近，年內(nèi)收益回正。連漲之后，獲利盤開始拋售，近日市場(chǎng)波動(dòng)性有所增大，成交量也不斷放大。

內(nèi)在的調(diào)整結(jié)束后，市場(chǎng)是接著漲還是開始跌，取決于基本面預(yù)期是變好還是變差。

就3月份來看，市場(chǎng)會(huì)看到2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布，也會(huì)看到兩會(huì)公布全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)。結(jié)合春節(jié)期間消費(fèi)、旅游等數(shù)據(jù)看，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大概率仍會(huì)延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)；3月5日全國(guó)人大開幕會(huì)議上有望發(fā)布年度政府工作報(bào)告，全年增長(zhǎng)目標(biāo)大概率定在5%左右，相比過去兩年年均4.1%的增速有明顯提升，對(duì)市場(chǎng)信心具有提振效果。

政策方面，結(jié)合去年12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的定調(diào)，“進(jìn)一步推動(dòng)經(jīng)濟(jì)回升向好需要克服一些困難和挑戰(zhàn)，主要是有效需求不足、部分行業(yè)產(chǎn)能過剩、社會(huì)預(yù)期偏弱、風(fēng)險(xiǎn)隱患仍然較多”，以及“穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破，多出有利于穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)的政策”，兩會(huì)期間預(yù)計(jì)會(huì)有密集的刺激性政策出臺(tái)。

在持續(xù)向好的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、略顯積極的政策目標(biāo)以及刺激性政策帶動(dòng)下，3月份，市場(chǎng)關(guān)于經(jīng)濟(jì)基本面的預(yù)期有望繼續(xù)好轉(zhuǎn)，為A股延續(xù)反彈行情奠定基礎(chǔ)。

資金面來看，市場(chǎng)流動(dòng)性正漸入佳境。

一方面，市場(chǎng)回暖將帶動(dòng)高風(fēng)險(xiǎn)偏好資金回流股市。以兩融資金為例，春節(jié)后，兩融余額觸底回升，截止2月28日，兩融余額1.48萬(wàn)億元，平均擔(dān)保比例252.9%。相比擔(dān)保比例的快速回升，兩融余額回升具有滯后性。當(dāng)前，兩融余額相比前期低點(diǎn)位置仍有500多億的差距，隨著市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升，兩融余額有望繼續(xù)回升。

再看看外資，已連續(xù)5周凈流入。1月22日至2月末，累計(jì)凈流入777億元，成為重要的增量資金來源。在全球分散風(fēng)險(xiǎn)訴求下，A股作為全球權(quán)益市場(chǎng)估值洼地，對(duì)外資仍有吸引力，且當(dāng)前市場(chǎng)仍處上漲趨勢(shì)中，外資大概率仍會(huì)凈流入。

另一方面，在3000點(diǎn)附近，中長(zhǎng)期資金也會(huì)保持流入態(tài)勢(shì)。短期來看，上證指數(shù)從2635點(diǎn)來到3000點(diǎn)，有一定的調(diào)整壓力，但站在長(zhǎng)期視角，3000點(diǎn)是可遇不可求的低點(diǎn)，是非常好的買點(diǎn)。對(duì)于匯金公司、社保、險(xiǎn)資等中長(zhǎng)期資金來看，當(dāng)前位置仍是配置窗口期。

此外，降準(zhǔn)降息及社融超預(yù)期投放后，宏觀流動(dòng)性較為充裕，在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升的背景下，宏觀流動(dòng)性會(huì)部分轉(zhuǎn)化為股市流動(dòng)性，助力市場(chǎng)繼續(xù)上漲。

整體來看，3月A股行情依舊值得期待。

就領(lǐng)漲主線看，中特估和TMT有望繼續(xù)領(lǐng)先。

就中特估來看，年初至2月末，中特估指數(shù)上漲9.16%，跑贏萬(wàn)得全A指數(shù)13.3個(gè)百分點(diǎn)。資金追逐中特估，較大程度上在追求高股息，股息率與股價(jià)漲幅成反比，很多投資者擔(dān)心中特估板塊吸引力下降，上漲乏力。

這種擔(dān)心有點(diǎn)早。

一方面，在A股整體熊市環(huán)境下，中特估跑出超額收益，但整體估值仍在合理水平，股息率依舊有吸引力。以中證紅利指數(shù)為例，當(dāng)前位置股息率仍高達(dá)5.44%，在降息環(huán)境下仍有很高吸引力。同時(shí)，在以投資者為本的大環(huán)境下，上市公司繼續(xù)提高分紅和回購(gòu)是趨勢(shì)所在，將助力股息率的繼續(xù)提升。

另一方面，除了股息率，中特估的吸引力還在于央國(guó)企改革過程中的并購(gòu)重組和經(jīng)營(yíng)效率提升。這方面的邏輯，才剛剛展開，還有很大的演繹空間。

基于上述原因，中特估板塊對(duì)于中長(zhǎng)期資金仍有很大吸引力。在資金涌入背景下，中特估行情并未結(jié)束。

再看TMT板塊，本質(zhì)上是AI行情的延續(xù)。人工智能正引領(lǐng)全球新一輪科技革命浪潮，想象空間極大，是極佳的炒作主題。

2月初，ChatGPT發(fā)布視頻大模型Sora，國(guó)內(nèi)雖沒有競(jìng)品，但Sora概念股大幅上漲，帶動(dòng)TMT板塊全面上漲。3月兩會(huì)期間，圍繞現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系和新質(zhì)生產(chǎn)力，預(yù)計(jì)還會(huì)有利好政策密集出臺(tái)。當(dāng)前，TMT板塊年內(nèi)收益依舊為負(fù)，無論是時(shí)間還是空間，行情演繹都未結(jié)束。

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【注：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。在任何情況下，本訂閱號(hào)所載信息或所表述意見僅為觀點(diǎn)交流，并不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議。除專門備注外，本文研究數(shù)據(jù)由同花順iFinD提供支持】

本文由“星圖金融研究院”原創(chuàng)，作者為星圖金融研究院副院長(zhǎng)薛洪言