股票一日閃崩99%，145億市值灰飛煙滅，天瑞水泥李江銘：公司經營一切正常，禍起小股東被動平倉

文/王女愛

房地產日子不好過，發家于水泥行業的前河南首富李留法家族也迎來資本暴擊。

4月 9日，中國天瑞水泥（01252.HK）現斷崖式閃崩，股價在臨近收盤時的不足15分鐘內暴跌99%，最低價觸達0.035港元/股，最終收盤價格為0.048港元/股，較前一日收盤價的5港元/股跌去99.04%，創下歷史新低。一日間，145.5億港元的市值灰飛煙滅。

4月9日晚間，中國天瑞水泥執行董事、聯席公司秘書及授權代表李江銘向《參差財經》獨家回應稱，公司經營一切正常，據其了解今日暴跌可能是因為有些小股東被被動平倉所致。

實際上，今日中國天瑞水泥的成交量有2.81億股，但成交額僅為2438萬，這在李江銘看來，流動性并不算高。而至于股民最為關切的維護股價等問題，李江銘表示目前公司正在開會積極商量對策中。

對于記者詢問面對突如其來的暴跌黑天鵝是否可以抄底的問題，李江銘則笑著回應：你可以這么理解。

01、市值閃崩暴擊前河南首富

股票暴跌，對于大股東來說，無疑是刀在肉上，劍抵頭上。

2023年12月8日，中國天瑞水泥公告稱，其控股股東完成企業重組，煜闊有限公司（以下簡稱“煜闊”）持有中國天瑞水泥69.58%的已發行股本，而李留法、李鳳孌夫妻則通過天瑞集團等企業100%實控煜闊。

公開資料顯示，中國天瑞水泥主營水泥、石灰石骨料、熟料的制造與銷售，成立于2011年2月，并迅速于2011年12月成功登陸港股。其母公司天瑞集團股份有限公司（下稱：天瑞集團），創立于1982年，據其官網介紹，其目前已發展為集旅游、水泥、鑄造、互聯網物流為主體的股份制企業集團，名列中國企業500強356位，中國制造業500強195位，全球50大水泥企業排名第16。

全國工商聯發布的2023中國民營企業500強榜單顯示，天瑞集團以601億元營業收入位列第181位。

有意思的是，中國天瑞水泥的實際控制人李留法，河南平頂山人，生于1957年，為河南超級富豪。據最新發布的《2024胡潤全球富豪榜》，李留法、李鳳孌夫婦憑借40億美元的身家位列榜單第900位。此外，李留法還曾于2011年、2012年兩度蟬聯《新財富》雜志評選的“新財富500富人榜”河南首富。

2022年10月，李留法正式將加入中國天瑞水泥一年，時任副總經理的大兒子李玄煜扶正，在其35歲之年將其推至前臺，出任中國天瑞水泥的董事局主席兼執行董事。

但今日這一跌，前河南首富李留法家族迎來至暗時刻，于中國天瑞水泥的股權市值暴跌9成，身家縮水百億，可謂元氣大傷。

值得一提的是，早在今年的1月18日，中國天瑞水泥便曾公告稱，其控股股東煜闊剛解除了一筆1.6億股的股權質押，轉手又質押了9700萬股中國天瑞水泥以作擔保，從而獲得1.665億人民幣的貸款融資，而該筆質押的股權占發行股本的3.3%。

若按1月18日的收盤價5.24港元/股算，該筆質押彼時市值為5.08億。如今股價暴跌，股價早已跌破質押平倉線，大股東或不得不拿錢補倉或追加保證金。與此同時，當前中國天瑞水泥的整個市值甚至要比3個月前的這筆融資還低，不可不畏尷尬。

與此同時，中國天瑞水泥最新財報顯示，其于一年內到期的借款為119.69億，相較去年同期的61.5億增加了95%；一年后到期的借款為46.23億，相較去年同期漲了2.3倍。其于2023年的凈借貸比率約79.3%，較2022年的約24.9%猛增54.4個百分點。償債壓力不可謂不大。

02、交出史上最差業績，水泥行業烏云壓頂

另一方面，李氏家族面臨的水泥大市基本盤，同樣正陷于泥淖。

4月2日，中國天瑞水泥拿出了有史以來最差的一份業績報告。據2023年年報，中國天瑞水泥總營收為78.89億，同比下降28.64%；歸母凈利潤為-6.34億，同比下降241.27%，這亦是其成立以來的首次虧損。而其于此前三年，即2020年、2021年及2022年的凈利潤分別為18.61億、12.01億、4.49億，從趨勢上看，收益節節萎縮。

2023年，中國天瑞水泥毛利率則由2022年的約24.5%進一步下降至20.7%左右。據其財報解釋，毛利率下降主要是由于2023年水泥價格下降幅度大于水泥噸成本下降幅度所致。

從主營業務上看，2023年，中國天瑞水泥來自于水泥、骨料及熟料的營收貢獻分別為77.2%、19%以及3.8%。

以占大頭的水泥業務具體表現上看，去年其銷量約為2520萬噸，同比下降9%，同時平均價格約為241.5元人民幣/噸，同比降幅達21.8%，出現了量價雙跌的局勢。

此外，石灰石骨料去年銷量約為4360萬噸，雖較2022年同期的約4190萬噸增加了約170萬噸，增幅為4.1%，但石灰石骨料的平均噸價約為人民幣34.5元，同比下降12.6%。

據中國水泥協會數字水泥網統計數據，2023年全國水泥市場平均成交價同比回落15%，主要原因為市場需求持續低迷，庫存較高，企業銷售壓力較大，水泥價格在底部震蕩調整。其預計2023年水泥行業利潤約320億元，同比下降50%左右。

中國天瑞水泥在財報中指出，2023年，受下游房地產下行，市場競爭加劇，上游原燃料成本高企等多重因素影響，部分地區無序競爭、區域性虧損，因此水泥業務承壓嚴重。但全年固定資產投資、基礎設施投資、交通運輸投資等領域仍舊保持一定幅度的增長，亦是未來支撐水泥行業需求的重要因素。

與此同時，針對2024年的工作目標，中國天瑞水泥亦指出，水泥業務既要強調以重點工程客戶為主的高標號水泥市場的開發維護，亦要持續提高低標號民用水泥市場占有率；在尋求新利潤增長點上，繼續延伸產業鏈，擇機拓展風光儲等新能源業務，推進替代燃料項目；此外還要繼續推進「智能化」、「綠色化」發展，建設提升智慧礦山和智能工廠及綠色礦山和綠色工廠。