文/金立成

作者簡介：金立成是一位奮斗在一線的創業者，更是一名活躍在二級市場的投資者，還是一個躬身紅塵的修行者（道家），金巴巴財策創始人，財經專欄作家，擁有18年專業投資經驗，著有雪球叢書《聰明投資課——一個獨立投資人的心路歷程》，專注于投資教育和家庭、家族財富頂層設計與咨詢。

（本文1200字左右，閱讀大概需要2分鐘，這是“立成說投資”第661篇原創文章）

驚魂的一夜終于度過了，在近期的美聯儲議息會議中，美聯儲主席鮑威爾發表講話，宣布美元利率維持不變，這是美聯儲連續第六次會議將基準利率維持在5.25%至5.50%區間。

很顯然，美元利率自去年11月暫停加息以來，已經在高位橫盤快半年了，目前多少有點“騎虎難下”的味道。

在去年年底的時候，國際大投行們普遍押注今年6月份后美聯儲開始降息，如今看來市場預期的降息很可能在短期內不會來，迎接全球投資者的反而可能將是美元更進一步的加息。

財經記者反復向鮑威爾詢問美元利率的未來走勢，鮑威爾的回答永遠都是模棱兩可的，甚至在打“糊涂牌”，有點“一問三不知”的感覺。

筆者認為，當前的美聯儲已經處于“進退兩難”的境地，主要原因如下：

一方面美國高通脹預期仍然沒有出現明顯拐點，CPI增速仍表現出居高不下的特點，國際油價持續上揚，中東局勢仍在惡化，這些都在美國CPI數據上“添油加醋”；只要通脹率降不下來，美聯儲就不敢貿然降息，這也是鮑威爾的觀點。

另一方面是當前美債流動性岌岌可危，美債收益率再次出現拐頭向上的苗頭，美國不少中小銀行都持有了大量美債，美債因美元加息預期而下跌，導致收益率上漲，這加劇了中小銀行的生存危機，近期美國第一共和銀行已經宣告破產，足以說明了美債流動性在持續惡化。

除此之外，美債還有一個問題是，當前已經出現了“短期美債收益率”與“長期美債收益率”的嚴重倒掛現象，近期一年期美債收益率為5.232%，而十年期美債收益率為4.639%，美債長短收益率倒掛已經說明了市場迫切需要降息，若沒有重量級的美債接盤俠入場維護局面，否則美債可能真的“繃不住”了。

因此，就當前這種經濟形勢來看，鮑威爾針對美元未來是否降息還是加息這個問題，實在是太難以做出決斷了。到底是要降息救美債呢？還是要打壓通脹維護經濟的穩定呢？

很顯然，美聯儲正面臨前所未有的壓力，這是美聯儲完全沒有預料的。美元之所以不敢降息，核心原因就是在于在本輪美元的瘋狂加息周期里，美元并沒有完全達到它預期的收割目標來稀釋自身的債務。如果現在就開始貿然降息，豈不是功虧一簣？

筆者認為，美聯儲在未來很可能會“劍走偏鋒”，采取更為激進的加息策略，需要徹底拉爆一些經濟體，讓一些國家的匯率崩盤為止，如此美元就能實現它的戰略目標。

若美聯儲真的這么干，這當然是大超市場預期的，對資本市場必將帶來極為劇烈的波動，不管是股市，還是債市以及匯市，乃至大宗商品市場，都是如此。

投資者一定要警惕美元更為激進的“魚死網破”玩法，切莫過度樂觀，仍然要把投資倉位與風險管控放在首要位置。

（注：以上內容僅代表“立成說投資”的獨家觀點，不作為專業投資建議！）