人人都在尋找穿越周期的偉大企業。

自2018年上市以來，邁瑞醫療的歸母凈利潤連續6年保持超過20%的增長，5年間凈利潤復合增長率達25.51%，營業收入復合增長率達20.49%。

人們都在尋找穿越周期的偉大企業，而邁瑞醫療的每份財報恰如學霸滿分作文，2023年歸母凈利潤115.82億元，同比增長20.56%，2024Q1歸母凈利潤31.6億元，同比增長22.9%。

但穩健標簽不足以概括今日邁瑞之特質。邁瑞醫療董事長李西廷在2023年財報開篇語中提出：全球醫療行業正在面臨AI+的奇點時刻，而以邁瑞為代表的醫療器械龍頭企業已先行開啟了從數字化向數智化的轉型。

中國醫療器械的數智化時代，從今年開啟，打破科室、醫院甚至是地區與國家間的無形屏障，對醫療資源優化配置，提升醫療效率。

數智化，將成為邁瑞醫療在下一個時代的成長動力，大象前行的步伐依然輕盈。

邁瑞醫療構建全院大生態 資料來源：公司官網

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數智化三級跳，已完成兩跳

數智化中的“數”與“智”，分別代表IT技術與硬件設備的融合、AI與軟件系統的融合，轉型需要跨越三個階段的裂變，邁瑞已經完成兩個。

一是完成最為廣闊的創新產品橫向布局，銷往全球的數百萬臺存量+增量裝機規模，成為數智化轉型的厚實載體，提供海量優質數據的喂養來源。生命信息與支持業務各主要產品技術水平逐漸步入全球引領行列，2023年營收152.52億元，同比增長13.81%，其中微創外科增長超過30%，硬鏡系統的市場占有率提升至國內第三；體外診斷業務預計2025年前后實現對國際頭部IVD試劑產品質量和性能的追齊甚至趕超，2023年營收124.21億元，同比增長21.12%，受益于國內化學發光高景氣度，新增裝機超過2000臺，其中高速機占比達到近六成，助力公司的化學發光業務在國內市場份額首次超過一家進口品牌并位列第四；隨著2023年底國產首款超高端超聲平臺Resona A20的發布（詳見《八年磨一劍 邁瑞A20巨輪起航》），超聲技術正式邁入國際一流水平，醫學影像業務2023年營收70.34億元，同比增長8.82%（其中超聲高端型號增長超過20%），首次超越原市場第一的進口品牌，成為國內超聲市場行業第一的廠家。

二是完成數據、設備、IT互聯的深度融合，構建“三瑞”生態系統，提供持續優化算法的訓練路徑。“瑞智聯”立足于生命信息與支持醫療設備，通過各項智能硬件連接，實現設備物聯和數據互聯，目前已推出包括全院、重癥、圍術期、急診、心臟科、普護在內的多場景解決方案，截至去年底，“瑞智聯”生態系統在國內實現裝機醫院數量累計接近700家，其中2023年新增超過400家，增長迅猛；“邁瑞智檢”立足于體外診斷產品體系，實現實驗室精益化運營和全流程管理，截至去年底在全國實現超過210家醫院的裝機，其中80%為三級醫院；“瑞影云++”通過連接邁瑞影像設備和用戶的云端生態應用平臺，支持跨科室、跨院區、跨地域的遠程指導、線上會診、分院教學、多中心研究，并滿足檢查結果互認、精益化設備管理的需要，截至去年底，“瑞影云++”項目實現累計裝機超過10000套，2023年全年新增裝機近5500套，裝機持續提速。

隨著“三瑞”生態在全國裝機覆蓋面快速擴大，邁瑞實現從產品優勢向系統優勢跨越，顯著增加客戶黏性，在三級醫院建立起牢固的護城河。

02

這樣的未來，是屬于邁瑞的未來

水到渠成，邁瑞正跨過數智化轉型第三階段。

想象未來的一天：

一位患者在問診之前，其海量數據已通過醫療大模型的分析判斷，并且選擇出最合適的醫生進行接診。而醫生也能夠在大模型的輔助下，精準地做出判斷和診療。這個工作流中，從陪伴患者、輔助醫生診斷到最終的結果質控，智能化生態無處不在。

這樣的未來，是屬于邁瑞的未來。

邁瑞正通過持續豐富和升級醫療大模型在臨床場景中的智能化應用，為醫生與患者提供從醫療設備數據監測、到實時判斷病情與提前預警、再到輸出診療建議的一系列支持，最終形成醫院、醫生、設備和患者之間全天候、無時延的四位一體智能化聯接關系，構建出全院級的數智化生態。

全院級“設備+IT+AI”數智化解決方案，正成為邁瑞業績增長的驅動因素。

在上海交通大學醫學院附屬仁濟醫院，邁瑞打造國內首家探索元宇宙技術醫療應用場景的指揮中心，在滿足遠程手術指導、急麻重癥及普護患者生命體征信息監測等傳統需求之上，還能進行虛擬會議室、手術室、重癥監護室虛擬場景體驗。

在四川大學華西天府醫院重癥醫學科，邁瑞搭建數智化整體解決方案，床旁監護儀、呼吸機、輸注泵的實時數據、界面和報警都“融合”接入到中央監護系統，系統界面上可體現患者完整的床旁設備信息，避免漏掉呼吸機和輸注泵等治療設備的信息和報警。專用報警手環可幫助醫護人員及時發現設備重要報警信息，快速響應，保障患者安全。

在德國某大學醫院，邁瑞團隊幫助實現原有設備系統的信息接口聯調，打破原有設備服務商壟斷，促成醫院新增設備采購，并成功部署了中央站服務器和eGateway服務器，為后續項目打下基礎。隨著合作的進一步加深，最終實現了近百萬歐元的全院監護儀替換。

在國內，醫療新基建項目以大型公立醫院擴容為主導，對醫療器械的采購需求多以全院級大項目為主。醫療新基建的核心之一是實現醫院新老院區醫療服務的均質化發展。

邁瑞的全院級數智化解決方案，正好可以滿足這些需求。國內醫療新基建待釋放的市場空間仍有超過200億元。

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數智化賦能，直道超車海外大廠

是時候了，我們也將擁有跨國大械企。

據銀河證券分析，多數醫療器械產品底層技術升級潛力已相對有限，全球領先廠商研發投入方向主要為新技術產品的開發及數字化融合。邁瑞醫療有望通過數智化帶來的嶄新技術手段和更具性價比的產品，解決臨床痛點，實現趕超。

2023年邁瑞海外超聲高端型號增長超過25%，加速高端客戶突破進程，助力超聲業務首次實現全球第三的行業地位。這背后是邁瑞在核心部件和后端算法上取得的突破。當前醫用超聲換能器最先進技術為面陣探頭，邁瑞已實現單晶面陣探頭和 192 物理通道的實時三維超聲成像系統開發，填補國內該領域空白。邁瑞在算法上引入FreeBeam自適應波束合成技術，可在實現波束主瓣強化、提升空間分辨率的同時抑制旁瓣，不僅可以提高圖像分辨率，還可以多種成像方式增強成像。業內尚無GPU可滿足該技術的直接應用，但邁瑞通過軟硬件雙管齊下（軟件重構+硬件搭建）的方式，首次實現了自適應波束合成技術在超聲影像的產品化，引領全行業技術向前邁進。

邁瑞國際體外診斷業務連續兩年復合增速超過30%，成為重要的驅動力。2023年成功突破超過100家海外第三方連鎖實驗室，并且通過血球業務線優勢，仍在不斷加深和海外第三方實驗室的合作關系。數智化賦能，邁瑞MC系列人工智能血細胞形態分析系統，不僅擁有百萬級數據庫，并擁有深度學習算法，還能進行自動特質學習，是人工智能在臨床檢驗應用的重大突破。搭載該技術的閱片機，可以將醫生的平均閱片時間從25-30分鐘大幅縮短至半分鐘。

微創外科為先進技術密集的前沿醫療器械領域，邁瑞通過研發攻堅實現部分產品突破，有望進一步向全球一流廠商技術追趕。超聲刀產品主要包括刀頭、換能器和驅動主機，刀頭為關鍵技術壁壘，此前一度受到國外技術壟斷，邁瑞打造的國產首款精細刀頭，比國際一流品牌主打超聲刀刀頭還要薄和窄約20%，基于邁瑞強大的算法和算力，超聲刀同時也是一個智能化的“信號收集器”，能夠實現組織切割狀態信號的每秒千萬次收集和每秒兩千次能量調控，確保刀刀干凈利落。超聲刀引入EVS增強凝血算法，可以根據刀頭所夾持的血管狀態精準輸出能量，使得5mm以內血管的凝閉非常牢固。

在2023年Newsweek（美國新聞周刊）評選的全球TOP100家醫院中，邁瑞已覆蓋80家，證明了公司有能力在全球市場與國際一線醫療器械企業同臺競技。

在海外高端客戶群突破持續加快的助力下，邁瑞國際市場整體今年一季度增長近30%，國際三大業務線均實現快速增長。

中國醫療器械企業已積攢足夠的勢能，數智化轉型將提供彌合差距、直道超車的機會。作為數智化轉型的引領者，邁瑞有望于2025年躋身全球醫療器械前20強。

萬山磅礴，只看主峰。