這兩天，我在一個微信群看到有人發了一張圖片，是網上的一個傳言。

　　當然，閱天府項目已經辟謠，但還是引起了一些群友的討論，表示如果真有這個先息后本的政策，那么對于房子，不買也得買了。因為這相當于銀行在做慈善。

　　我看著他們的發言，不自覺的想到一句話。

　　這個世界就是一個巨大的韭菜盤，傻子實在是太多，以至于鐮刀都不夠用了。

　　但如果要深究造成這一切的原因，大概就在于普通人所能看到的幾乎所有免費的信息，都是有人故意而為之的，都可能是針對他們的定向收割。而長此以往，可能就干擾到了很多人正確的認知。

　　我這么說可能不好理解。

　　那就簡單的舉幾個例子。

　　比如說你身體不舒服，你把癥狀啥的輸入到某度，去查詢一下，出來的肯定是莆田系或者是各種咨詢。

　　是某度沒有辦法查詢到精準的信息給你嗎？

　　當然不是。

　　只是因為這些醫療和咨詢機構付了錢，買了排名，所以某度就會在第一時間把這些東西推給你。而他們購買排名的費用，最終還是要靠使用某度的你來買單的。

　　說白了就是坑你。

　　再比如你去某電商APP買東西，你輸入關鍵詞，搜出來的會是性價比最高的商品嗎？

　　當然也不是，這并非因為電商APP不知道哪個商品性價比最高，而是這個搜索排名，也是要商戶去花錢購買的。

　　這些錢，最終也是由使用電商平臺的用戶來買單。

　　所以，你根本不可能搜到什么性價比高的商品。因為平臺是為付費的商戶服務的。

　　這個世界并不存在什么免費且有用的信息。流量是很貴的，推給你的，都是有人想讓你看見的。

　　再比如你刷新聞APP，看到某紀念幣大漲的小作文（引誘接盤），或是你走出地鐵口，有人遞給你文旅地產的宣傳單。這些主動推到你面前的信息，大概率背后都是坑。

　　當然，這些都是很容易識別的。

　　再舉個不容易識別的，自媒體行業的例子，比如公眾號，大家可能會覺得文章可以免費看，但其實在這背后，也是有人在付費的。因為每篇文章，都是勞動產出，這個勞動必然會要求回報，單純的為愛發電是不長久的。

　　為什么近幾年停更的號主變多了，就是因為變現困難了。

　　比如我們來看下變現的幾條路徑。

　　第一個肯定是知識付費，但這個一般對號主的認知和才華有較高的要求。所以對于大多數公眾號主，通過知識付費變現，是很難的。

　　第二個就是廣告，廣告的節操，也是分等級的。

　　等級1最高廣告費

　　這個一般要求號主按自己的文風去寫文章，然后寫到一半開始順勢轉到廣告之上。

　　這個對粉絲來說，幾乎防不勝防，因為文章的開頭，幾乎沒有任何特征讓你識別出是廣告。我認為這種手法也是最沒節操的。

　　等級2適中廣告費

　　這個是廣告主提供通用文案，公眾號主只負責發送。所以大家經常會在不同的公眾號上看到一模一樣的廣告文案。就是這個原因。

　　但廣告主一般會要求你不可以在署名位寫上“特約發布”或是“特約推廣”之類的字樣提示粉絲。

　　但由于文案的文風和號主有區別，所以一部分粉絲也是可以識別出來的。

　　等級3 最低廣告費

　　這個也是廣告主提供通用文案，公眾號主負責發送，但公眾號主會在作者欄寫上“特約發布”來提示粉絲。比如下面這樣。

　　因為大多數粉絲，會根據這個作者欄來分辨廣告。如果發現是廣告，就直接關閉退出了。比如之前，我們知識星球就有粉絲告知我發廣告一定要加這幾個字。

　　但加這幾個字，廣告費就會大打折扣，因為你提示了粉絲，反過來就意味著廣告主的廣告效果會大打折扣。人家也不傻。

　　所以這種模式，就是廣告費最低的形式了。

　　我接過一次廣告，采用的就是這種廣告費最低的形式，會采用通稿而不是自己寫，也會在作者欄給粉絲明確的廣告提示。

　　采用費用最低的形式，是因為我接廣告主要不是為了賺錢。而是影響力大了，就要定期去清理一些黑粉，因為有些流量是有毒的。這個不展開，懂的都懂。

　　然后我們來說第三個變現路徑，也就是找第三方機構買單。

　　這種其實對于粉絲的危害性是最大的，因為號主的變現立場，就決定了他的觀點和判斷很難客觀。

　　比如之前的新聞，5月份的1萬億特別國債，或是517房地產舉措里的3000億保障性住房再貸款。很多自媒體都把其解讀為放水，背后意思就是房價要漲。

　　但真實情況呢？

　　2024年4月，相比3月M2減少了3.6萬億，這個事情幾乎沒有人說；可是特別國債加上再貸款總共也才1.3萬億，就有很多人解讀為放水了。

　　更何況這1萬億國債主要還是找存量貨幣融資，而并非由央行在二級市場購買。也就是放水部分，可能沒有，即使有也是遠遠小于1萬億的。

　　相比收水的3.6萬億，即使1.3萬億全部為放水，加總起來也是收縮的。但為什么還是有很多人會解讀為放水呢？

　　這個可能就跟他的變現模式有關。畢竟只有說放水才能推導出房價會漲的結論，房價漲才好推銷樓盤拿返點變現。

　　也正因為帶有變現目的的文章很多，所以才會很大程度干擾普通人的認知。讓他們不知不覺就為錯誤認知買了單。

　　而我之所以每篇文章都能保證正確和客觀，是因為我是找知識星球的同學收費的。

　　收費模式，決定了你的立場。

　　說的這里，你也大概明白了，你看到的所有免費的觀點，免費的資訊，背后可能都是有人付費的，基于誰付費誰受益的原則，你大概也能猜出，到底是誰會最終承擔這個付費的代價了。

　　好了，最后我們回到文章開頭的問題，為什么我會說，先息后本不是慈善，而是一把新的收割鐮刀。

　　因為說到貸款，我們知道，銀行是貨幣供給側，而另一方則是需求側。

　　那么總的貸款規模，必然會被其中一方限制。

　　這個怎么理解？

　　就比如我銀行有100萬存款，如果央行說，現在存款準備金率為20%，也就是貨幣乘數的上限為5，那么我的循環放貸規模上限就是500萬。這時，即使有800萬的貨幣需求，我的放貸規模也只能限制在500萬。也就是，這時的M2總量（也就是放水總量），由供給側決定。

　　反過來，如果央行降準，把存款準備金率下降為10%，也就是貨幣乘數上限拉升到10，那么銀行的放貸規模上限就是1000萬，但如果市場貨幣需求只有800萬，那么M2總規模就由需求側決定，也就是800萬。

　　綜上，如果市場需求超過央行上限，那么放水，也就是M2總量就由供給側決定；反之，如果市場需求低于央行上限，那么M2總量就由需求側決定。

　　也就是說，提到放水，很多人以為這就是央行決定的，這個其實是不對的。放水由央行決定，有一個前提，那就是貸款規模的瓶頸，必須在供給側而不在需求側。降準只能提高放水的上限，但不能決定真正的放水規模。

　　我們可以看下這十年來的存款準備金率和真實貨幣乘數的走勢圖。

　　可以看到，近十年，央行是不斷在提升放貸上限的，真實的貨幣乘數也是不斷上升。也就是說，供給側瓶頸在逐漸轉移到需求側瓶頸。

　　有關這一點，央行在自己發布的5月10號的貨幣執行報告里也提到了。

“當前，信貸增長已由供給約束轉化為需求約束，對該變化還有個認識、適應的過程，仍有“規模情結”現象。”

　　什么意思？

　　就是未來的M2，可能就要漲不動了，因為需求不足。所以讓大家要適應，不要老是有“規模情結”。

　　而面對這種需求側約束的轉移，就帶來了新一輪的收割真相。

　　所以，我們必須來分析貸款的受益方。

　　在市場繁榮，到處都是高收益率賺錢機會的時候，對于貨幣的需求，必然就是巨大的。這時，主要的瓶頸，在于供給側。過多的需求追逐更少的供給，會導致利率也是高企的。

　　但這個時候，只要你能搞到貸款，即使高利率也是受益的，因為這里的貸款利率，是名義利率而不是實際利率。因為整體通脹和房價漲幅會比利率還要高（所以實際利率為負）。所以，這個時候，銀行就是爺，業內人士一般把貸款的過程，稱之為“跪銀行”，就是因為這個時期我們要貸款，是需要跪舔銀行的。

　　所以這個時期，市面上也會衍生出很多搞貸款的技巧和科技樹，我在幾年前也寫過類似的文章。

　　舉個例子，比如通脹最嚴重的1994年，其名義GDP增速高達30%+。

　　這時你去貸款，即使是15%的貸款利率，你都是占便宜的，因為真實通脹為20%以上。你實際上就是在通脹環境下用貸款吸走了存款人的財富。

　　那么近幾年呢？

　　可以看到，名義GDP已經被實際GDP反超，導致真實通脹為負。也就是說，雖然當下我們的名義貸款利率可能是歷史最低，比如3%，但扣除通脹以后的真實利率，卻是歷史上的最高值。

　　在歷史上，我們的真實利率，大多時候都為負數，然后大概在2017年前后迎來反轉。

　　2017年，通脹水平為4%~5%，貸款利率也為5%。那么真實貸款利率就在1%以內。

　　而在當下，真實貸款利率已經高達4%（3%名義利率+1%通縮）。這個幾乎是歷史上最高的。

　　綜上，由于現在的約束已經轉移到需求側，也就是銀行是有錢貸不出去，而不是被央行限制了上限。所以，對于銀行的最佳策略，就是先息后本。也就是貸出去的錢，一分錢本金都不要還回來，一直放在外面收利息是最佳策略，如果還回來的話還得再找個冤大頭放出去。

　　可是，在名義貸款利率歷史最低，但真實貸款利率歷史最高的情況下，又有幾個冤大頭肯貸款呢？

　　在整體通縮的環境下，要找到一個收益超過真實貸款利率的資產，真的是難上加難。

　　君不見，在當下環境，大陸資金已不斷向高分紅類產品集中。

　　資金向收息類資產集中，本身就說明了成長類資產的不振，這和當下實際貸款利率高企的表現，達成了一致。

　　后記：

　　由于M2的擴張邏輯已轉到需求側一方，因此未來的M2增速和通脹邏輯，都已經和過去徹底不同。M2增速會放緩，通脹可能長期都不會來。自然資產也會面臨殺估值的風險。

　　如果你沒有識別到該變化而盲目去貸款買資產"抗通脹"，可能就會迎來市場對你的新一輪收割了。

　　全文完。既然已經看到這里，請隨手點個贊和“在看”吧。